商品日报

商品日报20240912 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国降息预期向25BP收敛，国内风偏延续低迷 海外方面，美国8月CPI同比录得2.5%，为连续第5个月走低，创2021年2月以来最低水平，低于市场预期的2.6%；核心CPI年率为3.2%，与预期、前值持平，但核心通胀显示出一定的粘性。市场削减了对美联储大幅降息预期，9月降息25BP的概率升至85%，美元指数收于101.7，10Y美债利率收于3.66%，美股V型反弹，金价收跌，原油反弹。特朗普与哈里斯首场总统竞选辩论落下帷幕，哈里斯略占上风。 国内方面，A股呈分化走势，科创50、创业板指表现较优，红利板块陷入调整，锂矿减产预期带动锂矿板块大涨，两市成交额5011亿量能继续回落，市场情绪有待企稳。债市方面，央行加大投放规模，资金利率高位回落，短债带动长债上涨。国务院发文防范保险业风险，对高风险机构收缴金融许可并破产清算。 贵金属：美国核心通胀数据打压降息预期，金价高位震荡 周三国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.11%报2540美元/盎司，COMEX白银期货涨1.37%报29美元/盎司。美国核心通胀数据超预期打压降息预期，金价承压回吐大部分涨幅，而银价跟随有色金属的反弹而上涨。昨晚公布的数据显示，美国8月CPI同比上涨2.5%，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓，并创2021年2月以来最低水平，环比上涨0.2%，持平预期和前值。核心CPI同比上涨3.2%，较前值持平，此前已经连续四个月放缓，环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅。核心通胀的粘性超出市场预期，住房通胀坚挺，美联储下周降息50基点的预期大幅降温。特朗普和哈里斯的首场辩论结束，辩论期间美股期指集体下跌，美元指数加速走弱，显示哈里斯的表现更好。 美国8月通胀数据落地，和美国大选的两位候选人的首场辩论结束。市场的关注的焦点 是9月18日美联储会议，大概会降息25BP。预计在降息落地之前，金价依然会维持高位震荡，警惕常规降息落地之后金价的回调风险。 操作建议：暂时观望 铜：核心通胀顽固，铜价窄幅震荡 周三沪铜主力2410合约窄幅震荡，伦铜围绕8900-9200美金区间震荡，国内近月合约已转向B结构，周三电解铜现货市场成交暂稳，现货升水维持35元/吨。昨日LME库存录得31.5万吨，亚洲库累库周期结束。宏观方面：美国8月CPI同比增长2.5%，低于前值的2.9%，但核心CPI同比增长3.2%持平预期，8月美国商品类通胀延续放缓趋势，但服务类通胀仍具韧性，其中住房成本环比上涨0.5%，由于核心通胀的意外升温，CME观察工具显示美国9月降息50个基点概率已不足20%，市场预计美联储下周首降25个基点仍是基准情形，核心通胀顽固或令决策者们担忧未来通胀前景出现反复。产业方面：智利国家铜业公司（Codelco）今年7月和8月的铜产量为12.47万吨和11.38万吨，均高于2023年同期水平，Codelco目前基本摆脱了产量的低迷期。 8月美国CPI如期降温，但核心通胀则因住房和交通成本的意外上行导致居高不下，市场预计美联储下周首降25个基点仍是基准情形，同时市场极为关注降息后美国经济前景的 未来走向，靴子落地前市场交投谨慎，技术上关注沪铜71500和伦铜8900一线的支撑确认强度，预计短期将保持区间震荡。 操作建议：观望 铝：宏观大幅降息预期降温，但基本面有支撑 周三沪铝震荡，现货SMM均价19340元/吨，平，对当月升水10。南储现货均价19250 元/吨，平，对当月贴水75元/吨。据SMM，9月9日铝锭库存76.8万吨，较上周四减少2.6 万吨。铝棒11.61万吨，较上周四减少0.03万吨。 核心通胀的粘性超出市场预期，美联储下周降息50基点的预期大幅降温，宏观仍显压力。不过基本面偏好状况继续提供支撑，海外供应端事故有少量减产，国内铸锭量下降，供应压力有减，现货市场成交贴水转小升水。