黑色商品日报：政策预期趋浓，钢材价格回暖

期货研究报告|黑色商品日报2024-09-20 政策预期趋浓，钢材价格回暖 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：政策预期趋浓，钢材价格回暖 逻辑和观点： 期现货方面：昨日，美联储降息政策正式公布，受此宏观政策影响，黑色商品市场整体回暖，螺纹与热卷期货主力合约涨幅显著。现货方面，钢材市场交易活跃度有所提升，价格紧随期货市场趋势上涨，成交活动主要集中于低价区间，贸易商仍持谨慎态度。根据钢联数据来看，钢材产量环比增加，去库有所趋缓，表需受台风天气和假期影响，虽然环比下降但是基本符合预期。 逻辑和观点：随着美联储降息政策的实施，市场情绪显著回暖，国内政策预期概率增加。目前，钢厂采购以刚需为主，贸易商态度谨慎，但在市场情绪的乐观影响下，市场交易活跃度有所提升。短期来看，钢材价格预计将维持震荡格局。需密切关注下游需求变化以及宏观政策。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂需求、�口水平、钢厂利润等。 铁矿：宏观政策影响，铁矿小幅反弹 逻辑和观点： 期现货方面：昨日铁矿盘面价格跟随黑色商品上涨，全国主港铁矿累计成交137.3万吨，环比上涨30.17%，远期现货累计成交148.5万吨（13笔），环比上涨17.58%。 逻辑和观点：昨日，受美联储降息利好提振，主要工业品均呈现不同幅度上涨，铁矿石得益于自身弹性和整体黑色趋强影响，价格表现较好。目前铁矿端港口库存仍处历史高位，黑色系商品消费同比仍然维持大幅下降格局。成材产量过低，去库速度较快， 复产预期下，短期铁矿盘面或有支撑，但中长期过剩格局未变，趋势难言乐观。预计 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 铁矿短期维持弱势震荡运行。单边：震荡 跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、供应量、钢厂利润、废钢数据、去库速度等。 双焦：首轮提涨落地，双焦盘面反弹 逻辑和观点： 期现货方面：焦炭首轮提涨基本落地，价格上涨50-55元/吨。钢坯价格小幅上涨，双 焦期货盘面反弹。现货焦炭方面，昨日准一级焦现货报1660元/吨，环比上涨30元/吨。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1627元/吨，环比持平。进口蒙煤方面，近期蒙煤通关处于年度偏低位置，随着焦炭首轮提涨落地，实际成交有所好转。 需求与逻辑：焦炭首轮提降落地，市场情绪得到提振。随着钢材价格回升，钢厂恢复采购有所改善，焦炭利润有望小幅修复。前期焦煤价格跌至动力煤的价值边际，下方有一定的支撑。短期内，预计双焦价格震荡运行，未来走势将紧密关注高炉复产进度。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：库存持续下降煤价重心上移 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域报价重心上移，多数煤矿库存持续下降。晋北区域煤矿多以兑现长协为主，受港口市场持续上涨影响，价格偏强运行。港口方面，当前库存有所改善，低价货源减少，贸易商报价较为坚挺。进口煤方面，印尼低卡煤价格延续小幅偏强，供货商报价整体小幅上调。 需求与逻辑：煤炭日耗表现较好，库存得到有效去化，短期动力煤价格稳中偏强，但是随着煤炭旺季结束，后期淡季需求仍有待观察，同时非电煤需求影响价格变化。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：供需压力影响，玻碱偏弱运行 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面受美联储降息利好地产板块的影响，在低位震荡后拉涨抬升。现货方面，据隆众数据显示：本周浮法玻璃全国周均价1229元/吨，环比下降47.96元 /吨；企业开工率80.51%，环比下降0.29%；厂家库存7478.9万重箱，环比增加3.3%。 供需与逻辑：目前玻璃产线冷修量不足，供应持续处于高位，产业整体过剩的格局仍未得到有效扭转，玻璃厂库持续累积。在大规模冷修之前，预计玻璃价格仍将承压运行，仍需充分重视现实端库存压力所带来的下行风险。 纯碱方面：昨日期货盘面受玻璃影响低位震荡后拉涨抬升。现货方面，国内纯碱市场走势偏弱，价格窄幅调整，成交灵活。据隆众数据显示：本周纯碱开工率79.39%，环比增加4.61%；产量66.18万吨，环比增加6.16%；库存139.88万吨，环比增加3.58%。 供需与逻辑：虽处于夏季检修季节，但纯碱库存没有明显降低，且还在持续累库。光伏和浮法玻璃产线明显亏损，下游需求在持续走低，对原料价格的压力很大。若是供应端没有扰动的情况下，市场价格还会持续偏弱运行。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：联储降息落地，双硅小幅反弹 逻辑和观点： 硅锰方面，随着美联储降息利好提振，市场悲观情绪较前有所缓和。黑色商品不同程度的上涨，硅锰期货价格同步反弹。现货端，受期货影响硅锰市场表现尚可。整体来看，目前硅锰企业处于亏损状态，硅锰企业开工率和产量持续走低，下游黑色需求不佳，制约硅锰需求，硅锰呈现供需双弱格局。港口锰矿价格进一步松动，硅锰成本重心逐步下移，但是锰矿价格已基本回来价格启动前水平，预计短期再继续下跌空间有限，后续关注硅锰产量、硅锰库存去库表现，高库存对价格的压制持续存在。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格跟随黑色小幅反弹。现货方面，硅铁旺季需求不佳，价格低位震荡。