美国零售销售好于预期，中国将启动渐进式延迟退休改革

日度报告——综合晨报 美国零售销售好于预期，中国将启动渐进式延迟退休改革 报告日期：2024-09-18 外汇期货 美国零售销售意外增长 在美联储9月利率会议前夕，情况变得复杂，美联储降息幅度存在不确定性，但是结果可能继续利空美元。 股指期货 人大常委会：启动延迟男、女职工的法定退休年龄 从估值、价格等多个指标看，A股市场进入底部区域，但从8月经济数据看，国内经济供需两端压力仍然较大。因此对于A 综股市场而言，潜在降息预期下分母端变化成为关注点。 合国债期货 晨8月经济数据多数不及预期 报在稳增长政策力度相对偏弱的情况下，基本面利多格局较为确定，债市依然处于顺风行情中。 贵金属 美国8月零售销售环比升0.1%，预期降0.2% 金价昨日震荡收跌，美元指数和美债收益率反弹，美国8月零售销售略好于市场预期，线上零售和医疗保健消费增加所致，汽车、家具、服装消费依旧在收缩，等待美联储会议落地。 农产品 USDA：全球产量调减幅度大于消费期末库存环比小降 USDA9月供需报告下调24/25年度美棉及全球棉花的期末库存和库销比预估，对市场影响利多。 有色金属 投机客增持COMEX铜期货和期权净多头头寸 宏观预期或产生阶段利多支撑，且基本面边际继续改善对盘面形成支撑，预计铜价短期震荡回升可能性更大，策略上逢低买入操作为主。 安紫薇资深分析师（能源与碳中和） 从业资格号：F3020291投资咨询号：Z0013475 Tel：63325888-1593 Email：ziwei.an@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）4 1.3、股指期货（美股）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、农产品（白糖）6 2.3、农产品（棉花）7 2.4、农产品（豆油/菜油/棕榈油）8 2.5、农产品（生猪）9 2.6、黑色金属（动力煤）10 2.7、黑色金属（铁矿石）10 2.8、农产品（豆粕）10 2.9、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）11 2.10、农产品（玉米）12 2.11、农产品（玉米淀粉）13 2.12、有色金属（镍）13 2.13、有色金属（铜）14 2.14、有色金属（工业硅）15 2.15、有色金属（碳酸锂）15 2.16、有色金属（氧化铝）16 2.17、有色金属（铝）16 2.18、有色金属（锌）16 2.19、能源化工（原油）17 2.20、能源化工（LLDPE/PP）17 2.21、能源化工（甲醇）18 2.22、能源化工（碳排放）19 2.23、能源化工（纯碱）19 2.24、能源化工（浮法玻璃）19 2.25、航运指数（集装箱运价）20 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美国零售销售意外增长(来源：Bloomberg) 美国商务部周二公布的数据显示，未经通胀调整的8月零售购买额增长0.1%。此前一个月的变动也上修为增长1.1%。不包括汽车和汽油的销售连续�四个月增长。 “新美联储通讯社”：情况复杂，首次降息幅度仍存疑(来源：Bloomberg) NickTimiraos表示，美联储的选择将通过季度经济预测得到补充，如果有更多官员预计今年总共降息1个百分点，那就意味着今年至少会有一次50个基点的降息。另一种选择是9 月降息25个基点，并预计在今年最后两次会议上降息幅度相同，如果经济恶化，则保留加快降息步伐的选项。周二，有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者NickTimiraos撰文称，美联储即将降息，但首次降息的幅度仍存疑。美联储通常倾向于以25个基点的幅度行动，但这一次，情况变得复杂。 美国住宅建筑商信心指数六个月来首次上升(来源：Bloomberg) 美国全国住宅建筑商协会（NAHB）/富国银行数据显示，9月建筑商信心指数上升2点至41。与接受调查经济学家的预期中值一致。各地区均出现上升。 点评：我们看到在美联储9月利率会议前夕，情况变得复杂，美联储降息幅度存在不确定 性，但是结果可能继续利空美元。最新的美联储9月利率会议即将召开，美联储通讯社记 者发文称首次降息幅度变得复杂，这意味着基准是25个基点，但是不排除降息50个基点 的可能性。对于9月利率会议，我们认为更加重要的是对于预期的引导，因此一个更加鸽派的预期引导可能是市场所需要的，这意味着美联储在点阵图上对于远期降息次数需要更加激进，而首次降息幅度无论是多少，只要预期引导给出明显的鸽派指引，市场会继续维持降息交易，因此美元将继续走弱。 投资建议：美元短期维持弱势。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 人大常委会：启动延迟男、女职工的法定退休年龄(来源：wind) �十四届全国人民代表大会常务委员会�十一次会议决定，同步启动延迟男、女职工的法定退休年龄，用十五年时间，逐步将男职工的法定退休年龄从原六十周岁延迟至六十三周岁，将女职工的法定退休年龄从原五十周岁、五十五周岁分别延迟至五十五周岁、五十八周岁。 中秋假期旅游预订总量达到年内三天假期最高点(来源：wind) 飞猪发布的《2024中秋假期出游快报》显示，2024年中秋假期旅游预订总量较元旦、清明、 端午假期均显著增长，是年内三天假期的最高点。其中，境内游人均预订量环比端午假期增长5%，出境游人均预订量与端午假期基本持平。数据显示，中秋假期国内租车预订量环比端午假期增长31%；国内酒店预订量更是远超2019年同期水平，其中高星级酒店、特色民宿占比高达六成。 中秋假期港股中概股等中国权益资产普遍上涨(来源：wind) 中秋假期中，中国权益资产普遍上涨，本周一至周二，港股恒生指数和恒生科技累计涨幅约1.6%，中概股纳斯达克金龙指数累计涨幅约1.3%，新交所富时中国A50期指涨幅约0.8%。 