生鲜软商品板块日度策略报告

作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 生鲜软商品研究中心|农产品团队 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年09月12日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 2023/24制糖年度已进入尾声，后期市场将更加关注外糖进口量以及新糖开榨进展的情况。内蒙首家甜菜糖厂已于12日开工。受益于种植面积增加，预计本年度甜菜糖产量将比上年增加约40万吨。还有，8月外糖进口量可能还会增长。 【交易策略】 巴西产糖前景不乐观，国际糖价有所反弹，但ICE11号原糖10月合约仍在19美分以下运行。外糖上涨提高进口糖成本，但国内甜菜糖陆续开始生产，且新年度预期增产食糖100万吨，年底前外糖进口量也预计增加。对于郑糖反弹幅度不宜过于乐观，预计近日SR501合约可能主要在5500-5700元之间波动。 橡胶： 【市场逻辑】 国内天胶社会库存继续去库，创下年内新低。台风“摩羯”带来大量降雨仍影响云南割胶进展，且近期外胶进口到港量较少，8月份天胶及合成胶进口量同比下降4.9%。不过，目前至年底都是产胶旺季，新胶上量压力始终存在。上周国内全钢胎企业开工率环比上升 ，且企业成品库存继续下降。金九银十到来或许对天胶消费有一定提振作用。 【交易策略】 云南产区持续停工停产，天胶原料供应偏紧。近期国内天胶继续去库是重要利多推手，泰国胶水、杯胶价格继续回升也有利好作用。8月国内汽车产销量表现平平，9月或许会有所提升。近期胶市供应端阶段性反季节趋紧，而金九银十或许提振下游消费。目前资金力量主导期胶走势，商品普涨给胶价也带来支撑，交易者宜做好风险控制，沪胶期价或许要挑战6月高点。 纸浆 【市场逻辑】 纸浆近期在宏观情绪偏弱带动下震荡下行，国内基本面变动不大，延续供需双弱，8月纸浆进口量环比季节性增加21%，同比仍下降15%，供应维持低位，需求端成品纸价格暂时企稳，部分纸种略涨，但下游需求一般，因此纸厂涨价驱动有限，海外仍是今年影响纸浆供需的主要因素，美欧衰退预期利空纸浆需求，但9月美联储降息在即，降息幅度或影响后期美欧经济走势，且短期看经济仍未正式衰退，纸浆外需回落程度也有限。根据纸业联讯数据，随着期现套利机会出现，贸易商和投资者采购进口针叶浆，并在盘面进行套利 ，加拿大供应商一直在推动针叶浆上涨20美元/吨，目前加拿大针叶浆价格涨10美元/吨至750-770美元/吨，北欧价格从740-760美 元/吨涨至740-765美元/吨。阔叶浆价格继上次调降后，近期持稳 ，维持560-580美元/吨。国内成品纸市场整体持稳，生活纸价格略涨。短期看，纸浆在供应下降和弱需求、弱宏观情绪的影响下，短 期在低位区间震荡，但考虑海外供应扰动增大，大跌过后下方预计存在支撑。 【交易策略】 纸浆盘面贴水进口成本幅度扩大，供应偏低且扰动较多，短期尝试逢低做多，盘面正式企稳前轻仓参与。 棉花： 【市场逻辑】 外盘市场来看，整体市场压力未变，新一年度全球棉花以及美国棉花产量预期依然是稳中有增，同时消费端依然是弱预期，不过近期受到天气的影响，全球棉花以及美国棉花的产量增幅收敛明显，期价表现为低位窄幅波动。国内市场来看，同样处在新季增产与需求疲弱的大环境，整体以压力为主，不过经历了前期的下跌之后，短期或有情绪扰动，但是在缺乏持续利多的情况下，期价上行空间也比较有限。 【交易策略】 棉花期价上行空间有限，操作方面建议观望或者维持逢高做空思路 。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 基本面情况来看，市场信息变化有限，尚未看到重大扭转前期宽松预期的信息。库存苹果来看，余量同比依然偏高，消费端表现延续一般；新季苹果来看，产量初步预估同比略增，而消费端未见明显提振，且6-8月苹果产区天气平稳，未出现明显的异常，产量预期端波动幅度不大，苹果市场整体的压力延续。此外，早熟苹果虽然开秤价高于预期，但是近期表现再度回归平稳，对晚熟红富士价格指引回归正常。周三苹果期价的回升暂时理解为情绪的波动，暂时未看到明显的基本面因素支撑，建议谨慎看待当前上涨，在供需未出现大转变的情况，期价上涨的持续性有待验证。 【交易策略】 苹果01合约短期或震荡反复，操作方面建议以逢高做空思路对待。 红枣： 【市场逻辑】 周四，商品市场迎来止跌反弹，红枣冲高回落，现货价格弱势调整 ，整体波动不大。当前主产区天气暂无异常，新季红枣坐果情况良好，存在大幅恢复性增产预期，据Mysteel初步统计，2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023产季增加23.08万吨，增幅67.10 %。丰产预期对红枣期价产生明显压力。需求端近期中秋、国庆备货启动，叠加价格走低后消费有一定恢复性增长，市场预期走货有所好转。产区天气方面，当前产地天气正常。现货库存，截止9月日36家样本点物理库存在4980吨，较上周减少139吨，环比减少2. 72%，同比减少45.93%，市场货源供应充足以新疆到货为主，持 货商小幅让利积极出货，现货价格震荡下调，中秋备货支持下周初市场成交情况较好，本周节日备货接近尾声成交量有所下降。 【交易策略】 期价短期震荡为主，操作上建议背靠9500-9800区间附逢高做空为主。 