海外运动鞋服行业财报综述20240915

海外运动鞋服行业财报综述20240915_原文 2024年09月16日21：02 发言人00：00 非常感谢大家参加今天海外运动私服行业全球观察财报综述。我们从本周一开始，纺织服装和轻工有18场连续的深度报告解读。每天一场之前已经解读了百隆东方美心股份、台华新材的个股深度报告，以及轻工行业的家居出口，造纸板块的半年报、财报增速都是有一定关注度的行业和公司。 海外运动鞋服行业财报综述20240915_原文 2024年09月16日21：02 发言人00：00 非常感谢大家参加今天海外运动私服行业全球观察财报综述。我们从本周一开始，纺织服装和轻工有18场连续的深度报告解读。每天一场之前已经解读了百隆东方美心股份、台华新材的个股深度报告，以及轻工行业的家居出口，造纸板块的半年报、财报增速都是有一定关注度的行业和公司。欢迎大家参加。我们今天就正式开始进入我们的海外运动鞋服行业全球观察财报综述的部分。我们的标题是24年二季度多数公司库存已恢复健康，毛利率改善。 发言人00：44 我们本次的报告将会主要是分成五个部分。第一部分是总结体育用海外体育用品公司的营收毛利等财务指标情况。第二个部分着重是关注海外体育用品公司的部分情况。第三个部分是关注各公司的指引情况。第四和第五部分是分别是投资建议以及风险提示的部分。首先进入第一部分，我们标题是聚焦跑步的。体用品公司营收表现更优，多数公司的毛利率改善。 发言人01：28 从整体的营收板块来说，我们认为大部分的海外体育用品公司整体营收表现中规中矩。那根据财报，从大概。 发言人02：39 RVF全球业务营收是同比减少8%，主要归于重庆。 发言人03：07 那个人户外全球业务营收同比是减少8%，主要是美国批发渠道销售疲软。安德玛全球业务营收同比减少10%，主要是自北美地区群价批发渠道以及线上电商的需求下降。第三个点是我们认为整体的代表性海外体育用品公司对比于快时尚的代表公司来说，其实表现没有出表现出更多的增速。其中快时尚代表公司，比如说迅销javagetHMM，全球营收是分别同比增长14%、7%、4%、3%。 发言人03：50 分地区来看的话，是北美地区的营收增速是环比放缓的。大中华地区以及EMEA或者说欧洲地区的营收增速是环比提速的那根据财报，24年的二季度北美平均同比增速环比前一季度是放缓的。MEA欧洲地区或者说大中华地区代表性体育用品公司平均同比增速环比前一个季度是提速的。但不同公司的表现是有所分化，可能是因为海外运动品牌库存清理是接近尾声，消费占比提升促进了部分的销售，同时消费仍处于一个缓慢的复苏一个阶段。此外从中长期来看，19年二季度到24年的二季度的复合增速的维度来看，耶和欧洲地区北美地区代表性体育用品公司营收平均增速增长了9%8%。 发言人04：40 大中华区的平均增速为4%，蔚位于第三位，仍然弱于欧美地区的一个表现。分品类来看的话，我们认为鞋类的销售韧性是更强的。根据财报，按照19年二季度到24年的二季度复合增速维度，鞋类的平均增速不仅高于服装，说明对于体育用品公司来说，在经济环境不确定性下，更具备专业功能、专业运动功能属性的学位需求更具韧性。 发言人05：11 从24年二季度的同比增速情况来看，昂跑的鞋类表现上最高的增速，阿迪达斯、亚瑟士鞋类均环比提速。在19年至今的复合增速维度，彪马连续多个产业季度实现双位数的增长，亚瑟士鞋实现了双位数的增长，阿迪达斯逐渐从椰子危机中恢复，鞋类营收恢复正增长在服装品类方面，在同比增速维度，昂跑也表现出了最高的增速，主要是因为昂跑在服装品类方面的基数比较低。那？在19年至今的复合增速维度，彪马服装的增速比较快。阿迪达斯在服装品类其实也同样受到一个椰子危机的一个负面影响。 发言人05：56 在盈利能力方面，24年二季度代表性体育用品公司多数毛利率改善，SCMA的费率提升。在毛利率方面，根据彭博整体来说，24年二季度代表性的体育用品公司除了阿迪达斯ZF哥伦比亚户外以外，毛利率均有改善。虽然均受到汇率的不利因素影响，但多数公司毛利率均仍然因为比如说库存改善，相关的供应链成本同比降低，渠道组合结构改善等因素而有所改善。根据彭博20年二季度德克斯户外的毛利率同 比改善了无人的一个百分点，主要是受益于高毛利率的品牌hok说UGG品牌更多的询价产品销售，而且还有运费成本的下降。 发言人06：47 a和UGG的收入占比提升，以及 那亚瑟是毛利率是同比改善了4.7个百分点，主要是产品组合、渠道组合和B组合均有所改善。其中产品价格改善帮助公司的毛利率同比改善了三个百分点。斯凯奇毛利率是同比改善了2点22.2个百分点，主要是因为运费下降和B2C的良好组合推动了单位成本的降低。彪马是同比改善两个百分点，主要受益于渠道组合择优的改善，采购和货运成本的降低。安德玛毛利率是同比改善了1.1个百分点，主要受益dtoc渠道折扣改善，以前的产品的成本降低。耐克的毛利率也是同比改善了1.1个百分点，主要受益于有效的战略性定价，更低的海运以及物流以及仓储成本的降低。 发言人07：50 0.8个百分点主要是源于外汇的利率的影响，以及重组以及促销活动的一个不利影响。