点评：从估值、价格等多个指标看，A股市场进入底部区域，但从8月经济数据看，国内经济供需两端压力仍然较大。因此对于A股市场而言，潜在降息预期下分母端变化成为关注点。 投资建议：拥挤的银行股抱团交易开始瓦解，关注指数逐渐触底的信号。但赔率空间或仍不宜高估。 1.3、股指期货（美股） 美国8月工业产出月率0.8%(来源：iFind) 美国8月工业产出月率0.8%，预期0.2%，前值由-0.60%修正为-0.9%。美国8月零售销售环比增加0.1%好于预期(来源：iFind) 美国8月零售销售环比增加0.1%，好于预期的下降0.2%，7月份数据上修0.1个百分点至1.1%。核心零售额（不包括汽车）环比增长0.1%，低于预期的增长0.2%；如果不包括汽车和汽油，8月零售销售额环比增加0.2%，不及预期的0.3%，但为连续�四个月增长。 点评：零售销售保持环比增长，好于预期，但较7月数据增速明显放缓，一方面汽油价格回落降低居民消费支出，另一方面家具、电器设备分项拖累整体增长，消费者对耐用品的需求受到明显压制。数据公布后，美债收益率小幅上涨，黄金短线下挫，市场降息预期再次波动。工业产出环比大幅超出预期，主要受7月飓风影响，同比增速仅回到0%附近。当前经济数据并不支持大幅降息50bp，但市场预计9月降息50bp的概率已经达到63%，市场降息预期再度抢跑，预计近期将保持高波动率，震荡偏弱，建议谨慎控制仓位，等待降息落地后新的交易主线。 投资建议：预计近期将保持高波动率，震荡偏弱，建议谨慎控制仓位，等待降息落地后新的交易主线。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 8月金融数据多数不及预期(来源：中国人民银行) 中国8月金融数据重磅出炉！据央行统计，8月末，M2余额同比增长6.3%，M1余额同比下降7.3%。今年前8个月，人民币贷款增加14.43万亿元；社会融资规模增量累计为21.9 万亿元，比上年同期少3.32万亿元。8月末社会融资规模存量为398.56万亿元，同比增长 8.1%。8月社会融资规模和人民币贷款增速都在8%以上，比上半年名义GDP增速高约4个百分点。央行表示，下一步将加大调控力度，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。 8月经济数据多数不及预期(来源：国家统计局) 国家统计局公布数据显示，8月工增同比增速为5.1%，前值5.1%，预期值为4.77%；1-8月固定资产投资累计增速同比为3.4%，前值为3.6%，预期值为3.5%；8月社零同比增速为2.1%，前值2.7%，预期值2.76%。数据公布前后，国债现券利率震荡下行。 点评：8月各项经济指标乏善可陈，在稳增长政策力度相对偏弱的情况下，居民部门主动举债、购房、消费的意愿均较弱；企业部门增加资本开支的意愿也不强，且随着设备更新政策效力逐渐减退，制造业投资增速也出现了小幅下滑；持续下滑的M1更为真实地体现了当前的货币活性化水平；资金出表的现象仍然存在，非银存款明显高于季节性水平。内需的疲弱逐渐拖累生产，但供强需弱格局仍未发生显著变化，这进一步压低了通胀水平。综合来看，基本面利多格局较为确定，债市依然处于顺风行情中。 投资建议：预计下周债市将继续走强。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美国8月零售销售环比升0.1%，预期降0.2%(来源：wind) 美国8月零售销售环比升0.1%，预期降0.2%，前值从升1.0%修正为升1.1%。核心零售销售环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.4%。 点评：金价昨日震荡收跌，美元指数和美债收益率反弹，美国8月零售销售略好于市场预期，主要是线上零售和医疗保健消费增加所致，汽车、家具、服装消费依旧在收缩，整体消费支撑经济继续增长，但动能逐渐放缓，市场等待明晨2点9月美联储利率会议落地，在此前上涨中，贵金属基本已经记入了降息50bp的预期，需要注意降息落地后市场对后续降息预期的变化，存在短期利多出尽的风险。 投资建议：短期金价走势震荡，市场波动增加。注意美联储首次降息落地后带来的回调风险。 2.2、农产品（白糖） 巴西中南部：8月下半月糖产量同比下降6%(来源：沐甜科技网) 巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，8月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗4506.7万吨，同比下降3.25%；产糖325.8万吨，同比下降6.02%；乙醇产量同比下降6.25%，至24.52升。糖厂使用48.85%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为50.75%。24/25榨季截至9月1日中南部累计压榨甘蔗4.2261亿吨，同比增加3.93%；累计产糖2716.9万吨，同比增加3.9%；累计产 乙醇204.57亿升，同比增加7.14%；糖厂使用49.15%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为49.17%。印度政府允许糖厂用甘蔗汁和B重糖蜜生产高浓度乙醇(来源：泛糖科技网) 近日，印度食品与公共分配部（DFPD）宣布允许糖厂和酒厂用甘蔗汁和B重糖蜜生产无水乙醇和特级中性酒精。2023年12月15日，DFPD曾向糖厂和酒厂发布命令规定，不得将甘蔗汁和B重糖蜜转用于生产无水乙醇和特级中性酒精。最近，政府取消了之前的禁令，允许糖厂和酒厂在2024/25榨季期间用甘蔗汁、B重糖蜜和C重糖蜜生产乙醇。此外，允许将印度食品公司（FCI）库存的2300万吨大米出售给以谷物为原料的酒厂生产乙醇，此举有望大幅提高乙醇产量。 强风暴雨天气