贵金属日评

行业 贵金属日评 日期 2024年9月19日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 020-38909340 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇) 021-60635731 dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁(宏观集运) 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 宏观金融团队 一、贵金属行情及展望 日内行情： 8月份零售销售和工业产出等数据显示美国经济增长动能强劲，但市场仍期盼美联储以50BP大幅度开启本轮降息周期，伦敦黄金在2550美元/盎司上方偏强运行；上周下半周美联储降息预期推动伦敦金银显著上涨，伦敦黄金再创新高且白银也突破30美元/盎司，但人民币兑美元汇率升值预期使得国内金银贴水幅度扩大。目前市场预计美联储9月降息50BP概率达到60%、年内降息100BP概率接近90%，我们预计美联储或降息50BP或降息25BP加鸽派前瞻指引，另留意美联储对经济就业通胀和政策利率路径的预估以及美联储对于结束缩表进程的表述。本周关注美联储议息会议、欧盟和日本8月份CPI、日本央行议息会议。 中线行情： 2024年3月份伦敦黄金在多重利好刺激下，一举突破五重顶2080美元/盎司 并顺势上涨到2568美元/盎司，我们判断伦敦黄金已经进入第三轮大牛市的第四个中级上涨阶段，核心驱动力是环球央行携手宽松以及中美积极财政扩张。虽然美联储因年初就业通胀韧性而推迟降息，但4月份以来就业通胀韧性的减弱以及 8月初环球金融市场剧震为美联储提供降息条件；房地产市场动荡限制中国财政扩张，人民币汇率贬值压力限制中国货币宽松，但美欧央行降息也为中国加大经济刺激力度提供时间窗口。整体看百年变局与中美博弈始终支撑黄金的避险需求，欧美央行降息进一步增强黄金的抗通胀需求，预计本轮牛市伦敦黄金目标价为2600-2800美元/盎司；新能源领域的广泛应用使得全球白银持续供不应求，客观上有利于推动金银比值震荡回落，预计本轮金银比值下降至70-75，对应伦敦白银价格上涨空间为34.7-40美元/盎司；美联储降息与中国短期经济增长动能改善或增强企业结汇意愿并推高人民币汇率，预计本轮人民币兑美元汇率升值至 6.8-6.9，折算国内金银上涨空间分别为580-618元/克和8930-10100元/千克。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、美国8月零售销售意外增长0.1%，汽车经销商销售下降被强劲的网购所盖过，这暗示在第三季度的大部分时间里，美国经济依然根基稳固。美联储在另一份报告中称，8月制造业产出环比增长0.9%，原因是机动车产出大增。此外7月企业库存增幅也略高于预期，这或将给本季度的GDP增长带去提振。 2、德国经济部长哈贝克呼吁通过政治途径解决欧盟与中国之间的电动汽车关税争端，此前他与中国商务部长举行了会晤。中国商务部长表示，欧方迅速和草率地拒绝了中方业界提出的一揽子解决方案，未展现出解决问题的政治意愿。中方深感失望，但不会放弃努力，将坚持把磋商进行到最后一刻。 3、德国ZEW经济研究机构称，9月经济景气指数从8月的正19.2降至正3.6，下降幅度超过预期。对德国经济形势的评估也持续恶化，9月ZEW经济现况指数从负77.3降至负84.5，为2020年5月以来的最低水平。 4、加拿大8月通胀年率达到了央行2%的目标，这是自2021年2月以来的最 低水平，备受关注的核心物价指数也降至40个月以来的最低水平。加拿大央行下个月降息50个基点的几率从数据公布前的46%升至47.5%。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com