全球高速光模块最佳交付者，持续扩产迎接更高的AI浪潮

中际旭创（300308.SZ）研究报告显示，公司2024年上半年业绩大幅增长，营收108.0亿元（同比+169.7%），归母净利润23.6亿元（同比+284.3%）。核心驱动因素为北美云厂商AICapex高增长，公司作为高速光模块主要供应商受益于AI基础设施投资拉动。关键数据包括：北美四家科技巨头capex同比增长44.1%，英伟达营收同比增长171.0%；全球AI集群光模块市场预计2024年超40亿美元，2025年超70亿美元。公司高速产品占比提升，毛利率同比提升2.3pct至33.4%，海外市场营收增长172.0%。费用率控制良好，销售、管理、研发费用合计占收比8.5%（同比-5.4pct），归母净利率22.3%。公司持续扩产备货，固定资产增加13.6亿元，存货增加43.8%，展现对未来订单的乐观预期。分析师预计公司2024-2026年归母净利润分别为53.2/96.3/113.1亿元，维持“买入-A”评级。风险提示包括AI下游基础设施出货不及预期、市场份额下滑、ASP和毛利率阶段性下滑、中美经济科技摩擦等。