目前部分地区硅铁企业维持生产利润，硅铁产能充裕，减产幅度不足，建材产量小幅回升，但硅铁需求仍处低位，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行。 策略： 硅锰方面：震荡偏弱硅铁方面：震荡 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量，电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日9月19日 昨日9月18日 上周9月10日 上月8月19日 项目 合约 今日9月19日 昨日9月18日 上周9月10日 上月8月19日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3310 3300 3230 3140 上海现货 3140 3100 3040 3090 北京现货 3320 3270 3140 3120 天津现货 3100 3090 3020 3060 广州现货 3400 3380 3290 3230 广州现货 3140 3100 3010 3070 RB05合约 3205 3157 3108 3236 HC05合约 3291 3239 3184 3279 RB10合约 3138 3080 3006 3156 HC10合约 3204 3155 3097 3176 RB01合约 3206 3150 3080 3203 HC01合约 3249 3196 3136 3227 基差:上海 RB05 105 143 122 -96 基差:上海 HC05 -151 -139 -144 -189 RB10 172 220 224 -16 HC10 -64 -55 -57 -86 RB01 104 150 150 -63 HC01 -109 -96 -96 -137 基差:北京 RB10 272 280 224 54 基差:天津 HC10 -14 25 13 -26 RB10-RB01 -68 -70 -74 -47 HC10-HC01 -45 -41 -39 -51 RB01-RB05 1 -7 -28 -33 HC01-HC05 -42 -43 -48 -52 唐山普方坯价格 2910 2880 2790 2860 热卷长流程即期利润 华北 -114 -82 -139 -182 张家港6-8mm废钢 2180 2160 2130 2140 华东 -173 -170 -218 -279 唐山生铁即时成本 2136 2099 2102 2188 江苏生铁即时成本 2232 2195 2192 2297 全国废钢到货(万吨) 34.19 31.59 36.91 31.11 热卷长流程盘面利润 近月 -43 -48 -67 -98 全国建材成交(万吨) 13.32 10.64 11.82 12.63 远月 2 -10 -36 -60 螺纹长流程即期利润 华北 177 171 60 -74 超远月 空值 空值 空值 -19 华东 46 73 16 -171 卷矿比 现货 4.11 4.15 4.07 3.98 螺纹长流程盘面利润 近月 -24 -35 -65 -62 10合约 4.80 4.82 4.36 4.40 远月 -20 -31 -53 -29 01合约 4.69 4.73 4.65 4.53 超远月 空值 空值 空值 -4 卷焦比 现货 1.87 1.86 1.88 1.82 螺纹短流程即期利润 华东 -150 -137 -169 -268 10合约 1.69 1.66 1.83 1.72 华南 -297 -315 -326 -294 01合约 1.70 1.72 1.77 1.70 螺矿比 现货 4.33 4.42 4.33 4.04 卷螺差 现货 -170 -200 -190 -50 10合约 4.70 4.71 4.23 4.37 10合约 66 75 91 20 01合约 4.63 4.67 4.56 4.50 01合约 43 46 56 24 螺焦比 现货 1.97 1.98 1.99 1.85 焦炭焦煤 10合约 1.65 1.62 1.77 1.71 焦炭现货价格:准一级 日照港 1680 1670 1620 1700 01合约 1.67 1.70 1.74 1.69 唐山到厂价 1610 1560 1560 1760 铁矿石 吕梁出厂价 1450 1400 1400 1600 日青京曹四港最低价 PB粉 696 680 679 707 J05合约 1938 1897 1836 1934 超特粉 583 568 565 587 J09合约 1898 1904 1696 1843 卡粉 815 803 800 850 J01合约 1915 1857 1772 1896 普氏62%美金指数 94.7 93.7 90.3 94.5 基差:日照港现货 J05 -101 -71 -64 -76 I05合约 680 663 665 705 J09 -62 -78 76 15 I09合约 668 654 710 723 J01 -78 -31 0 -38 I01合约 693 675 675 712 J09-J01 -17 47 -77 -54 基差:PB粉 I05 62 62 59 50 J01-J05 -23 -40 -64 -38 I09 74 71 14 32 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1550 1500 1550 1700 I01 49 50 49 43 沙河驿蒙5# 1620 1620 1690 1720 基差:超特粉 I05 96 96 92 75 蒙煤3#仓单价 1337 1337 1327 1348 I09 108 105 46 58 澳洲中挥发硬焦CFR中国 171 171 170 198 I01 83 84 81 68