新世纪期货交易提示（2024-9-19）

交易咨询：0571-85165192，85058093 2024年9月19日星期四 新世纪期货交易提示（2024-9-19） 黑色产业 铁矿石 偏弱 矿：全球发运量整体回升，但非主流矿山发运大幅下降，到港量下降。钢厂盈利率和日均铁水产量出现止跌，继续小幅回升，疏港量回升，港口库存持续累积，钢厂库存维持低位。铁矿石供需双强，上游炉料库存高企，供应压力尚未得到根本性缓解，目前正值建筑钢材传统“金九银十”旺季，铁矿基本面矛盾依旧没有缓解。关注国庆节前补库需求变化，后续价格能否止跌取决于终端需求以及钢厂复产进度。煤焦：焦企亏损严重，主流焦企开启焦炭首轮提涨，钢厂复产有所增多，焦炭止跌反弹，不过当前盘面已反应一轮提涨价格。蒙古进口炼焦煤大增，焦煤供应依然维持高位，蒙煤库存高位，炼焦煤市场呈偏弱态势。焦企亏损扩大后，焦化企业日均产量回落，高炉复产缓慢，铁水产量止跌回升，关注国庆节前补库需求变化，总体看煤焦跟随成材走势为主。螺纹：随着8月钢厂集中减产检修周期逐步结束，钢厂进入复产阶段，钢材供应小幅回落，终端需求有所改善，上周总需求环比增加36.55万吨至891.27万吨，供需矛盾有所缓解，需求稳步回升，产量慢升，总库存降幅增大至90万吨。建材利润估值再次靠近底部区间，金九银十来临，考虑到终端节前备货需求提振，钢厂需求短期仍存在支撑。但螺纹需求回升幅度较为有限，短期内产量增幅也不大，供应压力或将延后至十月初体现。需要关注十月份在利好政策和年末赶工背景下，螺纹需求的弹性和韧性，旺季预期，短期或继续反弹。玻璃：市场情绪持续悲观，盘面维持弱势下行。玻璃高供应高库存压力难以缓解，沙河地区现货稳中偏弱格局，继续降价去库，地产数据延续疲软态势，后市需求担忧犹存。生产利润已偏低并接近成本附近，上周玻璃周熔量环比下行，开工率继续下滑，利润挤压下，供给仍将趋于向下，但企业减产缓慢，供应仍处于历史高位水平。玻璃供需基本面依然偏弱，中下游备货补库需求减少，贸易商库存较往年同期高。基本面缺少利好消息，高库存下偏空为主。 煤焦 偏弱 卷螺 反弹 玻璃 偏弱 纯碱 偏弱 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录0.37%，上证50股指收录0.58%，中证500股指收录0.27%，中证1000股指收录-0.32%。工程机械、煤炭板块净流入，农业、酒类板块净流出。美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，降息幅度超出市场预期，这是美联储四年来首次降息。政策声明显示，通胀虽已向2%目标取得进一步进展，但仍处于“略高”水平，就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。此外，点阵图显示，美联储预计今年还会降息50基点。二季度以来，中国 沪深300 震荡 中证500 震荡 中证1000 走弱 1 金融 2年期国债 震荡 经济增长持续承压。近日发布的一系列经济数据显示，工业生产、居民消费、投资等多项指标低于市场预期，业内呼吁新一轮稳增长政策加速落地，以完成全年经济增长目标。多位专家分析，三季度稳增长压力加大，要完成全年5%左右的经济增长目标，接下来逆周期调节措施需进一步加码。追加赤字增发国债、加快专项债发行进度、优化化债政策以及降准、降息、调整存量房贷利率等均有空间。中国债券市场已获境外机构投资者连续12个月增持。人民银行上海总部9月18日发布数据显示，截至8月末，境外机构持有银行间市场债券4.52万亿元，约占银行间债券市场总托管量的3.1%。股指整体震荡，交投氛围较弱，建议股指多头轻仓持有。国债：中债十年期到期收益率持平，FR007上行10bps，SHIBOR3M持平。央行公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）和公开市场逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，9月18日以固定利率、数量招标方式开展了5682亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%；当日到期的MLF将于9月25日续做。Wind数据显示，当日4875亿元逆回购和5910亿元MLF到期。中美利差压力减缓，国债多头持有。 5年期国债 震荡 10年期国债 震荡 贵金属 黄金 震荡偏多 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。另外，美联储降息预期仍会对金价带来阶段扰动，目前看，美联储9月议息会议降息50个基点，但鲍威尔表示大幅降息不会是美联储的常规操作，会综合考虑美国经济基本面和通胀情况。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路径和时点。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国政治不确定性背景下，央行持续增持黄金，叠加美联储进入降息周期，预计贵金属震荡偏多为主。 白银 震荡偏多 铜 震荡反弹 铜：宏观面：降息预期兑现，美元宽松周期开启，长期利多有色金属。但中短期美国失业率仍有起伏，或产生冲高回落影响。产业面，铜矿供应增速下滑导致加工费下降，压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产，同时 2 有色金属 铝 震荡反弹 国内政策严控冶炼铜新增产能扩张，叠加AI算力和新能源电力需求共振，长期铜供需偏紧预期增强。