商品期货早班车

2024年09月11日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：周二贵金属市场震荡上行，以伦敦金计价的国际金价收于2516美元/盎司，涨0.48%；以伦敦银计价的国际银价收于28.397美元/盎司，涨0.18%。消息面，美联储进入议息会议前夕静默期，缺少指引。此前美国8月非农数据公布，就业人数下修，但是失业率也首次回落，数据整体中性。供需方面，终端光伏行业开工率低迷，令需求疲软，7月装机虽然同比继续大增，但是环比走弱。印度方面，6月官方进口白银140吨左右，低于预期，但随着下调进口关税，将大幅刺激后期进口。库存方面，国内上期所库存重新增加，至1009吨，金交所上周库存减少51吨，至1451吨。伦敦8月库存继续下降400吨至26140吨左右，低于市场预期，这也是白银近期偏弱的原因。操作建议，随着近期回调，价格重新回归低位，关注白银重新介入机会。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行。基本面：市场区间震荡等待方向，关注今早总统大选辩论和夜间CPI数据。供应端，铜矿和废铜偏紧的格局延续。需求端，近期国内库存去化加速，下游反应低价格下需求有改善迹象。华东华南平水铜现货升水20元左右，进口现货盈利340元。交易策略：目前海外宏观数据显示即便并非衰退，需求走弱放缓并无疑问，铜价继续承压，国内临近国庆市场关注政策出台情况，但短期陷入震荡等待方向和择时。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价震荡偏强运行。基本面：供应端，在产产能偏紧格局延续，短期无增量。需求端，华东华南现货贴水10元和90元，但华中升水60元，市场反馈需求有所改善，在途货物减少，去库速度有望加速。交易策略：短期震荡对待，等待宏观驱动进一步明确。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2409合约收盘价较前一交易日-0.24%，收于22,925元/吨。国内0-3月差365元/吨Contango，海外0-3月差49.5美元/吨Contango，华南，华东分别50元/吨贴水、185元/吨升水。基本面：基本面来看，四季度海外矿山复工复产进程加快，除去OZ矿山复产外，Tara矿山亦四季度增产，同时Kipushi矿山9月后亦可平稳运行，整体海外矿段增量较为可观。消费上8月PMI数据疲软，且北方镀锌厂再度面临环保设备升级检查，叠加黑色金属价格接连下跌，企业“买涨不买跌”现象显现，消费同比较弱，消费好转仍需国内政策发力。交易策略：综合来说，基本面上供需双弱延续，但现货紧缺情况下，社会库存持续去化，近月月差拉涨，关注月差变化。近期市场情绪仍然偏弱，预计锌价弱势运行为主。风险提示：矿端放量低于预期。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价-0.15%，收至16,460元/吨。国内0-3月差60元/吨Back。LME0-3月差40美元/吨Contango，华东25元/吨贴水，精废价差50元/吨，挤仓风险高位。基本面：原生铅方面，冶炼企业检修延续，同时移库交仓或使现货市场流通货源减少，持货商出货压力下降，现货贴水或继续收窄；再生铅方面，铅价下跌，再生铅冶炼转为亏损，或打击炼厂复产积极性，同时再生精铅贴水将进一步收窄，且不排除可能出现与原生铅倒挂的情况。铅消费方面，“以旧换新”政策利好尚需要传导周期，短期铅消费表现一般。交易策略：综合来看，再生铅冶炼亏损扩大，或为铅价带来一定支撑性。但消费偏弱价格上限同样明显，虽挤仓风险有所下滑但原生检修加剧或将影响后续品种参与度，建议短期仍以观望为主。风险提示：原生铅减产力度强于预期。 工业硅 市场表现：主力合约2411收9595元/吨（-1.69%），成交271,074手。持仓206,831手（+1.14%）。11-12月差为-2785。现货价格持稳。仓单减少360手。基本面：供给端，关注西南地区减产速度以及新产能投放情况。需求端，硅料厂有一个月左右的库存，有机 硅也有一定的补库，整体需求释放有限。交易策略：单边方面，可轻仓试空；跨期套利，关注Si2411、Si2412合约反套。风险提示：西北地区超预期减产 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411+1.12%收至72150元/吨，LC2412+0.95%至74200。SMM电碳+200，工碳+200，电氢-225，工氢-225，锂辉石cif精矿环比持平至740.0美元/吨，已接近澳洲边际矿山的成本。期货反弹，现货-11收至+2050元/吨。基本面：供给端，海外矿端长期项目持续释放，现有停减产项目大多为边际产能，上周碳酸锂产量持稳，SMM辉石环比+30吨，回收-21吨，预计9月国内锂盐排产量环比+1%，市场未有明显反馈。需求端，预计9月头部电池厂排产环比+5.0%，铁锂正极电池排产环比+4.9%，主要驱动来自于储能电池，10月预计持平或略增。但仓单维持高位，需求偏强定价影响并不大，供需不匹配的趋势未改。交易策略：短期观望，关注逢高抛空入场点。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动。 镍 市场表现：沪镍10合约-0.69%收至121610元/吨。据SMM数据，电解镍现货-1100至122050元/吨，镍豆环比-1150至119450元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-200，金川镍现货均升水+1800。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至56.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-3.0至990.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比-150至28050元/吨；不锈钢10合约-0.49%收至13210元/吨，废不锈钢报价环比持平至9800元/吨，镍/不锈钢比价持平。基本面：供给端，镍矿端升水率有所下降，印尼内贸矿1.2%价格环比-0.9美元/湿吨。需求端整体偏弱，三元-硫酸镍、纯镍均环比持平或略增，不锈钢尚可，宏观情绪带来负面影响使得镍价估值持续压缩，但现货升水略增。镍铁价格继续下调。供给影响镍铁价格持稳，LME镍库存+558吨。交易策略：观望为主，目前处于相对合理区间，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期波动致价格大幅波动。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行。