广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：红利板块回调，主要指数缩量下挫 【市场情况】 周二，A股市场高开后日内震荡，尾盘反弹翻红。截止收盘，上证指数涨0.28%，报2744.19。深成指涨0.13%，创业板指涨0.06%，沪深300涨0.09%、上证50涨0.12%，中证500涨0.01%、中证1000涨0.27%。个股涨多跌少，当日3324只上涨（49涨停），1768只下跌（31跌停），243持平。其中，大富科技、法本信息、阳普医疗涨幅居前，分别上涨20.02%、19.98%、19.96%；而ST天喻、南都电源、海南瑞泽跌幅居前，各跌12.24%、11.31%、10.11%。 分行业板块看，受华为发布会影响，TMT集体反弹，上涨板块中，软件、电脑硬件、互联网涨幅居前，分别上涨2.27%、2.21%、1.77%，华为概念主题逆势火热；消费股回调，下跌板块中，餐饮旅游、教育、制药跌幅居前，分别下跌1.90%、1.88%、1.35%，医药主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2409、IH2409分别收涨0.14%、0.14%；IC2409、IM249分别收涨0.12%、0.39%。四大期指09合约全部贴水：IF2409贴水7.56点，IH2409贴水2.89点，IC2409贴水14.71点，IM2409贴水13.98点。 【消息面】 国内要闻方面，海关总署公布数据显示，中国8月出口（以美元计价）同比增长8.7%，前值增7%；进口增长0.5%，前值增7.2%；贸易顺差910.2亿美元，前值846.5亿美元。按美元计价，前8个月累计来 看，我国进出口总值4.02万亿美元，增长3.7%。其中，出口2.31万亿美元，增长4.6%；进口1.71万亿美元，增长2.5%；贸易顺差6084.9亿美元，扩大11.2%。前8个月，东盟为我第一大贸易伙伴，我与东盟贸易总值为4.5万亿元，增长10%，占我外贸总值的15.7%。 海外方面，美联储拟大幅修改资本金改革提案，大型银行将被要求将缓冲资本提高9%，比原计划的提高19%削减一半。小型银行则可以豁免一大部分措施。 【资金面】 9月10日，A股市场交易稍有增量，合计成交额5276亿元，北向资金成交总额979.38亿元。央行以 固定利率、数量招标方式开展了1860亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日12 亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为-0.24%、-0.13%、-0.33%与-0.31%。经济基本面改善速度仍缓，观察市场成交变化情况，等待更明确的企稳修复信号。可卖出上证50指数9月虚值认购期权赚取时间价值。 [国债期货] 国债期货：资金面持续收紧，而债市持续走强 【市场表现】 国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.32%，10年期主力合约涨0.21%，均创历史新高；5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.08%。银行间主要利率债收益率多数下行，中短券表现亮眼。截至17：00，1年期“24附息国债15”收益率下行6.25bp报1.3475%，2年期“24附息国债12”下行4.5bp报 1.375%，对比同期限中债到期收益率，均为4年多以来新低。5年期“24附息国债08”下行3bp报1.75%。 7年期“24附息国债06”下行1.25bp报1.94%，创历史新低。此外，10年期“24附息国债11”下行0.3bp报2.117%，近期受到关注的“24续作特别国债01”成交近300笔，收益率下行2bp报2.1475%；30年期“24特别国债04”下行1.1bp报2.274%。 【资金面】 9月10日以固定利率、数量招标方式开展了1860亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日12亿元逆回购到期。资金面方面，央行在公开市场连续净投放，周二质押式回购DR001加 权利率上行逾14bp升至1.9%上方，为8月12日以来新高，且与DR007形成倒挂。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.97%左右，较上日变化不大。近期流动性趋紧，需要注意的是，本月近6000亿MLF将在中秋节到期，随后即将迎来税期，流动性受压之下，要看大型银行后续的出资意向，以及是否会有降准等措施出台。 【基本面】 海关总署表示，今年前8个月，我国货物贸易进出口总值28.58万亿元人民币，同比增长6%。其中，出口16.45万亿元，增长6.9%；进口12.13万亿元，增长4.7%；贸易顺差4.32万亿元，扩大13.6%。按美元计价，前8个月，我国进出口总值4.02万亿美元，增长3.7%。其中，出口2.31万亿美元，增长4.6%；进口1.71万亿美元，增长2.5%；贸易顺差6084.9亿美元，扩大11.2%。 【操作建议】 目前基本面对债市支撑并未扭转，期债延续走强，且30年国债利率续创新低。但是目前资金面并不平稳，在政府债供给放量和税期影响下资金面波动概率有所抬升，央行对冲资金压力方式仍有不确定性。