国瓷材料是国内领先的高端功能陶瓷材料制造商，经过近20年的内生外延发展，已形成电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料六大业务板块的平台化布局。公司以七大核心技术为基础，坚持产业研发，并通过CBS管理体系提升运营效率，在新材料研发和并购赋能方面建立优势。
精密陶瓷板块：
- 陶瓷基板：应用于自动驾驶、工业激光、通讯射频微系统等领域，预计2029年全球市场超百亿美元。国瓷材料依托多年研发技术优势，收购国瓷赛创实现“粉体-基片-金属化”一体化优势，产品已为国际头部客户供货。
- 陶瓷管壳：国内加速布局低轨卫星，市场规模或达143亿元。国瓷赛创是低轨卫星用陶瓷管壳的主要供应商之一，产销水平正逐步提升。
- 陶瓷球：应用于800V高压快充新能源车，陶瓷球国产替代加速。国瓷材料收购金盛布局陶瓷球，已向国内外头部车企供应，并正在加快粉体建设。
催化材料板块：
- 蜂窝陶瓷载体：国六标准落地推动需求提升，市场规模大幅扩容。国瓷材料收购王子制陶切入优质赛道，具备领先的技术优势和良好的客户资源。
生物医疗材料板块：
- 集采推动种植牙费用显著下降，远期国内种植牙或达千亿市场规模。国瓷材料收购爱尔创进军齿科材料市场，并通过外延入股及并购海外知名企业，打造“材料+设备”一站式服务，逐步形成口腔业务的国际影响力。
电子材料板块：
- 发挥业绩压舱石作用，高端粉体仍有替代空间。国瓷材料是全球领先的MLCC介质粉体生产厂商，并积极布局介质粉体、内外电极浆料、研磨用氧化锆微珠等多种MLCC制备关键原材料。
陶瓷墨水板块：
- 夯实国内领先地位，积极推动产品出海。国瓷康立泰系国内陶瓷墨水龙头，与科达制造合作放大协同效应进军海外。
新能源材料板块：
- 把握行业发展大机遇，快速扩张占据领先身位。国瓷材料依托勃姆石和高纯氧化铝为战略支点，卡位新能源赛道，丰富供应品类。
盈利预测及投资建议：
预计2024-2026年归母净利润分别为7.3/9.3/11.5亿元，EPS分别为0.74元、0.93元、1.15元，对应2024年PE为20.0倍。维持“买入”评级。
风险提示：
市场竞争加剧、下游需求不及预期、产能投放进度不及预期、原材料及能源价格大幅波动、兼并重组和商誉风险、汇率变动风险、信息滞后或更新不及时风险、测算偏差风险。
