商品期货早班车

2024年09月13日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：周四贵金属市场走强，以伦敦金计价的国际金价收于2558美元/盎司，大涨1.89%；以伦敦银计价的国际银价收于29.869美元/盎司，大涨4.15%。消息面，美联储进入议息会议前夕静默期，缺少指引。经济数据方面，欧洲央行非对称降息，将存款机制利率下调25个基点至3.50%，主要再融资利率和边际借贷利率分别降至3.65%和3.90%。欧央行行长表述偏鹰令欧元走强，美元走弱，推升了压抑已久的贵金属价格。供需方面，终端光伏行业开工率低迷，令需求疲软，7月装机虽然同比继续大增，但是环比走弱，市场预期4季度装机可能放缓。印度方面，6月官方进口白银140吨左右，低于预期，但随着下调进口关税，将大幅刺激后期进口。库存方面，国内上期所库存重新增加，至1009吨，金交所上周库存减少51吨，至1451吨。伦敦8月库存继续下降400吨至26140吨左右，低于市场预期，这也是白银近期偏弱的原因。操作建议，随着近期回调，价格重新回归低位，关注白银重新介入机会。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价强势运行。基本面：昨日欧央行鹰派降息叠加美国初领失业金人数高于预期，美元指数走弱，贵金属金属价格整体偏强。国内方面，市场预期节后正式调降房贷利率，抵抗通缩政策有望陆续出台，发债继续加速。周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.44万吨至21.69万吨，且较上周四下降3.88万吨，连续10周周度去库，去库速度加快。华东华南平水铜升水5元和40元。交易策略：短期宏观氛围改善微观去库加速，铜价继续维持偏强判断。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价震荡偏强运行。基本面：国内经济政策出台依然存有预期，海外美国初领失业金人数高于预期，欧央行鹰派降息，美元指数走弱。供应端，电解铝短期没有新增投产，成本端铝土矿电解铝供应偏紧延续，氧化铝海外报价继续上行。截至2024年9月12日，SMM统计电解铝锭社会总库存74.8万吨，国内可流通电解铝库存62.2万吨，较本周一去库2.0万吨，环比上周四去库4.6万吨，市场依然期待金九银十。华东华南现货升水10元和贴水80元。交易策略：短期铝价维持偏强判断。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2409合约收盘价较前一交易日+2.92%，收于23,760元/吨。国内0-3月差375元/吨Contango，海外0-3月差40美元/吨Contango，华南，华东分别120元/吨贴水、190元/吨升水。基本面：基本面来看，四季度海外矿山复工复产进程加快，除去OZ矿山复产外，Tara矿山亦四季度增产，同时Kipushi矿山9月后亦可平稳运行，整体海外矿段增量较为可观。消费上8月PMI数据疲软，且北方镀锌厂再度面临环保设备升级检查，叠加黑色金属价格接连下跌，企业“买涨不买跌”现象显现，消费同比较弱，消费好转仍需国内政策发力。交易策略：综合来说，基本面上供需双弱延续，但现货紧缺情况下，社会库存持续去化，近月月差拉涨，关注月差变化。近期市场情绪仍然偏弱，预计锌价弱势运行为主。风险提示：矿端放量低于预期。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价+0.96%，收至16,780元/吨。国内0-3月差65元/吨Back。LME0-3月差36美元/吨Contango，华东升水20元/吨，精废价差75元/吨，挤仓风险下滑。基本面：原生铅方面，冶炼企业检修延续，同时移库交仓或使现货市场流通货源减少，持货商出货压力下降，现货贴水或继续收窄；再生铅方面，铅价下跌，再生铅冶炼转为亏损，或打击炼厂复产积极性，同时再生精铅贴水将进一步收窄，且不排除可能出现与原生铅倒挂的情况。铅消费方面，“以旧换新”政策利好尚需要传导周期，短期铅消费表现一般。交易策略：综合来看，再生铅冶炼亏损扩大，或为铅价带来一定支撑性。但消费偏弱价格上限同样明显，虽 挤仓风险有所下滑但原生检修加剧或将影响后续品种参与度，建议短期仍以观望为主。风险提示：原生铅减产力度强于预期。 锡 市场表现：昨日锡价继续走强。基本面：供应端，锡矿紧张格局延续，国内仓单再度去库119吨。可交割品牌升水200-700元，伦敦结构转为60美金back。交易策略：宏观氛围改善，微观持续加速去库，锡价维持偏强判断。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501震荡走高收于3196元/吨，较前一交易日夜盘涨63元/吨基本面：钢联口径螺纹表需环比大幅增加31万吨至250万吨，超出市场主流预期。产量环比增加9万吨至188万吨，去库边际加速，供需数据与其他咨询商有一定出入。消息面欧洲央行最新宣布降息25个基点符合预期，国际商品价格企稳。观测反弹持续性。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501震荡走高收于706元/吨，较前一交易日夜盘涨18.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升0.8万吨至223万吨，同比下降24万吨。库存环比下降25万吨至1.5亿吨，同比上升3518万吨。钢厂利润维持低位，供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。消息面欧洲央行最新宣布降息25个基点符合预期，国际商品价格企稳。观测反弹持续性。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试做空铁矿2501合约风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501震荡走高收于1284.5/吨，较前一交易日夜盘涨18.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比增加0.8万吨至223万吨，同比下降24万吨，钢厂利润维持低位，焦煤需求上行空间有限。第八轮焦炭提降落地，后续提降阻力边际增加，部分焦化厂有提涨计划。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高。