新粮开秤价格低，上市有压力

玉米周报 新粮开秤价格低，上市有压力 2024年9月17日 玉米周度报告 创元研究 报告要点： 国内方面，东北产区陆续开秤，陈粮有出库压力，尤其是有第三方资金的贸易商，锦州港二等收购价格跌至2250元/吨，蛇口港 玉米价格2340元/吨，港口周环比下跌明显。华北地区新粮上市， 深加工连续下调收购价格，陕西深加工企业收购价格在1-1.1元/斤。另外，9月份以来中储粮投放百万吨进口玉米，同时单向销售玉米数量也增加，加速了玉米价格下跌，关注后市政策粮投放。需求方面，下游饲料企业采购谨慎，下游补库力度不大；深加工需求略有好转，但新粮上市，企业无库存下滑担忧，整体需求侧对玉米提振不大。 外盘方面，上周美玉米优良率65%，环比上调1%，高于分析师预期；玉米收割率9%，低于市场预期10%，高于同期5%，后市收割压力显现，短期暂无明显交易题材，美玉米维持低位震荡。南美方面，Secex公布巴西9月前两周出口玉米307.6万吨，日均同比下降29.66%，关注后市巴西天气对播种影响；阿根廷北部正面临干旱问题，后续降雨减少将影响新季玉米种植进度和产量，后市南美进入天气市，关注天气变化。 总体来看，新旧玉米交替，陈玉米仍有出库意愿，新玉米存在上市压力，新季开秤价格不高，叠加政策粮投放力度大，短期玉米市场难寻利多，预计玉米偏弱为主，幅度或有限。操作上，观望或反弹空配。 关注点：新季产量、进口谷物、贸易商售粮情绪、中储粮投放等。 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：新季开秤价低，现货继续偏弱3 1.2基差与价差：淀粉继续大幅去库4 二、供应端5 2.1港口情况：北港上量高位，下海量增加5 2.2进口情况：关注政策6 三、需求端7 3.1饲料消费：库存有增加趋势7 3.2深加工消费：原料库存下滑幅度收窄8 四、总结10 一、市场表现 1.1行情回顾：新季开秤价低，现货继续偏弱 截至9月17日，锦州港二等玉米收购价格2250元/吨，环比持平，锦州港到货量维持近期高位；目前东北局部地区已经开收，黑龙江佳木斯贸易企业30水开秤价格0.75元/斤，整体开秤价格在0.85-1元/斤，开秤价格同比大幅下滑。同时陈玉米有出库需求，尤其是有第三方资金压力的贸易商，叠加9月以来，中储粮单进口玉米就投放了百万吨，华北地区进入大量上市阶段，导致现货持续偏弱。 图：玉米11合约（单位：元/吨）图：淀粉11合约（元/吨） 1911合约2011合约2111合约 3,100 3,600 2,9003,400 2,7003,200 2,5003,000 2,3002,800 2,1002,600 1,9002,400 1,7002,200 1,5002,000 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨） 图：港口价格（元/吨） 长春 石家庄 沈阳 潍坊 哈尔滨 郑州 鲅鱼圈平仓价 蛇口港市场价 锦州港平仓价 南通港市场价 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,000 2021-07-19 2022-07-19 2023-07-19 2024-07-19 2211合约2311合约2411合约 1911合约2011合约2111合约2211合约2311合约2411合约 12-1 12-12 12-23 1-3 1-14 1-25 2-5 2-16 2-27 3-9 3-20 3-31 4-11 4-22 5-3 5-14 5-25 6-5 6-16 6-27 7-8 7-19 7-30 8-10 8-21 9-1 9-12 9-23 10-4 10-15 10-26 12-1 12-12 12-23 1-3 1-14 1-25 2-5 2-16 2-27 3-9 3-20 3-31 4-11 4-22 5-3 5-14 5-25 6-5 6-16 6-27 7-8 7-19 7-30 8-10 8-21 9-1 9-12 9-23 10-4 10-15 10-26 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：淀粉继续大幅去库 本周淀粉库存继续去库，淀粉生产持续亏损倒逼企业降开机，淀粉基本面改善，不过原料端大幅下跌以及新粮低价或将修复淀粉企业利润，米粉价差观望为主。 图：锦州港玉米主力基差（单位：元/吨）图：吉林淀粉利润与开机率（单位：元/吨&%） 2022年 2023年 2024年 300 200 100 0 -100 -200 -300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：C5-1合约价差（单位：元/吨）图：11合约米粉价差（单位：元/吨） 2005-2001 2305-2301 2105-2101 2405-2401 2205-2201 2505-2501 CS-C1911 CS-C2211 CS-C2011 CS-C2311 CS-C2111 CS-C2411 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 2019年2020年2021年 生产利润开机率（右轴） 6-1 6-8 6-15 6-22 6-29 7-6 7-13 7-20 7-27 8-3 8-10 8-17 8-24 8-31 9-7 9-14 9-21 9-28 10-5 10-12 10-19 10-26 11-2 11-9 11-16 11-23 11-30 12-7 12-14 12-21 12-28 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 12-1 12-13 12-25 1-6 1-18 1-30 2-11 2-23 3-6 3-18 3-30 4-11 4-23 5-5 5-17 5-29 6-10 6-22 7-4 7-16 7-28 8-9 8-21 9-2 9-14 9-26 10-8 10-20 11-1 11-13 11-25 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：淀粉企业开机率（单位：%）图：玉米淀粉库存（单位：万吨） 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 二、供应端 2.1港口情况：北港上量高位，下海量增加 截至9月6日当周，北港发运39.3万吨，环比+4.7万吨，北港玉米库 存133.4万吨（-11.6），同比高33万吨；南港谷物出货量37.1万吨（- 7.5），到货量30.7万吨（+0.5），南港谷物库存165.3万吨（-6.4）。 图：锦州港汽运到货量（单位：万吨&元/吨） 图：山东晨间到车辆（单位：车） 锦州港汽运/万吨 收购价/元（右轴） 1,200 1.2 2,500 1,000 1 2,450 2,400 800 0.8 2,350 600 0.6 2,300 0.4 2,250 400 2,200 0.2 200 2,150 0 2,100 0 90160 80140 120 70100 6080 5060 40 4020 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 300 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：北港下海量（单位：万吨）图：北方四港库存（单位：万吨） 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 90 80510 70460 410 60 360 50 310 40260 30210 20160 10110 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 060 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米出货量（单位：万吨） 图：南港谷物库存（单位：万吨） 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2进口情况：关注政策 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 截至9月6日当周，广东港大麦到港量4.3万吨，库存57.7万吨，环比-5.7万吨；广东港高粱到港量8.9万吨，库存66.9万吨，环比-1.1万吨。 图：我国玉米月度进口量（单位：万吨）图：我国大麦月度进口量（单位：万吨） 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 600 500 400 300 200 100 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月2