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）基本面信息1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况3 五、纸浆市场3 六、棉花市场3 第三部分行情回顾4 一、期货行情回顾4 二、现货行情回顾6 第四部分基差情况9 第五部分月间价差情况11 第六部分期货持仓情况13 第七部分期货仓单情况19 第八部分期权相关数据20 一、苹果期权数据20 二、白糖期权数据21 三、橡胶期权数据22 四、棉花期权数据23 图目录 图1：收盘价:苹果01月4 图2：红枣主力期货合约5 图3：白糖主力期货合约5 图4：天然橡胶主力期货合约5 图5：20号胶主力期货合约6 图6：纸浆期货主力合约6 图7：棉花期货主力合约6 图8：栖霞市场苹果(纸袋80#一二级条红)日度市场成交价7 图9：河北崔尔庄特级现货价格7 图10：白糖现货价格8 图11：天然橡胶现货价格8 图12：青岛保税区泰国20号标胶现货价格8 图13：山东地区针叶浆主要品种现货价格9 图14：中国棉花价格指数:CCINDEX:3128B9 图15：苹果1月基差9 图16：红枣主连基差10 图17：白糖主连基差10 图18：天然橡胶主连基差10 图19：20号胶主连基差11 图20：纸浆主连基差11 图21：苹果1-5价差12 图22：苹果期货10-1价差12 图23：红枣5/9价差12 图24：红枣9/1价差12 图25：白糖期货9-5价差12 图26：白糖5-1价差12 图27：橡胶期货5-1价差13 图28：橡胶期货1-9价差13 图29：20号胶期货11-10价差13 图30：20号胶期货12-11价差13 图31：苹果多头持仓前20排名13 图32：苹果空头持仓前20排名13 图33：苹果成交量前20变化14 图34：苹果净多头前20变化14 图35：苹果净空头前20变化14 图36：红枣净多头前20排名14 图37：红枣净空头前20排名14 图38：红枣成交量前20变化15 图39：红枣净多头前20变化15 图40：红枣净空头前20变化15 图41：白糖多头持仓前20排名15 图42：白糖空头持仓前20名15 图43：白糖成交量前20变化16 图44：白糖净多头前20变化16 图45：白糖净空头前20变化16 图46：橡胶多头持仓前20排名16 图47：橡胶空头持仓前20排名16 图48：橡胶成交量前20变化17 图49：橡胶净多头前20变化17 图50：橡胶净空头前20变化17 图51：20号胶多头持仓前20名17 图52：20号胶空头持仓前20名17 图53：20号胶成交量前20变化18 图54：20号胶净多头前20变化18 图55：20号胶净空头前20变化18 图56：纸浆期货主力多头持仓情况18 图57：纸浆期货主力空头持仓情况18 图58：棉花多头持仓前20排名19 图59：棉花空头持仓前20排名19 图60：棉花成交量前20变化19 图61：棉花多头持仓前20变化19 图62：棉花空头持仓前20变化19 图63：苹果期权成交量20 图64：苹果期权持仓量20 图65：持仓量及成交量认沽认购比率20 图66：历史波动率21 图67：隐含波动率21 图68：白糖期权成交量21 图69：白糖期权持仓量21 图70：白糖期权成交及持仓认沽认购比率21 图71：历史波动率22 图72：隐含波动率22 图73：橡胶期权成交量22 图74：橡胶期权持仓量22 图75：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率22 图76：历史波动率23 图77：隐含波动率23 图78：棉花期权成交量23 图79：棉花期权持仓量23 图80：棉花期权成交量及持仓量认沽认购比率23 图81：历史波动率24 图82：隐含波动率24 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况4 表4：板块现货价格波动汇总表7 表5：板块月间价差情况11 表6：板块期货仓单变化情况20 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2501 逢高做空 供应宽松预期VS短期情绪反复 6200-6300 7500-7600 * 红枣2501 区间交易 新季红枣存丰产预期后续关注是否 存过量降雨低价后消费好转 9000-9300 10000-11000 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2501 区间交易 国际糖价因产量前景不确定可能反复震荡 5400-5500 5700-6000 * 橡胶2501 区间交易 供需面不确定性增加 15500-15800 17000-17300 * 20号胶2411 区间交易 供需面不确定性增加 12000-12500 13500-13900 * 纸浆2501 逢低买入 期货贴水进口成本扩大，同时供应偏 低 5700-5750 5950-6000 * 棉花2501 逢高做空 整体依然是宽松预期，同时市场利多 有限 12600-12800 14300-14500 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）基本面信息 库存量监测：截至9月12日，全国苹果冷库库存量为39.89万吨，同比增加17.25万吨，同比增幅小幅下降，其中山东地区冷库库存为31.73万吨，同比增加13.84万吨，同比增幅小幅下降，陕西地区冷库库存为5.54万吨，同比增加3.13万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年9月11日，全国主产区苹果冷库库存量为32.93万吨，库存量较上周减少9.31万吨。走货较上周环比加快。（钢联农产品） 新季套袋调研：全国苹果与去年套袋期间相比，产量呈现增产状态，其中甘肃产区增产幅度比较大。根据