有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年9月12日星期四 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859 工业硅研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1.期货：日内沪铜主力收于73830元/吨，涨1100元/吨，涨幅1.51%，沪铜指数减仓3485 手至45.52万手。 2.现货:节前铜价大幅走高，下游采购多以刚需备库为主，日内成交较前两日有所降温。但考虑到明日为节前最后一个现货交易日，SMM统计显示周内库存仍大幅去化，预计升水仍将有所抬升。 【重要资讯】 1.美国8月未季调CPI年率为2.5%，为连续第5个月走低，创2021年2月以来最低水 平，低于市场预期的2.6%。未季调核心CPI年率为3.2%，与预期、前值持平，此前连续四个月走低。美国8月季调后核心CPI月率0.3%，预期0.20%，前值0.20%。CPI数据后，交易员削减了对美联储大幅降息的押注。 2.据SMM调研了解，江西安徽等地再生铜杆厂表示783号令或将推至至2028年执行，今日已有再生铜杆厂恢复再生铜原料采购报价并开始招聘再生铜杆生产线工人。 【逻辑分析】 宏观方面，美国CPI数据低于预期，但是核心通胀意外走高，市场对美联储降息25BP的预期上升。基本面方面，目前全球铜库存处于64万吨高位，比去年同期高34万吨，但是 正在进入去库的通道；国内方面，精铜供应增速开始回落至0附近，消费恢复，不过废铜 消费会逐渐恢复，后续去库可能会比预期低，预计9月份去库幅度在15万吨左右。海外方面，LME垒库基本上已经结束，COMEX交仓也已经接近尾声。总体来看，在高库存的压力下，铜价暂时震荡整理，消化前期累积的库存，套利方面，国内加快去库，沪铜合约将会转为back结构，现货升水也会持续走高。 【交易策略】 1.单边：目前铜价仍然在震荡区间整理，上方阻力位75000-76000元/吨。 2.套利：沪铜2411-2501合约正套；现货升贴水有望走高，有备库需求的企业可以提前备库 3.期权：观望。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：AO2411合约涨2.41%至3914元/吨，指数持仓增加1460手至24.72万手； 2.现货市场：现货市场维持上涨。阿拉丁（ALD）调研了解，北方现货氧化铝市场成交保持高频活跃，趋势上行相对明确后，产业贸易商买现货交长单操作增加，“一口价”式现货成交开始增多。阿拉丁（ALD）了解，昨日（11日）下午山西氧化铝市场达成一笔现货成交，成交价格4020元，成交量0.5万吨。同期另一笔4020元意向合同也洽谈完成，等待合 同回签。河南市场成交0.2万吨，成交价格3990元，贸易商采购交付新疆工厂。阿拉丁 （ALD）海外消息，9月11日西澳最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价格539美元/ 吨，10月下半月船期，相较于9月9日东澳成交价上涨7美元/吨；随后9月12日，西澳成交氧化铝3万吨，成交价格$545/mtFOB，10月下半月船期。普氏指数上涨8美元至530美元。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，新疆现货氧化铝市场点价成交活跃，当地大型净采购电解铝企业因自身氧化铝工厂复产不及预期，产地采购和交割地采购结合，以新疆区域4240元左右出库价格自期现贸易商采购万吨以上，同期其它产业贸易商和下游铝厂均有点价采购意向，因此单笔采购规模相对较小，需多频点价采购。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，大型产业链集团下属氧化铝工厂生产保持稳定，其中山西工厂运行产能稳定在100万吨左右，河南工厂运行产能介于150-180万吨之间。该集团半年以来增加了进口矿石签订和应用量，但因总体采购和储备量相对有限，进口矿石暂只能稳定当前生产规模。据了解该集团山西工厂复产时间计划为四季度中后期，主要跟随进口矿石或者国产矿山供应进度，仍有较大不确定性。 【逻辑分析】 有色市场企稳反弹，市场氛围好转，氧化铝此前因弱宏观弱预期持续打压后，价格深度贴水，目前强现实逻辑占据上风，现货价格维持坚挺，海内外现货价格仍然在上行，盘面大幅反弹修复贴水； 【交易策略】 1.单边：宏观氛围好转，氧化铝反弹收复贴水，冬储备货或将提前来临，盘面或将跟随现货维持强势； 2.套利：暂时观望 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME铝涨1.6%至2379.5美元/吨，日盘沪铝2410合约涨1.96%至19465元/吨，沪铝指数持仓减少8693手至41.43万手； 2.现货市场：铝价上涨较为明显，下游畏高少采，节前备货氛围走弱，整体成交走弱。 3.能源成本方面：冬储备货情绪升温，坑口销售好转，港口价格反弹。9月12日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，858元/吨（+1）；5000CV，760元/吨 （+2）；4500CV，660元/吨（+2）； 【相关资讯】 1.美国总统大选电视辩论后，民调显示63%的观众认为哈里斯胜出，推动市场进一步解除“特朗普交易”，“低物价、低税收、高社会保障”是哈里斯经济政策主张的目标。一度导致美元走软，美债收益率跌至两年低位。 2.美国8月核心通胀率意外上升，核心通胀的粘性超出市场预期，美联储下周降息50基点的预期大幅降温。美国8月CPI同比上涨2.5%持平预期，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓。