商品期货早班车

2024年09月18日 星期三 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：假期铜价偏强运行，昨日略有回落。基本面：昨日美国零售销售数据强于预期，美元指数走强。供应端，铜矿TC再度来到5美金以下。大冶冶炼厂周末火灾，下调年度产量指引从87万吨到68万吨。需求端，处于旺季且双节来临下游补库，国内库存去化加速，需求改善，需要观察十一节后需求能否延续。交易策略：等待美联储降息，暂时观望。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：假期外盘铝价大幅走强。基本面：供应端，国内在产产能维持不变，马来西亚齐力冶炼厂发生事故，可能影响产能超30万吨。需求端，国内需求改善，中间加工环节开工明显提升，国内库存去化加速，旺季和节前补库或提振需求表现，需要观察需求在节后是否延续强势。伦敦结构contango缩小到10美金。成本方面，海外氧化铝现货成交价格持续上行。交易策略：短期铝价或偏强运行，建议等待美联储降息之后再操作。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锡 市场表现：假期锡价相对走强。基本面：宏观来看，市场对于美联储降息50bp概率提升。供应端，锡矿紧张格局延续。需求端，可交割品牌升水600元左右，全球周度去库近360吨，库存保持去化。交易策略：目前基本面强势短期锡价预期震荡偏强，观察美联储降息情况再操作。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501横盘震荡收于3190元/吨，较前一交易日夜盘跌6元/吨基本面：钢银口径螺纹库存环比大幅下降13%至376万吨，上周下降10%。旺季需求略有边际改善，产量持续恢复，螺纹降库持续。建材供需短期内较为健康，关注后续钢厂复产后库存变化情况。节日期间钢材现货价格企稳，海外大宗商品偏强为主，预计短期内螺纹期货有望跟随。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501偏弱震荡收于694元/吨，较前一交易日夜盘跌12元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升0.8万吨至223万吨，同比下降24万吨。库存环比下降25万吨至1.5亿吨，同比上升3518万吨。钢厂利润维持低位，供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。节日期间钢材现货价格企稳，新交所掉期节日内小跌0.5%，预计短期内铁矿期货价格或维持偏弱震荡。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单持有风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501偏弱震荡收于1269元/吨，较前一交易日夜盘跌15.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比增加0.8万吨至223万吨，同比下降24万吨，钢厂利润维持低位，焦煤需求上行空间有限。第八轮焦炭提降落地，后续提降阻力边际增加，部分焦化厂有提涨计划。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高。节日期间钢材现货价格企稳，海外大宗商品偏强为主，预计短期内焦煤期货价格或维持偏弱震荡。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨，市场开始关注巴西偏干。基本面:供应端，美豆大丰产步入收割，及巴西目前天气偏干。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期国际市场处于震荡格局;而国内后期大豆豆粕潜在去库，单边方向偏震荡。关注美豆需求及产区天气。风险提示:外生变量天气等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约弱势延续，玉米现货价格下跌。基本面：国际方面由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态悲观，秋收压力考验，玉米价格预计偏弱运行。交易策略：供应充裕，秋收压力，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘下跌，因印度提高进口关税。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOB预估马来8月产量环比+3%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，MPOB显示8月出口环比-9%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂偏震荡，呈现季节性特征，且菜系相对偏强。关注菜籽反倾销政策及后期产区产量。风险提示：菜籽反倾销政策变化及产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：本周原糖10合约收18.94美分/磅，周涨幅0.21%，郑糖01合约收5688元/吨，周涨幅1.23%。广西现货-郑糖01合约基差达到400元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-62元/吨。总结和策略：国际方面，影响巴西产量的是制糖比而不是火灾，截至8月下旬巴西累计制糖比只有49.15%，低于去年的49.17%，市场认为今年难达到50%，远低于最初的预期水平。Unica解释为巴西干旱的影响使得甘蔗的质量降低，糖厂并没有最大化产糖。同时火灾的情绪升温，原糖反弹。后市，南北半球重心切换，南半球产量不及预期已经逐步反应，北半球增产预期施压，近强远弱格局不改。国内方面，广东台风、广西的洪水影响下，市场看涨情绪升温，但该天气不构成实质性的影响，随着甜菜糖上市以及广西糖估产开始，盘面将向下突破，关注三季度进口量。操作策略：01合约逢高空风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收72.17美分/磅，跌幅0.89％；上周五郑棉主力合约收13545元/吨，涨幅0.07％。总结和策略：国际棉价开始震荡行情，市场关注产区天气变化带来的影响。