中材国际机构调研纪要

调研日期: 2024-08-23 中国中材国际工程股份有限公司是一家全球最大的水泥技术装备工程系统集成服务商,也是国际水泥技术装备工程市场少数具有完整产业链的企业之一。该公司提供研发设计、装备制造、土建安装、矿山服务、生产运维等“一站式”系统集成服务。2021年,中材国际完成了中国建材集团水泥矿山工程技术服务领域内的资产整合,创造了本业务规模最大的A股上市公司,进一步巩固了水泥工程全球第一的地位。在境内,中材国际相继研发、建设了我国首条日产1000吨到全球最大的日产14000吨系列生产线,承接了国内90%以上的新型干法水泥生产线的设计或建设。在境外,中材国际坚持“全球化、属地化、多元化”定位,累计在84个国家建设了286条水泥熟料生产线,国际市场份额连续14年保持世界第一,“SINOMA”品牌成为国际建材工程市场最具影响力的品牌。未来,中材国际将继续坚持科技创新的引领者、绿色智能的推动者和全球发展的建设者三大定位,为全球水泥工业的技术进步和可持续发展贡献价值。 一、介绍公司2024年二季度经营业绩及全年经营计划 1. 公司2024年1-6月新签合同额371亿,同比减少9%,其中:境外新签合同额235亿,同比增长9%,境内新签合同额136亿,同比减少28%。截至6月末,公司有效结转合同额592.44亿,较上期增长6.89%,为未来公司发展奠定了坚实的基础。2024年上半年,实现营业收入208.95亿元,同比增长1.68%;实现归母净利润13.99亿元,同比增长2.28%,实现扣非后归母净利润14.02亿元,同比增长5.97%;综合毛利率19.39%,同比提升1.04个百分点。2024年1-6月经营活动现金净流入8.85亿元,同比改善18.25亿元。 2. 公司以“推动绿色智能,服务美好世界”为使命,以“材料工业世界一流服务商”为愿景,秉持“一核双驱,三业并举”顶层设计,致力于成为行业科技创新的引领者、绿色智能的推动者、全球发展的建设者。十四五末,力争实现工程、装备、服务三足鼎立、三位一体、协同发展业务格局。2024年,公司将积极把握新型工业化、数智化转型、绿色低碳转型、一带一路等时代机遇,坚持稳中求进工作总基调,锚定“一利稳定增长,五率持续优化”目标,重点攻坚“六大工程”,奋力开创高质量发展新局面。 二、互动交流 1. 上半年国内水泥行业不景气对公司经营业绩产生了一定影响,公司如何看待2024年下半年及未来几年国内市场空间?答:上半年国内水泥行业需求持续下降、价格低位波动,水泥企业发展策略从增资扩产新建项目转向强化产业链、优化升级存量项目,水泥整线EPC机会明显较少。但在“双碳”与“双控”政策以及水泥行业纳入全国碳交易市场的强预期作用下,产业转型升级需求迫切。今年以来,国家相关部门发布一揽子行业政策,围绕水泥行业节能降碳、超低排放、设备更新等发展方向,提出三个阶段的发展目标:一是到2025年底,全国水泥熟料产能控制在18亿吨左右;重点区域50%左右水泥熟料产能完成超低排放改造,区域内大型国有企业集团基本完成超低排放改造;能效标杆水平以上产能占比达到30%,能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出,水泥熟料单位产品综合能耗比2020年降低3.7%;水泥窑使用替代燃料技术生产线比例达到30%,水泥行业替代燃料消费比例力争达到10%。替代燃料在欧洲已经达到50%以上,我们在波兰的项目替代燃料率已经达到90%以上。 二是到2027年底,工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上,规模以上工业企业关键工序数控化率超过75%,重点行业能 效基准水平以下产能基本退出。 三是到2028年底,重点区域水泥熟料生产企业基本完成超低排放改造,全国力争80%水泥熟料产能完成超低排放改造;持证在产的90%大型矿山、80%中型矿山要达到绿色矿山标准要求。 