14nm明场设备本月交付，7nm先进制程主力设备已完成验收

事件概述 公司2024年9月19日在互动易平台上发表：公司部分主力产品已完成7nm先进制程的交付及验收，目前更加先进制程的产品正在验证中。先进制程产品占公司整体营收和订单的比例不断增加，后续将成为公司业绩的重要支撑点。此外，公司于2023年8月披露的《关于签订日常经营性重大合同的公告》，与客户签订的关于14nm的明场缺陷检测设备订单，计划于本月交付给客户。 经营分析 先进制程14nm节点明场设备计划本月交付，看好公司长期成长。 人民币(元)成交金额(百万元) 量/检测设备属于第四大半导体前道设备，当前国产化率较低，美 国KLA一家独大。公司于2023年8月率先取得14nm先进制程明场设备1.7亿元订单，该订单计划于本月交付，后续有望打开公 司成长天花板。目前，公司半导体领域在手订单充沛，约17.67亿元。展望未来，产业链国产替代需求持续，AI等下游行业发展迅猛，看好公司半导体业务长期成长性。 国内龙头半导体量/检测设备公司，先进制程领域持续取得实质性突破。公司在先进制程领域取得了重大突破，主力产品填补了国产 公司基本情况（人民币） 在先进制程量/检测设备领域的空白。公司持续重视半导体领域研发投入，研发投入达1.34亿元。公司前道量测领域产品受多家国内一线客户认可，膜厚、OCD设备及电子束缺陷复查设备作为主力 产品已完成7nm先进制程交付及验收且在更先进制程处于验证中。下游市场回暖，平板显示检测业务改善显著。伴随下游大尺寸OLED 及Micro-OLED扩产、AIPC及AI手机等新产品迅速发展，公司平板显示检测业务拓展顺利，公司显示领域在手订单为10.38亿元。公司持续发展AR/VR方面业务，在Micro-OLED检测领域携手全球顶尖客户，成为国内Micro-OLEDcell段检测方案领先提供商。 盈利预测、估值与评级 预计公司24-26年实现营收29.84/39.30/49.54亿元，同比增长 99.00 90.00 81.00 72.00 63.00 54.00 45.00 230919 231219 240319 240619 成交金额精测电子沪深300 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 240919 0 项目 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 2,731 2,429 2,984 3,930 4,954 营业收入增长率 13.35% -11.03% 22.81% 31.72% 26.06% 归母净利润(百万元) 272 150 255 386 559 归母净利润增长率 41.36% -44.78% 70.10% 51.33% 44.78% 摊薄每股收益(元) 0.977 0.540 0.934 1.413 2.046 每股经营性现金流净额 -0.31 -0.24 1.32 1.14 0.62 ROE(归属母公司)(摊薄) 8.43% 4.05% 7.63% 10.59% 13.55% P/E 51.37 162.37 56.76 37.51 25.91 P/B 4.33 6.58 4.33 3.97 3.51 22.81%/31.72%/26.06%；归母净利润2.55/3.86/5.59亿元，同比增长70.10%/51.33%/44.78%，对应EPS为0.93/1.41/2.05元； 现价对应PE估值为56.76、37.51、25.91倍，维持买入评级。 风险提示 行业景气度波动、新产品研发及验证进展不及预期、面板检测行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧等风险。 来源：公司年报、国金证券研究所 附录：三张报表预测摘要损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入 2,409 2,731 2,429 2,984 3,930 4,954 货币资金 1,474 941 1,850 1,111 1,065 880 增长率 13.4% -11.0% 22.8% 31.7% 26.1% 应收款项 950 1,517 1,540 1,700 2,023 2,551 主营业务成本 -1,365 -1,518 -1,240 -1,510 -1,964 -2,451 存货 943 1,354 1,489 1,654 1,991 2,484 %销售收入 56.7% 55.6% 51.1% 50.6% 50.0% 49.5% 其他流动资产 443 470 603 619 699 861 毛利 1,044 1,212 1,189 1,474 1,966 2,504 流动资产 3,810 4,282 5,482 5,085 5,779 6,775 %销售收入 43.3% 44.4% 48.9% 49.4% 50.0% 50.5% %总资产 63.0% 57.3% 59.5% 53.5% 56.3% 59.9% 营业税金及附加 -16 -23 -27 -30 -39 -50 长期投资 432 563 638 1,135 1,135 1,135 %销售收入 0.7% 0.8% 1.1% 1.0% 1.0% 1.0% 固定资产 1,427 2,172 2,640 2,783 2,827 2,866 销售费用 -208 -225 -229 -254 -334 -396 %总资产 23.6% 29.1% 28.6% 29.3% 27.5% 25.3% %销售收入 8.6% 8.2% 9.4% 8.5% 8.5% 8.0% 无形资产 277 384 379 411 425 438 管理费用 -229 -262 -298 -343 -432 -520 非流动资产 2,237 3,192 3,739 4,427 4,484 4,535 %销售收入 9.5% 9.6% 12.3% 11.5% 11.0% 