油脂油料策略周报

油脂油料：供应压力增加马棕油走弱 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1 9月供需报告下调油菜籽产量，导致全球油料产量、需求量下调 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油料累库幅度小幅下降，大豆库存微增 资料来源：USDA，光大期货研究所 美豆收割推进，速度略快于去年，产区天气偏干导致作物优良率下降 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3美豆8月压榨量意外下降至1.58亿蒲式耳，不及预期的1.71亿蒲式耳 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 美豆性价比较高，买家持续采购，出口表现较好 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.4假期期间，外盘报价基本稳定，大豆成本变化不大 资料来源：iFinD，光大期货研究所 巴西大豆出口季节性减少，供应关注转向新作播种情况 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 1.5基金继续减持美豆净空持仓 资料来源：USDA、光大期货研究所 2.1节后生猪价格预计季节性回落，不过养殖利润丰厚对饲料端依然正向反应 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 中秋节日备货结束，十一长假备货即将启动，生猪屠宰均重下降，加速出货 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2肉禽利润预期差，养殖积极弱，不利于饲料前景 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3豆粕节前备货提货增加，但累计表观消费同比仍负 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4油厂端进入去库周期，下游库存重建 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5大豆进口成本攀升，盘面榨利恶化，基差转正，但豆粕仓单创新高 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.1棕榈油产量上调，菜籽油产量下调，油脂总产量变化不大 资料来源：USDA，光大期货研究所 棕榈油库存下调但去库幅度缩小，豆油库存绝对值上调并维持累库预估， 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2印尼计划下调棕榈油出口关税，精炼棕榈油报价开始低于马来 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 马棕油8月库存攀升到189万吨，9月累库压力更大 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.3晴朗天气有助于加菜籽收割，下周收割预计加速推进 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.4国际豆棕倒挂加剧，不利于棕榈油出口，印度节前备货尾声，总进口量或环比下降 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.5节前备货需求释放，豆油表观消费创新高 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 3.6大豆、棕榈油、油菜籽和菜籽油等进口利润均改善 资料来源：iFinD，光大期货研究所 油脂现货库存稳中下降，但仓单量均攀升，期货市场承压 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 豆油基差走强，油粕比下降 资料来源：iFIND，光大期货研究所 总结 假期前后，美豆、美豆粕延续震荡偏弱走势，美豆油走强，但马棕油回落。 假期期间市场消息纷杂。首先，国际贸易不畅。14日美确定对中国产品加征关税，电动汽车关税提高100%。市场担忧贸易战再起，不过截至17日中方没有进行关税反击。中方对加拿大油菜籽反倾销调查还在进行中。加拿大进行为期一个月听证，决定是否对中产品加征税。印度加征植物油进口关税20个百分点，为了保护本土利益。其次，收割播种进行。进入9月中旬北半球油料收割开启，加菜籽收割约20%，美豆收割6%，天气晴朗为主，利于收割推进。乌克兰农业部表示，近几个月来，几乎整个乌克兰创纪录的高温和降雨不足，油菜籽收割面积或减少50万公顷。巴西大豆受干旱影响，播种仍仅限于帕拉纳州和马托格罗索州非常特定的地区，播种推进慢，AgRural预计大豆播种进度仅为预期总面积的0.06%，而去年同期为0.15%。最后，需求状况不同。美豆8月压榨量1.58008亿蒲式耳，低于市场预期为1.71325亿蒲式耳和7月份1.82881亿蒲式耳。棕榈油9月1-15日棕榈油出口量为660767吨，较上月同期出口的599663吨增加10.2%。国内油粕节前成交旺盛，节后预计放缓，但十一备货需求即将启动，总消费量整体偏强。国内油粕去库预期强，支撑基差走强。 总的来说，节后，收割压力下，油粕偏弱运行。贸易不畅担忧，目前仅停留情绪上，盘面升水有限，继续跟进。国内去库预期下，基差预计走强，支持盘面正套。品种中，棕榈油预计偏弱，豆类和菜籽在贸易担忧下偏强。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。