美国农业部9月数据对美棉和印度棉产量做出主要下调，对棉价有所支撑。国内棉价开启震荡，短期内或将冲高回落。8月底全国棉花商业库存较上月减少63.14万吨，降幅22.73%，高于去年同期51.62万吨，增幅31.66%。交易策略：暂时观望。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约窄幅震荡，假期蛋价下跌。基本面：目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜价格预计将高位回落，节后鸡蛋需求也将进入淡季，后期供增需减蛋价预计走弱。交易策略：供增需减，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约窄幅震荡，假期猪价下跌。基本面：9月出栏量预计环比增加，二育出栏积极性较高，中旬养殖企业增量出栏，节后需求季节性回落，猪价预计承压回落。交易策略：出栏增加，节后需求回落，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:节前lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8050元/吨，01基差盘面加130，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供应回升。需求端，下游农地膜仍处于旺季，需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，十月之后随着新装置投产，供应压力回升。 短期假期产业链库存大幅累积，基差偏强，供稳需增，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约5326，跌0.9%欧洲央行降息靴子落地。国内PCV供应端开工率提升到78%，上游小幅度亏损。内需管材、型材企业开工率环比下滑到45%左右，9月12日国内PVC社会库存环比减少3.51%至49.83万吨。国内现货价华东5250，华南5320，基差和跨期均走强，库存开始去化，底部特征显现，建议再观察确认 PTA 市场表现：PXCFR中国价格836美元/吨（+10），折合人民币价格6862元/吨，PTA华东现货价格 4735元/吨（+75），现货基差-88元/吨（+1）。基本面：成本端PX装置检修增加，产量环比下降。海外越南装置检修，进口供应下降。PTA产量维持高位。需求方面，聚酯大厂负荷回升，库存高位水平。下游工厂负荷环比回升，受原料下跌影响备货谨慎。综合来看9月PX供需去库，PTA供需累库。交易维度：PX受汽油拖累驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG01合约1022，跌3.2%节假日期间，湖北河北玻璃现货继续下滑，幅度约20-40。玻璃供应端日融量16.7万吨，同比增速1.8%，近期双辽玻璃产线投产。上游库存还比较高，9月12日全国上游总库存7239.8万重箱，环比+1.31%，同比+73.76%。需求端深加工企业需求弱，订单天数9天，往年同期12-20天。价格华中1000，沙河1100，华东华南1250到1300。需求偏弱，估值很低，建议观望 PP 市场表现:节前pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7380元/吨，基差01盘面加100，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口持续打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口打开，部分新装置顺利开车，导致国产供应逐步回升，四季度仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车九月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存假期累库存，产业链库存中性，供需双增，成本支撑偏强，出口持续打开，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4432元/吨（+47），现货基差22元/吨（-1）。基本面：供应端浙石化意外停车，关注重启进度。海外马来装置停车，进口供应下降。华东港口库存低位，聚酯工厂原料备货低位。需求方面，聚酯大厂负荷回升，库存高位水平。下游工厂负荷环比回升，受原料下跌影响备货谨慎。综合来看，MEG9月供需偏紧。交易策略：低库存，叠加旺季需求预期支撑，建议多配。风险提示：需关注进口供应情况、需求情况，以及装置检修执行情况。 原油 中秋假期，外盘油价小幅反弹，因美湾飓风弗朗辛造成20万桶日的海上原油生产关停且仍未重启，这可能使原油库存下降。另外，市场提前交易美联储降息，或提振石油需求。基本面：需求端，美国经济数据不佳，市场担忧衰退。由于汽油旺季结束，柴油淡季累库，炼厂综合利润持续走弱，9月美国炼厂即将进入秋季检修，需求环比即将走弱。中国炼厂开工持续偏低，原油采购意愿弱。供应端，欧佩克+增产延迟至12月，但利好影响有限，因利比亚产量已经开始恢复，同时，美国，巴西和加拿大Q4预计环比共增产35万桶/天。总结：因供应端环比增加，需求端环比走弱，因此基本面环比转弱，趋于平衡，在此背景下，美国经济数据不佳导致市场对衰退感到担忧，因此油价中枢下移。接下来我们需要关注两个方面，宏观方面，需要关注美联储降息节奏以及市场情绪对降息的反馈，供应方面，关注欧佩克+是否有进一步挺价的举措。油价震荡区间预计下移至布伦特65-85美元/桶。建议关注正套机会，因为近端欧佩克+维持限产计划，即使美国经济衰退，但是传导至油品需求可能需要数月时间，因此近月需求可能相比远月更好一些，等待悲观情绪充分释放后，建议做布伦特正套。风险点：地缘风险爆发，欧佩克+减产，需求超预期。 苯乙烯 市场表现:节前主力合约小幅反弹。华东现货价格9100元/吨，成交一般。近期美金价格小幅走弱，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯供需九月环比改善，小幅去库存；苯乙烯九月供需处于弱平衡格局，低库存小幅 累积。需求端，下游亏损缩窄及家电九月排产小幅回升，总体开工率环比小幅回升，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，苯乙烯产业链低库存，供需弱平衡，成本端（原油反弹）支撑稳住，贴水偏大，短期盘面震荡偏强为主，往