在费率方面的话，四年二季度除了阿迪达斯、亚瑟士、耐克的lemonSGNA的费率同比是下降之外，其他品牌的SGNA的费率均有所提升，主要是因为人工成本、租金、折旧摊销以及广告费用的增加。其中2、四年二季度阿迪达斯是围绕着欧洲杯、美洲杯等大型赛事增加了营销费用，但其主要是因为去年同期与慈善捐赠战略措施相关的一次性费用，导致去年同期的基数比较高。是耆SDA的费率是还。 发言人08：39 今年得到同比减少了三个百分点。M码的SGNA的费用率增加比较多，主要是因为资金的费用影响，在调整后的SD内的费用是同比下降了六个百分点。VF集团CNSGNA的费用率是同比增加3.8个百分点，主要是因为说为下滑经营杠杆导致了费率的提升。斯凯奇SDA的费用率是同比增加了3.4个百分点，主要是因为品牌需求创造支出增加以及劳动力成本，以及租金和折旧在内的设施相关成本增加。 发言人09：20 从净利润的水平来看的话，二三年二季度跑阿迪达斯、亚瑟士、德克斯户外、耐克为lemon的利润增速水平是好于收入增速水平的，主要是毛利率改善导致的。其中24年二季度阿迪达斯利润增速大幅好于收入增速水平。主要是因为去年同期由于战略重组等一次性的费用影响，导致这个利润基数比较低。去年的二季度安好的净利润是大幅增加，主要是因为去年汇率损失较多，导致净利润的基数比较低。24年的二季度斯凯奇以彪马、安德玛、哥伦比亚户外VF的利润增速水平低于收入增速水平。其中VF同比下滑明显，主要是因为大力度的折扣一定程度上带动了销量和销售额的增长，但利润却有所降低。 发言人10：18 接下来进入第二个部分，关于库存的部分。我们认为多数的海外体育用品公司的库存已恢复到一个健康的水平。根据行业数据，美国的服装服饰店及批发商库销比持续下降，库存其实已经有一个扩张，一个健康水平。根据万德，从2020年10月至今，美国服装服饰电器批发商促销比整体呈现了一个下降的趋势，就是回到疫情前2019年的水平。此外，2013年美国服装批发商销售额同比增速减去库存额的同比增速从七月份开始转正，零售额、销售额同比增速减去库存额同比增速从十月份开始转正，表明了美国的服装服饰店及批发商库存清理结束，销售逐渐恢复。大多数的代表性的海外及用品公司会发比已降至历史分位数的60%以下。根据彭博24年二季度除VSC哥伦比亚户外仍处于一个清库存的阶段之外，其他的海外体育用品公司库存同比增速环比是加快的，表明了海外体育用品公司大多的库存已恢复到健康的水平。截止到24年的二季度，大多的代表性的海外体育用品公司库销比已降至历史分位数的60%以上，让民族用品行业库存清理卓有成效。 发言人11：58 以下展示的图片主要是各个公司的股票比的一个趋势情况，包括了耐克、阿迪达斯。彪马、安德玛以及lemon，俄罗斯户外ZF昂托以及斯凯奇，还有亚瑟士。 发言人12：23 从整体大的环境来说的话，北美、欧洲、中国等地区的需求是比较疲软的，零售环境仍然具备不确定性。根据FRED万德德国联邦统计局、英国统计局数据，截止到24年的六月底，美国的服装服饰店及零售额增速仍然比较低，消费者信心在高通胀下仍然处于一个低位的水平，需求相对疲软，需求的恢复仍然需要时间。而欧洲、中国也同样承压，英国、德国由于高通胀及居民收入增长欠佳，整体的协和零售额增速承压。 发言人13：06 现在进入新的部分，就是关于指引的部分。在营收的指引方面的话，根据这个公司的财报，在前一财年的营收增速，除阿迪达斯、斯凯奇、彪马、亚瑟市之外，其他主要的代表性海外体育用品公司营收增速逐年均放缓。我们认为主要可能是欧美地区仍然存在通胀衰退的风险，终端零售环境存在不确定性，所以整体的公司运营较为谨慎。 发言人13：36 在新财年之后，各个公司表现和预期差异是有所分化的。耐克昂跑下调的指引，耐克主要是因为大中华的地区需求恢复不及预期，昂跑仍然维持其至少30%的经汇率调整后的收入增速指引，但考虑到汇率等因素影响，下调其表观的收入增速指引。而阿迪达斯这斯凯奇是上调了指引的，其中阿迪达斯主要是受益于椰子的库存清理，用预期来style等品类的需求强劲。 发言人14：11 在最后进入投资建议的部分，你愿意关注海外体育用品的公司的上游代工产业链，短期建议关注二季度数上，去年同期会对收益比较高导致基数较高影响业绩增速环比去年是一季度，而且说三季度在去年同期基数比较低的一个情况下，而且目前接单形势保持良好的背景下，三季度的业绩有望环比二季度加速的运动鞋服代工行业龙头公司。中期仍然需要关注美国经济的韧性，美国零售环境仍然存在一定的挑战，长期是基于运动鞋服行业市场空间大，景气度高，运动鞋服代工行业龙头，公司竞争力强，下游客户质量优秀，老客户渗透率提升，新客户不断开拓且产能稳步拓展，看好业绩有望保持稳健增长的公司。那我们更关注华利集团、建设集团、维新股份、百隆东方、深州国际以及强华新材。 发言人15：13 最后进入投资风险提示的部分，主要是包括了全球宏观经济下滑的风险，全球供应链紧张的风险及劳动力成本上升的风险。以上是我们关于本次的海外移动随着行业全球观察财报增速的一个情况解读。有任何的问题或者有需要的也都欢迎随时和我们联系，欢迎大家继续关注。明天上午八点轻工行业的深度报告汇报，谢谢大家的聆听，再见。