东方因子周报：成长风格继续强势，单季营收同比增速因子表现出色

成长风格继续强势，单季营收同比增速因子表现出色 ——东方因子周报 研究结论 风格表现监控 本周市场正收益风格集中在Growth风格上，负收益风格表现在CubicSize风格上。单季营收同比增速是中证全指成分股中，本周表现最好的因子。 因子表现监控 以沪深300指数为选股空间，最近一周，盈余公告开盘跳空超额、单季ROA等因子表现较好，而三个月UMR、BP等因子表现较差。最近一月，单季ROE、单季ROA等因子表现较好，而特异度、预期BP等因子表现较差。 以中证500指数为选股空间，最近一周，预期净利润环比、单季净利同比增速等因子表现较好，而SPTTM、单季SP等因子表现较差。最近一月，单季超预期幅度、3个月盈利上下调等因子表现较好，而预期BP、BP等因子表现较差。 以中证800指数为选股空间，最近一周，一年动量、单季ROA等因子表现较好，而预期EPTTM、单季SP等因子表现较差。最近一月，单季ROA、单季ROE等因子表现较好，而预期EPTTM、一个月UMR等因子表现较差。 以中证1000指数为选股空间，最近一周，非流动性冲击、标准化预期外收入等因子表现较好，而预期EPTTM、股息率等因子表现较差。最近一月，特异度、预期ROE环比变化等因子表现较好，而一个月反转、三个月反转等因子表现较差。 以国证2000指数为选股空间，最近一周，标准化预期外盈利、单季营收同比增速等因子表现较好，而单季SP、SPTTM等因子表现较差。最近一月，单季EP、单季营收同比增速等因子表现较好，而预期PEG、DELTAROA等因子表现较差。 以创业板指指数为选股空间，最近一周，非流动性冲击、单季ROE等因子表现较好，而三个月反转、三个月机构覆盖等因子表现较差。最近一月，非流动性冲击、标准化预期外盈利等因子表现较好，而预期PEG、DELTAROA等因子表现较差。 以中证全指指数为选股空间，最近一周，单季营收同比增速、DELTAROE等因子表现较好，而预期EPTTM、EPTTM等因子表现较差。最近一月，预期ROE环比变化、单季ROA等因子表现较好，而预期EPTTM、EPTTM等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高0.60%，最低-0.60%，中位数0.07%。最近一周，沪深300指数增强基金中前三名分别为：汇添富沪深300基本面增强A、宏利沪深300指数增强A、中信建投沪深300指数增强A。 中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高0.47%，最低-0.45%，中位数-0.04%。最近一周，中证500指数增强基金中前三名分别为：汇安中证500增强A、申万菱信中证500优选增强A、汇添富中证500基本面增强A。 中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高1.06%，最低-0.35%，中位数0.29%。最近一周，中证1000指数增强基金中前三名分别为：工银瑞信中证1000指数增强A、易方达中证1000指数量化增强A、中信建投中证1000A。 风险提示 量化模型失效风险、市场极端环境冲击。 金融工程|动态跟踪 报告发布日期2024年09月17日 杨怡玲yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 薛耕xuegeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080007 KD-Ensemble：基于知识蒸馏的alpha因子挖掘模型：——因子选股系列之一〇八 2024-08-19 DFQ-XGB：基于树模型的alpha预测方 2024-08-15 案：——因子选股系列之一〇七主动基金pkETF：哪些主动基金能够战胜 2024-06-12 指数？：——《FOF系列研究之七十三》基于风险注意力的因子挖掘模型：——因 2024-05-29 子选股系列之一〇六非线性市值风控全攻略：——因子选股系 2024-05-27 列之一〇五 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、风格因子近期表现4 二、因子表现监控5 因子库5 沪深300样本空间中的因子表现6 中证500样本空间中的因子表现7 中证800样本空间中的因子表现8 中证1000样本空间中的因子表现9 国证2000样本空间中的因子表现10 创业板指样本空间中的因子表现11 中证全指样本空间中的因子表现12 三、公募基金指数增强产品表现跟踪13 沪深300指数增强产品表现13 中证500指数增强产品表现14 中证1000指数增强产品表现14 附录16 因子MFE组合构建方式16 风险提示17 图表目录 图1：风格因子近期多空收益4 图2：东方A股因子风险模型(DFQ-2020)一风格类风险因子列表4 图3：因子库5 图4：沪深300因子表现6 图5：中证500因子表现7 图6：中证800因子表现8 图7：中证1000因子表现9 图8：国证2000因子表现10 图9：创业板指因子表现11 图10：中证全指因子表现12 图11：沪深300指数增强产品超额收益表现13 图12：中证500指数增强产品超额收益表现14 图13：中证1000指数增强产品超额收益表现15 一、风格因子近期表现 图1是东方dfrisk2020风险因子近期在中证全指中的多空收益表现，以及近一年和近十年的多空收益净值图，调仓频率均为月频；图二为风险因子的说明。 本周在市场动态中，Growth因子以1.46%的正收益领先，略低于上周的1.60%。Trend因子也表现良好，实现了1.20%的正收益，从上周的0.01%大幅提高。Liquidity因子从上周的-1.11%反弹，本周收益达到0.99%。 