我们看好铝价企稳，向上震荡。 操作建议：关注逢低做多机会 氧化铝：基本面偏好提供支撑，氧化铝抗跌 周三氧化铝震荡。现货氧化铝全国均价3961元/吨，较前日涨6元/吨。澳洲氧化铝F0B 价格518美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存8.6万吨，较前日增加 2989吨，厂库13500吨，较前日持平。 氧化铝市场供应偏紧，企业仍存有挺价惜售心理，现货报价坚挺近两日尽管期价震荡但现货价格连续小碎步上行，下游电解铝企业适量刚需采购，供需格局偏好，提供期价抗跌动力。整体，尽管商品市场氛围有有压，氧化铝期货我们仍判断其能在区间做震荡。操作上保持卖出看涨期权及卖出宽跨式期权策略。 操作建议：卖出看涨期权或卖出宽跨式期权 锌：伦锌大幅反弹，沪锌受振收涨 周三沪锌主力2410合约期价日内震荡偏强，夜间延续偏强震荡，伦锌大幅反弹。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22870~23070元/吨，对2410合约升水240-260元/吨。锌价这都能，下游以厂提货物为主，现货高票据收益下贸易商间交投为主，成交一般。上海金属网讯：截止9月7日当周，上海保税区精炼锌库存约1.2万吨，较前周减少0.02万吨。 整体来看，特朗普和哈里斯的首场辩论结束，哈里斯表现更好，美元盘中走弱，不过晚间通胀显示美国8月CPI同比上涨2.5%，核心CPI环比意外升至0.3%，打压大幅降息预期，美元转涨，市场反应相对平淡。伦锌反弹带动沪锌震荡偏强，当前宏观情绪未有太大改善，美联储利率会议前锌价难有较清晰走势，预计偏震荡运行。沪伦比价回落，锌锭进口利润转跌，进口冲击预计反复，持续关注，跨期正套维持滚动操作思路。 操作建议：单边观望，跨月正套滚动操作 铅：铅价企稳震荡，关注消费改善情况 周三沪铅主力2410合约日内延续减仓上涨，夜间横盘，伦铅大幅反弹。现货市场：上 海市场济金铅报16465元/吨，对沪铅2409合约平水；江浙地区江铜铅报16450-16465元/ 吨，对沪铅2409合约贴水20-0元/吨。沪铅止跌后相对回升，持货商随行出货，又因交割日临近，部分持货商坐等交割，市场仓单报价减少，部分电解铅炼厂厂提货源贴水收窄，再生铅炼厂挺价出货，部分转升水，下游按需采购，市场恐慌情绪缓解，成交地域性好转。 整体来看，伦铅技术反弹，收大阳线，伦铅对沪铅拖累暂缓。国内再生铅炼厂亏损，低价惜售，部分报价转升水，部分空头减仓，铅价企稳震荡，后期需关注消费改善及再生铅炼厂是否存超预期减产为铅价助力。 操作建议：买入虚值看涨期权 锡：多空因素交织，关注上方整数压力 周三沪锡主力2410合约日内震荡偏强，夜间，伦锡。现货市场：贸易商报价变化有限， 其中小牌品牌锡锭对10合约+0~500元/吨，交割品牌对沪锡2410合约升水200-700元/吨， 云锡品牌对2410合约升水200-800元/吨，进口锡对沪锡2409合约-300--200元/吨。印尼贸 易部周三公布的数据显示，印尼8月精炼锡出口量为6,436.27吨，环比增长88.8%，同比增长29.12%。 整体来看，英伟达CEO强调AI芯片需求之大，提振英伟达股价，需求预期再度好转，叠加炼厂减产及大幅去库，锡价下方存支撑。不过，印尼8月精炼锡出口恢复明显，海外库 存存逐步回升的预期，同时当前宏观情绪仍有反复，锡价上方空间相对受限，关注26万附近压力。 操作建议：观望 工业硅：库存压力减弱，工业硅底部反弹 周三工业硅主力2411合约低位反弹，昨日华东通氧553#现货对2411合约升水1885元 /吨，华东421#最低交割品现货对2411合约升水235/吨，盘面交割利润为负。9月11日广期所仓单库存升至61881手，高库存压力有所下降。周三华东地区部分主流牌号报价基本持 平，近期现货市场呈弱稳态势，上周社会库存降至47.6万吨，压力有所减弱，结合仓单库存高位持续回落，短期对期价和现货市场均有支撑。 