国内水泥行业绿色化、智能化发展已成为必然趋势,随着各地政策相继出台落地,国内围绕节能降碳、超低排放、数字化转型、智能化升级等方向的需求必将持续释放,带动公司整线技改及装备业务的持续发展。 公司已经形成了围绕绿色低碳、数字智能升级的整体方案,公司具有自主研发且荣获WCA奖项的全氧燃烧技术,已累计服务30条生产线替代燃料系统,完成了韶峰南方、宜城南方、滁州中联等8个智能工厂项目,智能矿山一体化平台在安阳中联、古浪祁连山等项目积极推广。接下来,中材国际也将持续加大科技攻关力度,强化科研成果产业化应用布局,助力行业发展目标达成。 2. 上半年公司境外新签合同额和收入均呈上升趋势,对今年下半年海外市场的预期如何?公司对境外业务有何种战略布局?答:中材国际走向国际化20多年,深耕80多个国家,在“一带一路”沿线建立了36个属地化机构,深耕海外的过程中,深入践行国内国 际双循环,围绕水泥工程技术服务的产业链强链、固链、补链,服务全球的水泥客户。从今年上半年的新签合同情况来看,中材国际在中东、非洲、南亚、东南亚、欧洲五大区域新签合同额占比合计已达96%,公司预计未来境外新建增量仍主要 来自中东、非洲、东南亚、南亚等“一带一路”沿线国家的基建需求,欧洲市场则以存量老线的升级改造为主。目前,公司正在大力推动装备业务及矿山运维业务在海外市场拓展。上半年装备境外业务收入占装备收入比重已提升至32%,在执行境外矿山运维服务项目有6个。公司依托遍布全球的属地化公司,发挥全产业链以及属地核心优势,强化产业协同和平台赋能,依托属地资源加快推进境外服务中心建设,为SINOMA装备和服务国际化布局提供重要服务支撑。近年来,公司在欧洲、非洲、中东、东南亚等区域推进产业投资,业务涉及风电、光伏、储能、新型墙面、屋面系统、仓储物流及建材产业园等领域,培育有市场前景、有发展潜力、有资源优势的产品集群,积极拓展第二赛道。此外,我们增资参股天山股份下属中材水泥,上半年其已完成突尼斯水泥并购项目股份购买协议的签署。未来中材国际将继续充分利用深耕境外市场的二十余年的经验,助力推动中材水泥项目落地。 3. 近期部分小币种汇率波动较大,请问公司采取何种措施管控境外小币种汇率风险?是否还有其他小币种贬值会对公司影响较大? 答:整体上来讲,公司作为一家境外业务占比接近一半的国际化公司,同时又作为中国建材集团国际化的先锋官、排头兵,业务遍布几十个国家必然要面临东道国货币汇率波动的影响,但公司国际化的战略不会变,只有在运营过程中不断提升公司对汇率波动的管控能力,加强对小币种贬值的防范和应对的水平,才能将小币种对公司整体业绩的影响降到最低。 2024年,公司制定了统一的外汇管理方案,把小币种管理作为重点工作。具体措施有以下几个方面:首先,增量方面加强源头控制,在签订合同之时,对币种进行统筹策划,选择最合理、最有利于规避汇率波动的结算机制。比如,推动人民币结算,随着人民币结算的国际化步伐加快,我们有越来越多的合同是以人民币来结算的。其次选择美元和欧元这样的国际通用货币作为结算币种。再次,在控制小币种合同额占比的情况下,适度选择小币种结算,同时建立小币种与美元或欧元汇率挂钩的结算机制,确保未来结算时的汇率风险得到有效控制。对于存量小币种货币我们也采取了以下几种方式:首先,加强本土经营和属地投资,加大属地化用工和材料机具的采购等,进行小币种的消化。其次,加强同客户以及合作伙伴的联动携手出海,利用中材国际在境外的属地化经营的优势,以及小币种资金保有量的优势,通过协作和合作来消纳我们当地的小币种。再次,加强与金融机构合作,及时获取新的金融产品信息,选择合适的金融产品锁定外汇风险,在确保风险可 控的情况下,利用金融工具加大资金的回流。 此外,在内部管理方面,强化顶层设计。系统性梳理境外公司的定位,合理布局,按照“公司属地化、核算本币化、融资本地化”的思路,通过系统化的顶层架构来减少境外小币种风险的敞口。 最后,公司建立了小币种月度跟踪预警机制,对2023年前十大小币种进行月度跟踪,包括余额、货币汇率、损益变动等,实现及时预警、及时应对。