而债市与资金面走势显示出分歧，债市整体持续走强，短债也延续偏强，背后的原因或是美联储降息在即，市场计入了较强的宽货币博弈性需求，包括降准空间和降息可能性，短期政策未落地前预期不容易扭转，反之如果宽货币预期有所扭转后续利率继续下行阻力也会明显提升。 监管对长债利率预期管理常态化，根据此前经验，目前10年和30年长端国债利率已经下行至接近甚至略微突破区间底线，在地方债供给、监管态度扰动下容易出现波动，中久期品种受到的影响可能偏小。单边操作上建议短期做多可以关注TF品种，对T和TL维持相对谨慎看法。期现策略上，目前T2412和TL2412合约基差偏低IRR偏高，或可适当参与做阔基差策略。 [贵金属] 贵金属：静待美国大选辩论和CPI通胀，美债收益率持续下行提振贵金属 【行情回顾】 消息方面，美国全国独立企业联合会(NFIB)的中小企业乐观指数8月份下跌2.5点至91.2，创2022年 6月以来最大降幅，企业盈利状况恶化对销售和经济前景的看法越发悲观，由于价格、利率和劳动力成本居高不下继续对企业造成影响，约37%的公司表示盈利恶化，占比创下2010年以来最高。 隔夜，在静待美国大选双方候选人即将进行电视辩论和CPI等通胀数据之际，尽管9月降息25BP确定性相对较高，但市场预期年内降息幅度有所上升，11月累计降息75个基点概率占优。美债收益率进一步创新低，提振黄金小幅走高。国际金价开盘后小幅走低但保持在2500美元上方波动，中段价格开始震荡 上行最高至2518美元，收盘价为2516.58美元/盎司涨幅0.42%创“二连阳”；国际银价受到原油走弱的拖累盘中一度跳水超1%后尾盘跌幅收复，收盘价为28.397美元/盎司涨0.18%。 【后市展望】 美联储降息即将落地但降息幅度仍有博弈，美国大选两党即将迎来电视辩论对市场的扰动将上升，叠加地缘风险难消，央行和金融机构需求保持强劲，对金价均有支撑。短期美元指数受到支撑，市场将从经济数据和美联储表态来获取更多信息，目前宏观层面美国经济存在下行压力却未失速，若未来在预防性降息的情形下降息落地后美国经济“软着陆”可能带来“二次通胀”。短期市场或保持观望，黄金上涨动力受到限制在2520美元（575元）上方面临阻力将维持高位震荡，黄金期权卖出AU2412P552看跌期权可继续持有。 白银方面，在美联储降息基本计入的情况下，未来能源和有色等工业品价格走势将影响银价上涨的空间，国际银价在27.5-29美元（6950-7200元）附近波动。 【技术面】 国际金价突破历史新高多根均线保持多头排列，短期下方在2480美元附近存在支撑，MACD绿柱有所扩散；国际白银长短周期均线趋势收敛，上方阻力在30美元附近，支撑位在28美元。 【资金面】 近期金银价格走高刺激部分机构增加ETF持仓，投机多头进一步加仓为价格带来支撑，但要谨防高位 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC盘面止跌 【现货报价】 今日头部船司报价继续走低，运价整体下行的趋势减弱。根据极羽科技，截至9月11日，未来6周上 海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2600-3556美元/TEU，4400-4405美元/FEU；MSC2930-3130美元/TEU，4890-5190美元/FEU；CMA2730美元/TEU，5060美元/FEU；海洋网联2629-2749美元/TEU，4608-4808美元/TEU。今日除海洋网联报价下降较多之外，其余航司报价相对持平。 【集运指数】 截至9月2日，SCFIS欧线结算价指数环比下降6.9%至5110.07点，美西线指数环比下降1.2%至 3012.79点。截至9月6日，SCFI综合指数下降至2726.58点，周度环比下降8%；上海-欧洲运价下跌10.76% 至3459美元/TEU；上海-美西运价5605美元/FEU，较上周下降8.71%；上海-美东运价7511美元/FEU，较上周跌11%。 【基本面】 截至9月9号，全球集装箱总运力为3069万TEU，较上年同期增长10.61%。需求方面，欧元区8月制造业PMI维持45.8，未见改善；美国8月PMI为47.2，低于前值及预期，制造业指数连续四个月萎缩。6月OECD领先指数G7集团录得100.13，为连续3个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日欧线盘面止跌，截至9月10日收盘，主力12合约上涨6.68%至1714.9点，02合约上涨3.56%至 1403.1点，远月合约涨跌幅相对较小。12-02价差（311.8）高于上一日（252.6），12-04价差（587.6）高于 上一日水平（485.7），两者价差均扩大。主力12合约的前20机构净持仓由上一交易日的3741手下降至 3470手，多空比下降0.01至1.16。昨日主力合约涨幅较大，开盘后一度涨至1726点，成交量也较上一日有所增长，多头情绪较高。远月合约已连续三个交易日未大幅下跌，价格底部得到一定支撑，后续价格走势或将转为震荡局面，建议投资者谨慎参与，注意仓位的风险管理。 【操作建议】 单边观望，建议12和02合约反套逢高入场 [有色金属] 铜：震荡偏弱，关注宏观指引 【现货】9月10日，SMM1#电解铜均价72805元/吨，环比+850元/吨；对主力+35元/吨。 【宏观】9月9日，国家统计局发布数据显示，8月份全国CPI同比上涨0.6%，其中食品价格上涨2.8%，非食品价格上涨0.2%；受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，8月全国PPI环