美国9月FOMC会议点评：“预防式降息”特征明显

美联储9月FOMC会议点评

核心观点：
美联储本次降息50bp超预期，体现“预防式降息”特征，旨在降低货币政策落后风险并为后续调整提供空间。降息并非因经济失速，而是应对通胀持续下降、实际利率上升的主动调整。

经济基本面：

1. 经济活动：美国经济持续稳步扩张，但房地产和制造业投资受高利率及大选不确定性影响走弱。2024年GDP增速预测下调至2%。
2. 就业市场：就业放缓，三季度平均每月新增就业11.6万人，低于疫情前水平。失业率4.2%，仍处历史低位，但美联储预测2024年失业率将升至4.4%。
3. 通胀：通胀进一步下降，CPI多数分项环比涨幅低于12个月均值。美联储预测2024年PCE通胀2.3%，核心PCE通胀2.6%。

货币政策：

1. 降息连续性：鲍威尔强调无连续降息计划，降息路径仍不确定。
2. 点阵图指引：19位官员预测2024年底利率4-5%，其中9位倾向4.25%-4.5%。市场预测今年降息100bp，点阵图略低。
3. 降息特殊性：本轮降息属“正常化”进程，旨在使实际利率向“中性水平”靠拢。
4. 中性利率：鲍威尔称中性利率高于疫情前，预测长期政策利率2.9%。

前瞻：
美联储降息路径依赖经济数据，大选等短期因素增加不确定性。