10.5% %总资产 37.0% 42.7% 40.5% 46.5% 43.7% 40.1% 研发费用 -426 -574 -641 -746 -865 -1,040 资产总计 6,047 7,474 9,221 9,512 10,263 11,310 %销售收入 17.7% 21.0% 26.4% 25.0% 22.0% 21.0% 短期借款 724 1,362 1,356 1,839 1,879 1,921 息税前利润（EBIT） 165 129 -6 101 296 497 应付款项 675 1,226 976 1,173 1,422 1,773 %销售收入 6.8% 4.7% n.a 3.4% 7.5% 10.0% 其他流动负债 273 485 620 728 969 1,231 财务费用 -48 -30 -51 -86 -101 -105 流动负债 1,672 3,073 2,952 3,740 4,270 4,925 %销售收入 2.0% 1.1% 2.1% 2.9% 2.6% 2.1% 长期贷款 229 229 273 673 673 673 资产减值损失 0 0 0 0 0 0 其他长期负债 604 645 1,778 1,315 1,312 1,311 公允价值变动收益 -15 -15 -15 27 0 0 负债 2,505 3,948 5,002 5,728 6,255 6,909 投资收益 19 92 10 20 24 26 普通股股东权益 3,315 3,225 3,706 3,346 3,650 4,127 %税前利润 11.2% 37.8% 7.6% 9.0% 6.3% 4.5% 其中：股本 278 278 278 273 273 273 营业利润 176 249 129 223 378 579 未分配利润 983 1,145 1,195 1,368 1,673 2,150 营业利润率 7.3% 9.1% 5.3% 7.5% 9.6% 11.7% 少数股东权益 228 301 514 439 359 274 营业外收支 -4 -5 -2 0 0 0 负债股东权益合计 6,047 7,474 9,221 9,512 10,263 11,310 税前利润利润率 172 7.2% 244 8.9% 127 5.2% 223 7.5% 378 9.6% 57911.7% 比率分析 所得税 -33 -36 -37 -42 -72 -104 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 所得税率 18.9% 14.7% 29.5% 19.0% 19.0% 18.0% 每股指标 净利润 140 208 89 180 306 474 每股收益 0.691 0.977 0.540 0.934 1.413 2.046 少数股东损益 -52 -64 -61 -75 -80 -85 每股净资产 11.917 11.595 13.322 12.234 13.347 15.093 归属于母公司的净利润 192 272 150 255 386 559 每股经营现金净流 -0.794 -0.312 -0.241 1.322 1.143 0.620 净利率 8.0% 10.0% 6.2% 8.6% 9.8% 11.3% 每股股利 0.300 0.300 0.300 0.300 0.300 0.300 回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 5.80% 8.43% 4.05% 7.63% 10.59% 13.55% 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 总资产收益率 3.18% 3.64% 1.63% 2.68% 3.76% 4.95% 净利润 140 208 89 180 306 474 投入资本收益率 2.80% 2.03% -0.06% 1.13% 3.18% 5.12% 少数股东损益 -52 -64 -61 -75 -80 -85 增长率 非现金支出 68 105 144 148 158 165 主营业务收入增长率 16.01% 13.35% -11.03% 22.81% 31.72% 26.06% 非经营收益 48 -26 72 69 99 98 EBIT增长率 -44.84% -21.84% -104.6% -1816.7% 191.28% 68.24% 营运资金变动 -476 -374 -372 -36 -251 -568 净利润增长率 -20.94% 41.36% -44.78% 70.10% 51.33% 44.78% 经营活动现金净流 -221 -87 -67 362 313 169 总资产增长率 21.33% 23.59% 23.38% 3.15% 7.90% 10.19% 资本开支 -615 -825 -515 -343 -215 -215 资产管理能力 投资 -1 -146 -51 -470 0 0 应收账款周转天数 125.4 158.9 222.6 200.0 180.0 180.0 其他 10 16 8 20 24 26 存货周转天数 243.1 276.1 418.4 400.0 370.0 370.0 投资活动现金净流 -606 -956 -558 -793 -191 -189 应付账款周转天数 177.9 198.1 282.1 240.0 220.0 220.0 股权募资 1,519 126 309 -533 0 0 固定资产周转天数 100.4 205.6 302.1 255.0 190.2 147.8 债权募资 -321 637 1,303 426 40 42 偿债能力 其他 -170 -353 -40 -197 -205 -206 净负债/股东权益 -6.76% 26.78% 27.05% 62.45% 61.10% 60.82% 筹资活动现金净流 1,027 409 1,5