橡胶：台风天气引发炒作，橡胶重心持续上移

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 国贸期货.研究院能源化工研究中心 2023.09.15星期日 叶海文 从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 欢迎扫描下方二维码 进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 橡胶：台风天气引发炒作，橡胶重心持续上移 行情回顾：本周橡胶持续上涨。国内受台风登陆海南影响，海南云南持续性大雨扰动割胶工作及工厂生产运输，同时海内外供应依旧维持偏紧，中游库存持续下降，市场资金看多情绪高涨，橡胶价格持续上移。截至9月13日收盘，沪胶主力RU2501报收17025元/吨，周度上涨480元/吨（+2.90%）；20号胶主力NR2411报收13345，周度上涨400元/吨（+3.09%）。 现货：本周天然橡胶现货价格震荡上涨。美金船货市场整体均价上涨，然而国际轮胎厂买盘需求略有放缓，美金船货刚需采买相对有限。国产天然橡胶现货市场全乳胶和越南胶场内交投一般，下游工厂逢低刚需备货，但随着胶价连续下跌，市场谨慎情绪升温，下游买盘节奏放缓，观望居多，周内实际交投情况不及预期。 库存：据海关总署公布的数据显示，8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 61.6万吨，较2023年同期的64.8万吨下降4.9%。1-8月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计451.4万吨，较2023年同期的528.7万吨下降14.6%。截至9月13日上期所仓单库存小计增加2950吨至263444吨，注册仓单减少100吨至239880吨。截至9月9日青岛地区保税库存增减少0.21万吨至5.89万吨，一般贸易库存减少1.08万吨至 38.33万吨，社会库存119.21万吨，较上期减少1.54万吨，深色胶青岛现货库存及NR 期货库存去库幅度扩大。 原料：上游产区方面，本周海南产区收台风影响，割胶、生产等工作基本处于恢复阶段，全岛日收胶量大概恢复至1000多吨水平，加工厂收胶困难，暂时以消耗原料库存为主。云南勐腊产区暴雨持续，部分加工厂已进入停工停产防风抗汛状态，暂无割胶，胶水供应紧张短时供应端难以上量。泰国北部部分地区仍有强降雨，影响割胶工作及工厂生产运输，原料价格持续走高，成本端支撑较强。 下游需求：本周国内全钢轮胎企业开工率小幅提升：全钢胎企业开工率为62.08%，环比上升0.22%，同比下降3.19%；半钢胎企业开工率为79.92%，环比上升0.02%，同比上升0.84%。预计下周轮钢胎企业产能利用率或有所下降，全钢胎部分企业在中秋假期期间存检修计划，半钢胎企业多数延续高开工状态，个别或存适度调控排产可能。 综合来看，受天气影响橡胶供需继续维持偏紧格局。供给端，持续性降雨对国内外产区割胶带来较大扰动，原料价格走强，成本端支撑较强。中游库存，海内外供应受天气扰动暂且偏紧，中游社会库存继续下降。需求端，下游需求端在面临原料高成本以及成品高库存的压力下，轮胎厂开工率维持高位波动。当前市场资金看涨情绪较为浓厚，然而绝对价格已经处于相对高位，同时宏观需求仍存在走弱的担忧，谨慎看待。 操作策略：暂时观望。 风险关注：商品大幅下行，轮储政策影响，产区天气扰动 一、宏观基本面 图表1：8月M2增速6.30%（+0.00%）图表2：SHIBOR7天利率 (亿元）M2增速（%） 3500000 （%） 14.00 （%）隔夜一周 3.00 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0 20-0221-0522-0823-11 0.00 0.00 21-0821-1222-0422-0822-1223-0423-0823-1224-0424-08 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表3：央行逆回购图表4：7月民间固定资产投资 （亿元） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 货币投放货币回笼货币净投放 （亿元） 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 (%) 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 民间固定资产投资完成额累计同比固定资产投资完成额累计同比 23-0723-0923-1124-0124-0324-0524-07 20-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0223-0824-02 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表5：7月社会消费增速同比图表6：7月制造业投资完成额 （%）制造业投资完成额基础设施建设投资(不含电力)投资完成额 （%）社会消费品零售总额商品零售 餐饮收入 限额以上企业消费品零售总额 100.00 80.00 40.00 房地产业投资完成额 30.00 60.00 20.