”技术分析拥抱选股因子“系列研究3：量价配合视角下的新换手率因子

前言
本报告为东吴金工“技术分析拥抱选股因子”系列研究的第三篇，旨在改进传统换手率因子，通过结合量价信息提升选股效果。

传统换手率因子的缺陷
传统换手率因子认为换手率越小的股票未来越可能上涨，反之亦然。但研究发现，高换手率分组中股票收益差异大，存在误判。例如，隆盛科技高换手率后大涨，新集能源低换手率后下跌，说明仅凭换手率分析不够全面。

换手率or换手率变化率
报告提出“换手率变化率”因子（PctTurn20），计算方法为当日换手率与基准换手率的相对变化。回测（2006/01/01-2020/09/30）显示，PctTurn20年化ICIR为-2.09，信息比率为2.11，月度胜率为75.57%，最大回撤为16.88%，稳定性优于传统换手率因子（Turn20）。

量价配合下的新换手率因子
报告进一步改进因子，根据价格信息（如振幅）赋予成交量不同权重。具体方法为“换手率变化率×振幅”，回测显示新换手率因子年化ICIR为-2.31，年化收益27.61%，信息比率2.40，月度胜率77.84%，最大回撤14.91%，表现更稳健。

其他重要讨论

总结
报告通过引入“换手率变化率”和结合价格信息（振幅），成功改进传统换手率因子，提升选股效果和稳定性。纯净新因子在剔除风格和行业后仍具备一定选股能力。

风险提示
历史数据不代表未来表现，单因子收益波动大，实际应用需结合资金管理和风险控制。