2024中报业绩总结：龙头优势明显，板块“金九银十”景气向上

一、上半年回顾：新能源、出口销量靓眼，格局持续优化 2024年上半年，乘用车销量1198万辆，同比+6.3%。新能源和出口贡献主要增量，比亚迪、问界、理想等车企带动下，自主品牌在15万元以上价格带份额持续提升，截至2024Q2自主市占率已达64%。折扣率方面，2024Q2行业高位运行，比亚迪、长城、问界、理想有所收拢，长安、吉利、特斯拉则有所放大。

二、2024Q2板块财务总结：分化加剧，强车型龙头优势明显 2024H1表观增速前高后低，新能源+出口贡献主要增量。销量端，2024Q1/Q2纯电同比+12%/+9%，插混同比+74%/+89%，行业渗透率分别为37%/47%。乘用车出口2024Q1/Q2分别为111/123万辆，同比+34%/+29%，其中新能源30/29万辆。比亚迪/理想/零跑分别受益于DM5.0/L6/C10车型热销贡献增量。

收入端趋势与销量表现一致，2024Q2销量环比增长的车企中，长城、长安、广汽、赛力斯收入增速大于销量增速，对应ASP同比上行。利润端，虽然行业依然受到价格战加剧、智能化&海外渠道投入的影响，但是受益于销量规模增长，大部分车企业绩环比均有改善。其中，比亚迪、赛力斯业绩环比大幅增长，主要受益于爆款新车的推出（DM5.0、问界M9）。

三、投资建议 内需有保障，政策补贴+新车供给发力，板块“金九银十”基本面有望显著改善。中长期看，智能化+全球化持续验证的背景下，头部公司仍具备跑出潜力，短期关注内需侧以旧换新政策效果，行业格局关注重点新车的上市交付节奏。建议关注：强车型（比亚迪、吉利汽车、零跑汽车、小米集团、长城汽车、长安汽车）、华为系（江淮、赛力斯、北汽蓝谷、长安汽车）、智能化（特斯拉、小鹏汽车、赛力斯、长安汽车）。

四、风险提示 行业竞争加剧、政策落地不及预期、海外需求&政策不及预期、测算各假设可能产生的风险。