Volatility和Beta因子的表现较为温和，分别录得0.47%和0.36%的正收益。这两者都从上周的负收益中反弹，尤其是Beta因子，从-1.43%上升至本周的正收益。SOE因子本周收益为-0.39%，下滑自上周的0.54%。Certainty因子同样录得负收益，从上周的0.43%下降至-1.20%。 在表现较差的因子中，Value、Size和Cubicsize因子本周均录得显著的负收益。Value因子从上周的-0.50%进一步下滑至-2.04%。Size和Cubicsize因子分别从上周的正收益转为本周的 -2.51%和-2.54%的负收益，表现最为不佳。 图1：风格因子近期多空收益 .89% LiquidityVolatilityBeta 0.99% 0.47% 0.36% -1.11% -0.55% -1.43% 0.22% 0.35% 1.66% -10.08% -18.61% -18.84% -9.30% -19.44% -25.04% -4.89% -14.86% -1.18% 96% SizeCubicsize -2.51% -2.54% 0.71% 0.24% -2.30% -2.04% 12.88% -0.87% -23.21% -30.50% -27.48% -24.80% 9.06% 24.01% 33.09% -0.50%-3.37% .04% -2 Value 3. -4.95% 3.81% 0.55% 0.43% -1.20% Certainty 6.84% 5.22% -1.17% 1.68% 0.54% -0.39% SOE .91% 13 -3.03% -3.55% 1.65% 0.01% 1.20% Trend 2 0.81% -3.85% 2.83% 1.60% 1.46% Growth 历史年化近一年趋势近十年趋势 近一年 今年以来 近一月 上一周 近一周 数据来源：Wind、东方证券研究所 图2：东方A股因子风险模型(DFQ-2020)一风格类风险因子列表 TO：过去243天的平均对数换手率 Liquiditybeta：过去243天的个股对数换手率，与市场对数换手率回归 贝叶斯压缩后的市场Beta Size Liquidity Value SOE 总市值对数 Beta Trend Trend_120：EWMA(halflife=20)/EWMA(halflife=120) Trend_240：EWMA(halflife=20)/EWMA(halflife=240) Volatility Stdvol：过去243天的标准波动率 Ivff：过去243天的FF3特质波动率 Range：过去243天的最高价/最低价-1 MaxRet_6：过去243天收益最高的六天的收益率平均值 MinRet_6：过去243天收益最低的六天的收益率平均值 BP：账面市值比EP：盈利收益率 Growth DeltaROE：过去3年ROE变 动的平均值 Sales_growth：销售收入TTM的3年复合增速 Na_growth：净资产TTM的3 年复合增速 StateOwnedEnterprise：国有持股比例 CubicSize市值幂次项Certainty InstholderPct：公募基金持仓比例 Cov：分析师覆盖度 （对市值正交化） Listdays：上市天数 数据来源：Wind、朝阳永续、东方证券研究所 二、因子表现监控 我们首先介绍一下我们跟踪监控的因子列表，然后分别以沪深300、中证500、中证800、中证1000、国证2000、创业板指、中证全指指数为选股空间，对每个因子构造其相对于指数的MFE组合并跟踪其表现。 因子库 下表是指数增强因子库，包括估值、成长、盈利、分析师预期、景气度、分红、公司治理、 PEAD、流动性、波动率、反转与动量等维度。 图3：因子库 类别 因子简称 因子名称 因子计算方式 BP 账面市值比 净资产/总市值 FBP 预期BP 分析师一致预期BP Quart_EP 单季度市盈率倒数 单季度归母净利润/总市值 TTM_EP 滚动市盈率倒数 归母净利润TTM/总市值 Quart_SP 单季度市销率倒数 单季度营业收入/总市值 估值 TTM_SP 滚动市销率倒数 营业收入TTM/总市值 TTM_EP_PCT_1Y EPTTM一年分位点 当前EPTTM在过去一年的分位点 TTM_FEP 一致预期滚动市盈率倒数 一致预期滚动PE倒数 TTM_FPEG 一致预期滚动PEG 一致预期滚动PE/个股滚动净利复合增长率 PB_ROE_RANK PB与ROE的rank差 全市场PB排序-单季ROE排序 YOY_Quart_NP 单季度净利润同比增速 单季度净利润同比增长率 YOY_Quart_OR 单季度营业收入同比增速 单季度营业收入同比增长率 YOY_Quart_OP 单季度营业利润同比增速 单季度营业利润同比增长率 SUE 标准化预期外盈利 （单季实际净利-预期净利）/预期净利标准差 SUR 标准化预期外收入 （单季实际营收-预期营收）/预期营收标准差 Delta_ROE 单季净资产收益率同比变化 单季净资产收益率-去年同期净资产收益率 Delta_ROA 单季总资产收益率同比变化 单季总资产收益率-去年同期总资产收益率 UE_PERC 单季净利润超预期幅度 单季度净利润/分析师预期单季度净利润-1 Quart_ROE 单季度净资产收益率 单季净利润*2/（期初净资产+期末净资产） Quart_ROA 单季度总资产收益率 单季净利润*2/（期初总资产+期末总资产） 分析师ORGAN_NUM_3M 分析师覆盖度 过去3个月撰写研报的机构数量 成长 盈利 预期ANA_REC分析师认可度（认可业绩分析师数-不认可业绩分析师数）/覆盖分析 师数 FNP_QOQ_PERC_3预期净利润环比增幅当前一致预期滚动净利/3月前一致预期净利-1M FROE_CHANGE_3M预期滚动ROE三个月环比当前一致预期ROE-3个月