EB日报：原料及大宗整体跌价，EB市场连跌

期货研究报告|EB日报2024-09-11 原料及大宗整体跌价，EB市场连跌 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 谨慎做空套保。纯苯美韩套利窗口从8月份以来持续关闭，韩国船货发往中国压力预计持续增大，需要考验的是中国纯苯下游开工韧性能否消化后续的进口压力，10月下纯苯纸货贴水现货幅度较大，正是反映前述担忧。纯苯下游开工率有所低位回升，苯乙烯方面9月检修不多，有提负空间；而非苯乙烯方面，苯胺检修结束开工有所增 加，但同时亦关注己二酸处于检修中，酚酮负荷不高。按目前的纯苯下游开工回升的预估，叠加进口回升的预估，9月预期中国纯苯仅小幅累库，虽然累库幅度较8月收窄，但在偏弱的氛围下，韩国纯苯加工费BZN偏高估，有压缩空间。苯乙烯方面，进口到港低位回升，压力可控，苯乙烯港口库存仍维持低位；但国产苯乙烯开工回升，下游方面PS及ABS开工未有起色，预期苯乙烯生产利润亦有见顶压力。 ■市场分析 周一纯苯港口库存4万吨（-2.8万吨），库存超预期回落；纯苯加工费355美元/吨 （-9美元/吨）。 EB基差485元/吨（+20元/吨）；生产利润-486元/吨（-257元/吨）。下游方面，PS及ABS开工未有起色。 ■策略 谨慎做空套保。纯苯美韩套利窗口从8月份以来持续关闭，韩国船货发往中国压力预计持续增大，需要考验的是中国纯苯下游开工韧性能否消化后续的进口压力，10月下纯苯纸货贴水现货幅度较大，正是反映前述担忧。纯苯下游开工率有所低位回升，苯乙烯方面9月检修不多，有提负空间；而非苯乙烯方面，苯胺检修结束开工有所增 加，但同时亦关注己二酸处于检修中，酚酮负荷不高。按目前的纯苯下游开工回升的预估，叠加进口回升的预估，9月预期中国纯苯仅小幅累库，虽然累库幅度较8月收窄，但在偏弱的氛围下，韩国纯苯加工费BZN偏高估，有压缩空间。苯乙烯方面，进口到港低位回升，压力可控，苯乙烯港口库存仍维持低位；但国产苯乙烯开工回升，下游方面PS及ABS开工未有起色，预期苯乙烯生产利润亦有见顶压力。 ■风险 上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，纯苯下游的降负速率 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 EB日度表格3 EB基差结构4 纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润4 EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存5 下游开工及生产利润6 图表 图1:EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨4 图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨4 图3:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨4 图4:EB主力合约基差|单位：元/吨5 图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨5 图6:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨5 图7:苯乙烯开工率|单位：%5 图8:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨5 图9:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨5 图10:纯苯华东港口库存|单位：万吨6 图11:ABS开工率|单位：%6 图12:ABS生产利润|单位：元/吨6 图13:PS开工率|单位：%6 图14:PS生产利润|单位：元/吨6 图15:EPS开工率|单位：%7 图16:EPS生产利润|单位：元/吨7 EB日度表格 表1:EB产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/9/10 2024/9/9 EB基差（元/吨） 20 485 465 苯乙烯华东现货价（元/吨） -273 9065 9338 EB首行合约（2409） -179 8913 9092 EB次行合约（2410） -293 8580 8873 EB次次行合约（2411） -307 8401 8708 brent主力（美元/桶） -0.4 71.5 71.9 石脑油CFR日本（美元/吨） -5 627 632 纯苯CFR中国（美元/吨） -25 963 988 华东纯苯现货价（元/吨） -25 8340 8365 苯乙烯CFR中国（美元/吨） -25 1090 1115 乙烯东北亚（美元/吨） 0 875 875 纯苯-石脑油（美元/吨） -21 336 356 纯苯进口利润（元/吨） 167 441 274 华东苯乙烯非一体化生产利润（元/吨） -257 -486 -229 苯乙烯进口利润（元/吨） -83 119 202 EPS（华东普通料）（元/吨） 0 10350 10350 PS（华东透苯525）（元/吨） 0 9750 9750 ABS（华东0215A）（元/吨） 0 12000 12000 丙烯腈华东主流价（元/吨） 0 8650 8650 丁二烯江苏主流价（元/吨） 250 13250 13000 EPS生产利润（元/吨） 270 576 305 PS生产利润（元/吨） 270 176 -95 ABS生产利润（元/吨） 129 507 377 苯乙烯FOB美湾（美元/吨） 0 1274 1274 苯乙烯FOB鹿特丹（美元/吨） 0 1313 1313 苯乙烯FOB美湾-CFR中国（美元/吨） 25 184 159 苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国（美元/吨） 25 223 198 纯苯FOB美湾（美元/吨） 0 974 974 纯苯FOB鹿特丹（美元/吨） 0 972 972 纯苯FOB美湾-CFR中国（美元/吨） 25 11 -14 纯苯FOB鹿特丹-CFR中国（美元/吨） 25 10 -16 资料来源：卓创资讯隆众资讯华泰期货研究院 EB基差结构 1,550 图1:EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨 EB主力基差主力-次次主力合约价差 EB首行合约（2409） 11000 1,350 1,150 950 750 550 350 150 -50 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 -2506000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润 图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨图3:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图4:EB主力合约基差|单位：元/吨图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨 1,500 1,000 500 0 1,000 2024年 2023年 2022年 500 0 -500 -1,000 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1,500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存 图6:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨图7:苯乙烯开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024 2023 2022 3085 2580 2075 1570 1065 560 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 55 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图8:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨图9:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 22 20 18 16 14 12 10 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 500 0 -500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:纯苯华东港口库存|单位：万吨 2024年 2023年 2022年 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 下游开工及生产利润 图11:ABS开工率|单位：%图12:ABS生产利润|单位：元/吨 110 100 90 80 70 60 50 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4,500 3,500 2,500 1,500 500 -500 -1,500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:PS开工率|单位：%图14:PS生产利润|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 901,700 801,200 70700 60200 50-300 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:EPS开工率|单位：%图16:EPS生产利润|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com