美国8月核心CPI（剔除波动较大的食品和能源成本）环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅，主要是因为住房和交通成本加速增长。 3.【中国铝业：预计下半年国内铝价将继续高位震荡运行】中国铝业财务总监兼董秘葛小雷表示，从宏观来看，下半年全球经济预计维持温和复苏态势，市场普遍认为美联储将于9月开始降息，为大宗商品价格上涨提供宽松宏观环境。从供需来看，下半年供需增速将放缓，紧平衡格局不变，三季度开工率会小幅高于二季度，四季度由于枯水期，西南地区电解铝企业依旧面临减产风险。从进口端来看，自4月中旬左右开始，俄罗斯金属受欧美制裁以及海外生产恢复缓慢等因素推动LME铝价大幅上涨，加之汇率不断提高，电解铝进口贸易受到影响，预计下半年中国电解铝进口量环比将有一定下降。综合来看，预计下半年国内铝价将继续高位震荡运行。 4.9月12日，国内电解铝社会库存减少2.9万吨至72.8万吨。 【交易逻辑】 宏观情绪因哈里斯电视辩论领先特朗普而好转，国内内需改善阶段性带动反弹，宏微观产生共振。虽然美国通胀粘性较好导致降息预期回落，但整体通胀年率超预期下滑，影响整体有限，基本面方面，电解铝库存持续去化，下游加工环节开工率季节性回升，市场情绪阶段性好转。 【交易策略】 1.单边：宏微观改善，国内去库较好，基本面支撑明显，内外盘均站上5日线，或将持续反弹，多单继续持有； 2.期权：暂时观望 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨3.13%至2797美元/吨。沪锌2410涨3.67%至23570元/吨，沪锌指数持仓减少4028手至20.77万手； 2.今日盘面偏强运行，月差依旧偏大，贸易商挺价情绪犹存，现货升水维持高位。下游企业前期低价采购锌锭陆续到厂，并存有看跌心理，采购情绪低迷，市场成交较为清淡；上海普通国产报价对2410合约升水240元/吨附近，环比-5； 【相关资讯】 1.【安泰科：2024年8月国内精锌生产情况通报】对国内53家锌冶炼厂（涉及产能699万 吨）产量统计结果显示，2024年1-8月样本企业锌及锌合金产量为380.3万吨，同比下降1.3%。8月份单月产量为43.3万吨，同比下降9.2%，环比减少近2000吨，日均产量环比下降0.5%。修正后的2024年7月份样本总产量为43.5万吨，同比减少9.3%。据安泰科总体预估，9月份精锌产量环比增加3000吨至43.6万吨，日均环比上升4.0%。前三季度的累计产量预计可达424万吨，同比减少2.4%。 【逻辑分析】 矿端，前期虽有矿端投产预期，但体现在实物增量上仍需一定时间；叠加四季度国内北方矿山季节性减产叠加冶炼厂冬储需求，短期内矿端紧缺格局难以打开，TC难以回升。冶炼端，当前冶炼厂利润持续亏损，短期锌产量或难有显著提升。需求端，“金九银十”消费提振仍有一定预期。当前市场宏观情绪转好，有色板块整体走强。宏观、基本面共振情况 下，利多锌价。近期需持续关注国内冶炼厂生产情况。 【交易策略】 1.单边：宏观、基本面共振下，预计锌价短期偏强运行，节前可逢低布局部分多单； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力2410合约上涨3360至124300元/吨，指数持仓减少4886手。 2.现货情况：金川升水环比下调150至1900元/吨，俄镍升水环比持平于-200元/吨，电积 镍升水环比下调300至-200元/吨，硫酸镍价格环比下调65至27935元/吨。 【相关资讯】 1.9月12日，据彭博社报道，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京表示，政府可能会限制镍、钛和铀等大宗商品出口，以报复西方的制裁。此举可能会影响世界其他地区的原材料供应。 2.据亚州日报2024年9月10日消息，美国劳工部将印度尼西亚镍列入使用强迫劳动制造的产品名单，这对这个东南亚国家成为西方和中国公司梦寐以求的电池材料的关键全球供应商的努力是一个潜在的重大挫折。该报告引用了新闻报道和非政府组织关于镍冶炼厂工作 条件的各种报告，这些镍冶炼厂集中在印度尼西亚东部的苏拉威西岛和马鲁古岛。 【逻辑分析】 镍价受俄罗斯可能控制出口以及美国抵制印尼镍的消息刺激大幅拉涨，但现货升水普遍下调，反映消费乏力。9月下去除电镀、合金季节性回暖外，不锈钢和三元前驱体预计环比小幅下降。而供应仍将因原料松动保持高位。镍价目前既无强劲的成本支撑，也无向上的需求驱动，但价格受俄罗斯和印尼消息刺激及宏观情绪带动走强，情绪消退后仍将震荡走弱。 【交易策略】 1.单边：情绪带动价格短线反弹。 2.套利：暂时观望。 3.期权：NI2501-C-150000空头继续持有，收盘价842，保证金1.8万附近，距离到期日104天，到期收益率4.7%。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2411合约上涨230至13380元/吨，指数持仓减少21952手； 2.现货市场：冷轧13100-13500元/吨，热轧13000-13100元/吨左右，冷热轧环比持平。 【重要资讯】 1.钢联讯，2024年9月12日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1024388吨，周环比减3.54%。其中冷轧不锈钢库存总量667146吨，周环比减4.15%。热轧不锈钢库存总量357242吨，周环比减2.4%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现降量，各个系别都有不用程度的消化。本周市场到货偏少，周内现货行情走弱，为刺激出货，实单存有一定的议价空间，但成交表现一般，以刚需去库为主，因此