公司核心看点及IPO发行募投
- 独家运营地位：公司是河北省IPTV集成播控平台独家运营机构，拥有超过1500万用户，人口基数庞大，竞争地位独特。
- 技术合作：与华为、科大讯飞等科技公司合作，推动技术创新，共建多个联合创新实验室，提升平台系统化改造升级能力。
- IPO发行：本次公开发行4001万股，发行后总股本40001万股，占比10%；募投项目总额11.50亿元，用于提升平台内容集成、播出能力及内容质量。
- 募投项目：包括系统化改造升级、内容版权采购、智能超媒业务云平台建设。
主营业务分析
- 收入规模：2021-2023年营业收入分别为6.72亿元、6.54亿元、6.46亿元，保持平稳。
- IPTV基础业务：主要收入来源，2021-2023年收入分别为5.27亿元、5.30亿元、5.22亿元，用户数量稳定在1500万左右。
- IPTV增值业务：2021-2023年收入分别为1.33亿元、1.07亿元、1.02亿元，2022年受支付方式调整、双减政策等因素影响收入下降。
- 毛利率：2021-2023年主营业务毛利率分别为61.11%、58.24%、55.50%，略有下降，主要由于优质版权投入增加。
- 期间费用：2021-2023年期间费用合计分别为8568.64万元、8112.14万元、7023.34万元，管理费用率呈下降趋势。
行业发展及竞争格局
- 市场容量：我国IPTV用户超4亿，市场增长主要依靠增值服务，ARPPU值与付费率仍较低。
- 牌照制度：我国IPTV行业实行牌照管理，省级独家运营，公司拥有河北省内独家运营优势。
- 竞争优势：作为河北广播电视台下属新媒体运营主体，公司用户规模、业务收入、技术研发等方面处于国内领先水平，区域内暂无竞争对手。
IPO发行及募投情况
- 发行规模：4001万股，发行后总股本40001万股，占比10%。
- 发行时间：2024年9月9日开始询价，9月11日确定发行价格。
- 募投项目：总额11.50亿元，用于系统化改造升级、内容版权采购、智能超媒业务云平台建设。
可比公司及行业估值情况
- 行业市盈率：近一个月静态市盈率为19.97倍。
- 可比公司：新媒股份、海看股份、芒果超媒，2023年平均PE（LYR）为14.48倍，2024-2025年Wind一致预测平均PE分别为16.92倍和15.46倍。
风险提示
- 牌照续期风险：当前许可证有效期至2027年6月27日，若未来无法续期可能影响业务开展。
- 终端市场竞争风险：终端用户收看视听节目选择多样化，若IPTV节目无法满足需求可能面临客户分流风险。
