火电何时碳达峰煤炭投资逻辑会变吗20240917

核心观点与数据

• 火电碳达峰时间点： 市场存在火电碳达峰时间点会影响煤炭需求的担忧，但报告测算认为火电碳达峰实际将在2027年，2028年增速开始出现负值。
• 煤炭需求： 火电碳达峰后，煤炭消费量仍将维持相对高位，缓慢下滑，对煤炭价格影响不大。
• 煤化工影响： 煤化工行业快速发展，将显著增加煤炭消费量，对冲火电达峰带来的需求下降影响。
• 电力弹性系数： 预测2024-2030年电力弹性系数为1.2，GDP增速逐渐下滑，从5%降至3.7%。
• 发电结构： 核电、水电、风光装机量持续增长，但面临消纳问题；火电装机增速在2026年前后加速。
• 煤炭价格： 预计未来煤炭价格在800-1000元/吨之间窄幅震荡，政策调控下难以出现大幅下滑。

研究结论

• 火电碳达峰并非短期内影响煤炭需求的负面因素，煤炭投资逻辑不会发生根本性变化。
• 煤化工发展将提供新的煤炭需求增长点，整体煤炭消费量下降缓慢。
• 煤炭价格受政策调控和供需关系影响，预计保持相对稳定，高股息投资逻辑优于周期弹性。
• 建议关注业绩稳健、高分红煤炭股，如中国神华、陕西煤业、中煤能源；以及清洁能源和煤化工相关成长股，如清洁能源、广汇能源；焦煤板块存在超跌反弹交易机会，可关注平煤股份、淮北矿业。