聚焦品牌运营业务，加速构建创新生态格局

公司2024年半年度报告显示，整体业绩表现强劲。营业收入35.95亿元，归母净利润3.69亿元，同比增长21.89%；扣非归母净利润3.71亿元，同比增长27.19%。第二季度营收19.34亿元，归母净利润2.03亿元，同比增长12.57%，扣非归母净利润2.06亿元，同比增长24.50%。

业务结构持续优化，品牌运营业务成为增长核心。品牌运营业务营收22.84亿元，同比增长11.88%；批发配送业务营收11.07亿元，同比减少21.04%；零售业务营收1.90亿元，同比增长7.72%。公司聚焦核心业务，压缩批发配送规模。品牌运营业务第二季度营收13.64亿元，同比增长21.30%，环比增长48.41%。

产业并购加速创新生态布局。通过收购上海百洋制药60.199%股权，丰富产品结构，延伸产业链，增强创新成果产业化能力。

盈利预测及投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为8.43、10.36、13.22亿元，对应PE估值13.4、10.9、8.5倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、品牌运营业务集中、药品质量、相关政策风险。