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 21-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0623-1024-0224-06 10.00 0.00 -10.00 -20.00 21-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0623-1024-0224-06 二、盘面数据及价差 图表7：RU01-09价差图表8：RU05-01价差 （元/吨）RU2101-RU2009 RU2201-RU2109 RU2301-2209 （元/吨）RU2005-RU2001RU2105-RU2101RU2205-RU2201 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 RU2401-RU2309RU2501-RU2409 1/212/183/184/155/136/107/88/59/2 400 RU2305-RU2301 RU2405-RU2401 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 5/216/187/168/139/1010/811/512/3 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表9：NR隔月价差图表10：RU-NR价差 （元/吨）连3-连2价差 250 （元/吨）2020年2021年2022年2023年2024年5100 4600 200150 4100 100 50 3600 0 3100 -50 -100 2600 -150 2100 -200 -250 -300 21-0821-1222-0422-0822-1223-0423-0823-1224-0424-08 1600 1100 600 1/22/164/15/166/308/149/2811/1212/27 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表11：RU-TOCOM.RSS3价差图表12：NR-SG.TF价差 （美元/吨） RU-TOCOM.RSS3 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 （美元/吨） 100 80 60 40 20 0 -20 -40 NR-SG.TF -400 22-0122-0522-0923-0123-0523-0924-0124-0524-09 -60 22-0122-0522-0923-0123-0523-0924-0124-0524-09 三、产业链上下游 图表13：合艾原材料价格（泰铢/公斤）图表14：中国天然橡胶月度产量 （泰铢/千克）烟片胶生胶片胶水杯胶 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 21-0321-0721-1122-0322-0722-1123-0323-0723-1124-0324-07 （万吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：卓创资讯 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 数10月据来11月源：12W月ind 图表15：ANRPC产量图表16：8月天然橡胶与合成橡胶进口量61.6万吨 （千吨） 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 （万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表17：人民币现价格图表18：保税区美金胶价 （元/吨）泰混越南3L老全乳 17000 16000 （美元/吨） 3300 1500014000 2300 1300012000 1800 11000 1300 10000 800 2800 STR20SIR20SMR20RSS3SVR3L（右） （元/吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 9000 23-0723-0923-1124-0124-0324-0524-07 21-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0623-1024-0224-06 数据来源：卓创资讯数据来源：Wind 图表19：CIF船货价格图表20：合成胶价格 （美元/吨）STR20SIR20SMR20RSS3(右）SVR3L （元/吨） 3300 2800 2300 17000 16000 15000 14000 13000 BR9000SBR1502SBR1712 1800 1300 800 21-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0623-1024-0224-06 12000 11000 10000 9000 8000 23-0723-0923-1124-0124-0324-0524-07 数据来源：Wind数据来源：卓创资讯 图表21：青岛地区天然橡胶库存走势图图表22：上期所仓单小计库存263444吨（+2950） （ 吨） 保税区库存一般贸易库存青岛库存 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 17-1118-0819-0520-0220-1121-0822-0523-0223-1124-08 （吨）2020年2021年2022年2023年2024年350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 11/251/253/255/257/259/25 数据来源：隆众资讯数据来源：上期所 图表23：轮胎开工：全钢胎62.08%，半钢胎79.92%图表24:全钢胎月度产量 （%）2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 100 80 60 40 20 （万条）2021年2022年2023年2024年 100 80 60 40 20 0 第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周 0 第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表25：全钢胎月度出口重量图表26：中国橡胶轮胎出口数量 （万吨）2019年2020年2021年 （万条） 7000 2020年2021年2022年2023年2024年 4000.00 3000.00 2000.00 2022年2023年2024