除一季度埃及镑和奈拉的大幅贬值,截至目前,公司无对公司损益产生较大影响的其他小币种贬值。 4. 受境内行业影响,上半年公司装备业务出现一定下滑,请公司介绍一下目前装备业务的发展情况及未来发展规划?答:装备业务、工程业务以及运维业务是中材国际战略发展中的三大业态,也是重点的发展方向。上半年,受水泥工业市场大幅下滑的影响,装备业务出现了比较明显的下滑,公司也做出了安排和部署,主要情况如下: 第一,公司境外工程量在增加,自给率在提高,在一定程度上能够缓解境内装备业务需求下滑的影响。半年报的介绍里已经充分体现,虽然装备业务有所下滑,但是境外工程业务合同额明显增加,未来相应的自有装备使用必然会有一定增长。同时,公司多措 并举提升装备自给率 ,目前看效果已经显现,今年已经到了60%以上的自给率。随着内部管理力度的不断加强,自给率还会有进一步提升的空间。 第二,装备业务重组加速推进,通过整合融合和激励机制的进一步健全,装备板块的发展动能将得到有效激发。合肥院去年重组进入中材国际,由于合肥院与天津院产品存在重叠,一定程度上产生内部竞争,通过“一类产品一个主体”深度整合,在整体价格水平、盈利能力方面预计有所提升。同时,合肥院的激励约束机制灵活,员工持股比较成熟,通过业务整合,也将推动天津院员工持股的改革。 第三,公司大力推进装备制造的标准化、模块化以及智能制造,内部挖潜也可弥补一部分市场下滑带来的影响。公司上饶、合肥智能产业园的制造智能化程度非常高,制造效率、制造成本降低都比较明显。 此外,国内市场虽然整线的需求少了,但国内节能降碳、数字化智能化的企业转型升级需求还在持续释放,政策牵引力也比较强。公司持续的科研投入也 来新的业务增量机会,预计围绕低碳水泥、全氧燃烧、氢能煅烧等产业化的应用将会带来新的装备需求。 另外,战略转型“两外一服”方面在全力推进。在外行业方面,水泥行业的粉磨、煅烧、输送等设备,在其他行业如钢铁、化工、矿业、冶金等都有大量应用。在境外发展方面,公司拥有境外机构超过100家,在促进装备境外拓展上还要更好利用起来,未来通过建立境外营销 网络和服务中心,更加贴近客户,第一时间满足客户需求,我们预期市场潜力较大。尤其在沙特市场,后续在服务单机设备或者小型技改方面会加大力度。 同时,也会全面加强与拉豪、海德堡等大客户的战略性合作。按照基于水泥超越建材的定位,公司也在积极寻找一些新的方向、新的跑道,希望一方面通过内生增长,一方面通过外延式并购,促进装备业务进一步发展。 5.2024年上半年公司经营活动现金流大幅好转,请问公司主要采取了哪些措施?在上半年现金流强劲表现的情况下,公司对全年现金流预期如何? 答:中材国际作为上市公司,始终秉承长期健康发展的理念,高质量发展要求我们做有利润的收入、有现金流的利润,我们也是按照这个目标在努力。 上半年作为工程企业实现经营活动净现金流转正,往年这个时间通常是9月份和10月份,这与工程企业生产服务的周期是相关的,今年的变化,与我们持续加强内部管理、两金管控以及以收定支等常态化管理息息相关。今年上半年取得了相对阶段性较好的现金流成绩,主要得 益于公司加强合同结算,积极督促项目回款,加大对应收账款的清欠力度,收到大额项目预收款等。 公司销售现金比今年上半年达到83%,较上年同期提升5个百分点,经营活动净现金流同比改善了18亿,经营活动的净现金流和预算利润保持了较为健康的倍数关系,为我们努力实现全年预算打下良好的基础。 6. 在上半年国内市场行情下,矿山运维业务新签合同额同比增长47%、收入同比增长28%,请问未来矿山业务的主要增长点在哪里?公司如何实现矿山业务持续增长? 答:中材矿山自从并入中材国际之后,坚定不移地实施公司发展战略,今年上半年实现稳定经营,也给投资者交出了一份相对满意的答卷。中材矿山今年上半年新签合同额同比增长31%,在执行矿山项目348个,绿色矿山155座,完成供矿量3.06亿吨,同比增长9%,根据公司内部统计测算,在