消息面欧洲央行最新宣布降息25个基点符合预期，国际商品价格企稳。观测反弹持续性。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨。基本面:供应端，美豆大丰产预期，USDA报告符合市场预期。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期国际市场处于震荡格局;而国内后期大豆豆粕潜在去库，单边方向偏震荡。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约延续跌势，玉米现货价格下跌。基本面：国际方面由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内新玉米上市临近，供应充足，下游采购谨慎，秋收压力考验，市场心态悲观，玉米价格预计偏弱运行。交易策略：供应充裕，秋收压力，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:阶段性油脂偏震荡。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOB预估马来8月产量环比+3%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，MPOB显示8月出口环比-9%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂偏震荡，呈现季节性特征，且菜系相对偏强。关注菜籽反倾销政策及后期产区产量。风险提示：菜籽反倾销政策变化。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：原糖10合约收19.03美分/磅，涨幅1.6%，郑糖01合约收5689元/吨，跌幅0.02%。广西现货-郑糖01合约基差达到650元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-223元/吨。总结和策略：国际方面，影响巴西产量的是制糖比而不是火灾，截至8月上旬巴西累计制糖比只有49.19%，低于市场预估的50%。Unica解释为巴西干旱的影响使得甘蔗的质量降低，糖厂并没有最大 化产糖，这是近期原糖上涨的动力，持续关注巴西的生产数据。印度消息暂时出口禁令持续，原糖的进一步下跌需要等到北半球估产开始，短期内偏震荡市。国内方面，宏观气氛较差，中秋备货行情基本结束，市场成交整体较为清淡。8月广西销量同比减少1.31万吨，库存同比上升，甜菜糖施压，进口增量大且糖浆预混粉多糖源补充，国内供强需弱，盘面弱势震荡，关注三季度进口量。操作策略：01合约逢高空风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收70.45美分/磅，涨幅1.18％；郑棉主力合约收13495元/吨，跌幅0.30％。总结和策略：国际棉价开始震荡行情，国际油价近日有所反弹。美国农业部9月数据环比下调24/25美棉产量，对棉价有所支撑。国内棉价开启震荡，BCO公布9月数据环比上调24/25年度国内棉花期初库存、产量和期末库存，其他数据暂未调整。交易策略：暂时观望。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约窄幅震荡，蛋价上涨。基本面：目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜价格高位提振鸡蛋消费，季节性需求旺季鸡蛋需求较好，但已进入尾声，后期供增需减蛋价预计走弱。交易策略：供增需减，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约窄幅震荡，猪价下跌。基本面：9月出栏量预计环比增加，二育出栏积极性提高，中旬养殖企业预计增量出栏，需求季节性回升，不过目前增量有限，短期猪价预计承压回落。交易策略：出栏增加，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8090元/吨，01基差盘面加100，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供应回升。需求端，下游农地膜处于旺季，需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，十月之后随着新装置投产，供应压力回升。短期产业链库存小幅去化，基差偏强，供稳需增，商品悲观情绪缓和，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约5395，涨1.4%飓风对美国PVC工厂影响相对有限，外盘价格稳定。国内PCV供应端开工率78%，开工提升3%。上游小幅度亏损100/吨。内需管材、型材企业开工率环比下滑到45%左右，9月12日国内PVC社会库存环比减少3.51%至49.83万吨。国内现货价华东5250，华南5300，基差和跨期均走强，底部特征显现，建议再观察确认 PTA 市场表现：PXCFR中国价格836美元/吨（+10），折合人民币价格6862元/吨，PTA华东现货价格 4735元/吨（+75），现货基差-88元/吨（+1）。基本面：成本端PX装置检修增加，产量环比下降。海外越南装置检修，进口供应下降。PTA产量维持高位。需求方面，聚酯大厂负荷回升，库存高位水平。下游工厂负荷环比回升，受原料下跌影响备货谨慎。综合来看9月PX供需去库，PTA供需累库。交易维度：PX受汽油拖累驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG01合约1048，跌2.4% 期货大幅度增仓，现货继续回落。玻璃供应端日融量16.7万吨，同比增速1.8%。上游库存还比较高，9月12日全国上游总库存7239.8万重箱，环比+1.31%，同比+73.76%。需求端深加工企业需求弱，订单天数9天，往年同期12-20天。价格华中1000，沙河1100，华东华南1250到1300。供应刚性，产销不好，估值偏低，建议观望 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7400元/吨，基差01盘面加100，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口持续打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口