近期市场提前进行降息交易定价后，对美国经济软着陆也有部分反应，短期铜价冲高回落。中期宏观政策修复经济预期将驱动铜价筑底反弹。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在70000-90000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：印尼计划放开铝土矿出口禁令，国内铝土矿产量受限，氧化铝进口增长，但国内电解铝供应增加幅度有限。前期铝价高位回落后，下游采购恢复，需求回升，铝库存去库拐点显现。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象。短期铝价调整筑底。长期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 锌 震荡反弹 镍 筑底 碳酸锂 震荡筑底 不锈钢 筑底 油脂油料 豆油 区间偏多 油脂：MPOB报告中性，8月马棕产量和出口基本符合预期，库存回升六个月高位为188.3万吨，高于市场预期，由于产量增长有限，市场对于后期累库节奏存疑，不过9-10月仍是棕油季节性增产期。中国对加拿大油菜籽反倾销调查或影响未来菜籽供应收紧，引发后期油菜籽供应担忧。国内大豆供用充足，油厂开机率维持高位，三大植物油库存持续下滑，由于受棕油进口利润不佳影响，近期到船较少，棕油供应阶段性偏紧，关注下游市场节前备货节奏，预计油脂区间震荡偏多运行，关注美豆天气及马棕油产销。豆粕：USDA报告显示全球大豆产量、贸易量以及结转库存皆呈现出进一步增长态势，进一步反映出全球大豆供应宽松格局。巴西正经历有记录以来最严重干旱，目前大豆播种进度仅为预期总面积的0.06%，去年同期为0.15%。阿根廷大豆种植面积可能大幅提高。国际大豆供应端预期宽松， 棕油 区间偏多 菜油 区间偏多 豆粕 反弹 3 菜粕 反弹 需求端持续疲软，美豆期货继续向下空间或较为有限，供需形势逆转之前或维持底部震荡走势。10月前国内进口大豆供应压力较大，10月后到货量减少，大豆或进入降库存通道，油厂整体开机率仍然较高，豆粕库存呈现出连续走低态势。目前国内四季度进口大豆买船节奏相对偏慢，仍需继续关注下游备货意愿、油厂远月买船方向等。中国对加拿大油菜籽反倾销调查或将影响未来菜籽供应收紧预期，预计粕类反弹，关注南美天气、大豆到港以及四季度在途菜籽以及未装船菜籽情况。豆二：9月USDA报告中性，美豆生长优良率持续高位，丰产预期较强，巴西干旱导致大豆播种低于预期。9月份实际大豆到港量或高于此前市场预期，国内大豆供应依旧宽松，豆粕库存高位，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存高位，预计大豆短期反弹，注意美豆天气及大豆到港等情况。 豆二 反弹 豆一 震荡偏空 软商品 棉花 偏强 棉花：美棉回落，整体仍呈现强势，USDA在9月的供需报告中继续下调美棉产量，而近日飓风来袭，市场对于美棉产量预期仍在下滑。截至2024年9月15日当周，美国棉花优良率为39%，前一周为40%，上年同期为29%。郑棉跟涨幅度有限，国内棉市偏悲观的预期抵消了消费面改善的利多：8月以来下游纺企、织厂开机上升，成品库存继续下降，8月，我国出口纺织品服装279.5亿美元，同比增加0.32%，环比增加4.3%；尽管需求端环比好转，下半年出口订单仍面临不确定性，在中美贸易摩擦升级态势下，我国纺织品服装对美出口前景不容乐观，市场信心不足抑制了棉价。国内棉花基本面弱于美棉，今年疆棉长势好于去年同期，棉花增产概率较大，市场普遍预计今年机采棉收购价在5.5元/公斤左右。目前内外棉处于估值偏低区域，近期有望延续反弹行情，行情上会呈现外强内弱格局，下游需求能否持续改善将决定郑棉的运行方向，同时需要关注美联储降息以及新棉开秤情况对盘面的扰动。橡胶：日胶强势上攻、创出新高，因全球产胶地区受到天气影响，同时油价走强也为市场提供支撑。沪胶也大幅上涨，进一步打开上升空间。旺季供应放量有限，供给压力小于预期，原料表现坚挺，成本驱动较强。产区降水及物流受阻影响进口到港量，国内现货资源相对有限，橡胶持续去库存，主要港口现货库存处于近五年来低位库存水平区间，在产胶 棉纱 偏强 红枣 筑底 4 橡胶 反弹 旺季持续去库显示供需处于紧平衡格局，对天然橡胶市场行情支撑明显。不过随着海外船货陆续到港，青岛港保税库入库量将有明显增加。国际市场上，欧盟的EUDR法规以及印度的补库，分流了至中国市场的货源且进一步加剧泰国当地原料供应紧张的情况。当前处于年中淡季的汽车产销数据有所弱化，但9月车企优惠政策延续，汽车以旧换新补贴政策有望在未来带来巨大增量。欧美处于补库周期，需求有所回暖，为下半年轮胎出口提供了保障，国内轮胎开工率维持向好局面，半钢胎开工率在出口需求旺盛支持下高位持稳，全钢胎消费稳中转好。糖：ICE糖继续拉升，四季度供应缩减以及巴西甘蔗火灾和旱灾不利下一年度甘蔗产出，产量数据有望向下修正，这刺激糖价走强，郑糖也开始摆脱低位运行的格局。在近期宏观因素引发的商品市场普遍回调中，郑糖表现得较为抗跌，随着市场企稳，糖价有望进一步走强。根据中糖协数据，截至8月底，全国累计销售食糖886.1万吨，同比增加77.47万吨，增幅9.58%；累计销糖率88.94%，同比放缓1.2个百分点；食糖工业库存110.22万吨，同比增加21.48万吨。近期台风造成了部分甘蔗倒伏，可能导致未来糖分的下调，利多效应有望体现于盘面。ISO预计2024/25年度全球食糖产量将下降1.1%至1.7929亿吨，而消费量预计将增