基本面：供应端，锡矿紧张格局愈发严峻，短期难有缓解。需求端交割品牌升水200-700元，现货按需采购。伦敦结构75美金contango。国内仓单再度减少82吨，去库速度较快。交易策略：目前微观向好但宏观不确定性较高，建议暂时观望。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501日内偏弱震荡收于3079元/吨，较前一交易日夜盘跌9元/吨基本面：钢银口径建材库存环比下降10.4%至431万吨，上周下降7.0%。杭州周末螺纹出库10万吨，上周7.8万吨。库存55.7万吨，上周66.6万吨，去年同期83.5万吨。需求稳定，前期减产幅度较大，螺纹去库速度较为可观，但边际复产、转产亦有增加，关注后续去库持续性。宏观方面美国国债利差显示衰退预期缓和，金属普涨。考虑到前期利差指标较为极端，短期衰退预期或仍有缓和空间。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501日内偏弱震荡收于676.5元/吨，较前一交易日夜盘跌14.5元/吨基本面：钢联口径铁矿到港环比上升0.4%至2217万吨，澳巴发货环比下降10.8%至2584万吨，铁矿港存环比周四上升18万吨至1.54亿吨。钢厂利润维持低位，供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。海外宏观指标（美国国债期限利差、通胀预期）等相关指标上周大幅走弱，大宗商品价格普遍下行。铁矿贴水维持历史同期较低水平，产业支撑有限。宏观方面美国国债利差显示衰退预期缓和，金属普涨。考虑到前期利差指标较为极端，短期衰退预期或仍有缓和空间。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501全天偏弱震荡收于1212/吨，较前一交易日夜盘跌25.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比增加1.7万吨至222.6万吨，同比下降26万吨，钢厂利润维持低位，焦煤需求上行空间有限。第八轮焦炭提降提出，后续提降阻力边际增加。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总库存数量及可用天数持续环比走高。宏观方面美国国债利差显示衰退预期缓和，金属普 涨。考虑到前期利差指标较为极端，短期衰退预期或仍有缓和空间。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌，因大供应压制。基本面:供应端，美豆大丰产预期，关注9月USDA报告指引。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期市场处于震荡格局;国内近端宽松，后期大豆到港下降，及商务部表示依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查利多国内菜系，倾向于月间正套。风险提示:产区产量超预期、大豆到港超预期。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约延续跌势，玉米价格下跌。基本面：国际方面由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内新玉米上市临近，供应充足，下游采购谨慎，秋收压力考验，玉米价格预计偏弱运行。交易策略：供应充裕，秋收压力，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘下跌，交易弱季节性。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOB预估马来8月产量环比+3%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，MPOB显示8月出口环比-9%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂偏震荡，呈现季节性特征。关注后期产区产量。风险提示:产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：原糖10合约收18.43美分/磅，跌幅2.07%，郑糖01合约收5612元/吨，跌幅0.14%。广西现货-郑糖01合约基差达到650元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-223元/吨。总结和策略：国际方面，影响巴西产量的是制糖比而不是火灾，截至8月上旬巴西累计制糖比只有49.19%，低于市场预估的50%。Unica解释为巴西干旱的影响使得甘蔗的质量降低，糖厂并没有最大化产糖，这是近期原糖上涨的动力，持续关注巴西的生产数据。印度消息暂时出口禁令持续，原糖的进一步下跌需要等到北半球估产开始，短期内偏震荡市。国内方面，宏观气氛较差，中秋备货行情基本结束，市场成交整体较为清淡。8月广西销量同比减少1.31万吨，库存同比上升，甜菜糖施压，进口增量大且糖浆预混粉多糖源补充，国内供强需弱，盘面弱势震荡，关注三季度进口量。操作策略：01合约逢高空风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收68.13美分/磅，涨幅0.58％；郑棉主力合约收13290元/吨，跌幅0.34％。总结和策略：国际棉价反弹后重新下跌，国际油价整体下跌。国际棉花协会上调24/25年度全球棉花产量，同比提高6％。8月巴西棉出口明下降至11.2万吨，环比减少33.2%，同比增加7.1%。国内棉价反弹后继续下跌，期现基差扩大。市场预估24/25籽棉收购价格偏低。昨日中国棉花价格指数3128B级14717跌138，2129B级15021跌137。交易策略：择机逢高卖出。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约冲高回落，蛋价稳定。基本面：目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜价格高位提振鸡蛋消费，季节性需求旺季鸡蛋需求较好，但已进入尾声，短期蛋价预计稳定为主。交易策略：供增需减，成本下降，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约窄幅震荡，猪价北涨南跌。基本面：9月出栏量预计环比增加，二育出栏积极性提高，中旬养殖企业预计增量出栏，需求季节性回升，不过目前增量有限，短期猪价预计承压回落。交易策略：出栏增加，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。