甲醇日报：甲醇装置陆续重启，下游需求波动有限
期货研究报告|甲醇日报2024-09-12 甲醇装置陆续重启，下游需求波动有限 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。港口方面，伊朗装置仍有部分检修降负，但现实9月中国到港压力仍存，江苏港口库存现实压力持续，季节性去库拐点迟迟未兑现。内地方面，煤头甲醇开工偏高，传统下游负荷低位回升，内地工厂库存压力暂不大。估值方面，西北煤制甲醇利润尚可，目前压缩的主要是港口与内地的跨地区价差，关键仍在于进口船期到港压力何时放缓，建议暂观望，等待更好的价格点位再参与四季度的季节性去库预期行情。 核心观点 ■市场分析 港口方面，甲醇太仓现货基差至01+10，因短期期货盘面下跌幅度较大，基差持续走强，西北周初指导价略有调升。 外盘开工率降低后短期维持稳定。ZagrosPC阿萨鲁耶2#330万吨/年目前两套甲醇装置，一套装置停车检修中，另外一套装置维持半负荷运行；KimiyaPars阿萨鲁耶165万吨/年近期装置运行负荷不高，上周末短时降负荷运行；SabalanPC阿萨鲁耶165万吨/年目前装置满负荷运行中，上周末短时降负荷运行随后提升负荷中。 国内开工率小幅震荡上升，宁波富德其60万吨/年DMTO装置超负荷稳定运行；中原大化50万吨/年产能装置预计9月12日检修结束；青海盐湖100万吨/年甲醇装置目前正常生产；33万吨/年甲醇制烯烃装置停车检修；宁夏宝丰一期150万煤制正常运行 +30万焦炉气制甲醇停车+60万烯烃装置；二期220万+40万焦炉气制甲醇+60万烯烃装置正常运行；三期240万/年煤制甲醇装置及配套MTO装置正常运行。 策略 中性。港口方面，伊朗装置仍有部分检修降负，但现实9月中国到港压力仍存，江苏港口库存现实压力持续，季节性去库拐点迟迟未兑现。内地方面，煤头甲醇开工偏高，传统下游负荷低位回升，内地工厂库存压力暂不大。估值方面，西北煤制甲醇利润尚可，目前压缩的主要是港口与内地的跨地区价差，关键仍在于进口船期到港压力何时放缓，建议暂观望，等待更好的价格点位再参与四季度的季节性去库预期行情。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动资讯来源：卓创资讯、隆众资讯 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨5 图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨6 图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%6 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨7 图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%7 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨8 图22:广东-华东-180|单位：元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位：元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/9/11 2024/9/10 MA01合约 30 2355 2325 MA05合约 23 2305 2282 MA09合约 0 2350 2350 太仓 30 2365 2335 太仓基差（元/吨） 0 10 10 CFR中国（美元/吨）最高价 0 279 279 华东进口价差（按卓创美金最高价算） 32 -75 -107 鲁南基差（元/吨） -28 163 190 河北基差（元/吨） -100 135 235 内蒙基差（元/吨） -40 270 310 河南基差（元/吨） -30 170 200 广东基差（元/吨） -45 -20 25 内蒙北线 -10 2025 2035 内蒙南线 -30 2020 2050 陕北 -50 2003 2053 陕西关中 -30 2120 2150 河北 -70 2230 2300 山西 0 2160 2160 河南 0 2325 2325 鲁南 3 2318 2315 东营 0 2275 2275 浙江 -5 2465 2470 川渝 0 2335 2335 广东 -15 2335 2350 福建 0 2355 2355 常州 -30 2385 2415 华东PP（元/吨） 15 7500 7485 华东乙二醇（元/吨） 73 4530 4458 华东甲醇制PP毛利（元/吨） 30 -649 -678 华东甲醇制EG毛利（元/吨） 81 -1279 -1360 华东MTO利润（PP&EG型）（2.9吨甲醇） 75 -1279 -1353 山东甲醛（元/吨） -5 1068 1073 山东甲醛利润（元/吨） -6 -125 -119 甲醇仓单（万吨）012.512.5 甲醇沿海仓单（万吨） 0 10.7 10.7 甲醇内地仓单（万吨） 0 0.0 0.0 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 数据来源：：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图22:广东-华东-180|单位：元/吨图23:华东-川渝-200|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