供应端，四川限电影响多数企业降负运行，新疆地区产能利用率维持8成，供应端表现偏紧；从需求侧来看，多晶硅新一轮签单价格等待落地，电池头部厂家主导涨价但组件端接受程度有限，终端集中式项目交付期延迟至9到10月，预计9月海外订单或稍有回暖，印度市场对屋顶光伏装机有显著增量需求；有机硅产能释放但检修阻碍开工上行，铝合金产量仍不及预期，近日来社会库存压力减弱对期价有提振，而短期工业硅仍在在底部反复震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：减产信号释放，锂价盘中反弹 周三碳酸锂期货价格震荡偏强运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格较昨日上涨950 元/吨，工碳价格上涨950元/吨。SMM口径下现货贴水10合约0.49万元/吨；原材料价格 相对稳定，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至770美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至740 美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌15元/吨至5270元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价 格下跌0元/吨至1280元/吨。仓单合计43492；持仓25.45万手，匹配交割价73000元/吨。盘中流出部分江西企业减产检修信息，推高市场情绪。具体来看，宁德视下窝为成本偏 高的云母矿，该部分产能理应属于出清序列。该矿离场确会收缩云母矿供给，但高成本云母矿在当前锂价下市场需求本就较弱。九岭检修跨期较短，且自身产能相对较小，对供给的具体影响有限。整体来看，事件本身对产业链的实际影响并不大，关键是能否成为出清逻辑阶段性暂停的引线。技术上，持仓与成交大幅扩张，且尾盘并未离场，多空均有入场筹码。即使是反弹，路径也将较为波折，短期建议观望。 操作建议：观望 沪镍：敬候加息落地，镍价震荡运行 周三沪镍主力合约震荡偏强运行，SMM1#镍报价122100元/吨，上涨50，进口镍报120950元/吨，下跌100。金川镍报123200元/吨，上涨150。电积镍报121250吨，上涨50，进口镍贴200元/吨，上涨0，金川镍升水2050元/吨，上涨250。SMM库存合计3.18万吨，环比增加3017吨。美国8月未季调CPI年率2.5%，预期2.6%，前值2.9%；核心CPI年率3.2%，预期3.2%，前值3.2%。 美国通胀压力并未彻底消除，CPI同比回落的同时，核心CPI环比小幅回升，关注下周美联储的降息情况。精炼镍基本面暂无明显变动，镍铁和硫酸镍持续走弱，但镍矿依然维持高位，成本下方支撑较强。短期基本面的扰动力度较弱，盘面更多跟随宏观预期的变化而变化。预期，在利率决议落地前，镍价或难有明显波动，价格震荡运行。 操作建议：观望 集运：需求淡季压制上行空间，运价震荡运行 周三欧线集运主力价格（2412合约）偏强运行，主力合约收至1574.1点，涨跌幅约 +12.67%。 基本面方面，9月9日公布的SCFIS欧洲报价4566.27较上期下滑10.64%。9月6日公布的SCFI报价2726.58，较上期下跌7.99%。周度绕行指数大幅回撤，上海至鹿特丹的航程已收缩至40天左右。各大航司大柜报价已降至5000美元附近，小柜降至3000附近。虽然巴以和谈有了新的进展，美国总统候选人哈里斯表示希望尽快结束冲突，但阶段性的热战或仍延续，地缘问题短期难有明显改善。整体来看，地缘问题对运价的影响已较为有限，需求淡季下，运价反弹驱动更多或来自于超跌后的自我修复。 操作建议：观望 螺纹热卷：老国标去库顺利，钢价震荡反弹 周三钢材期货反弹。现货市场，昨日贸易商建筑钢材成交12.4万吨，唐山钢坯价格2830 （+40）元/吨，上海螺纹报价3260（+30）元/吨，上海热卷3070（+30）元/吨。9月11日全国旧标螺纹钢市场库存占比17.63%，日环比降幅1.59%，从七大区域来看，东北占比9.61%，降幅1.70%，华北占比13.70%，降幅1.66%，华东占比19.68%，降幅1.13%，华南占比17.05%，降幅1.27%，华中占比