股指期货策略周报

股 指 期 货 策 略 周 报 股指期货：指数底部震荡，政策预期再次走强 1、盘面情况 （1）Wind全A周度下跌2.5%，日均成交额5860亿元，在经历了8月底的放量反弹后，9月初A股重新回到缩量调整态势。大小盘指数出现分化，大盘指数回调更加明显，沪深300下跌2.71%，上证50下跌3.07%，中证500下跌2.19%，中证1000下跌2.62%。食品饮料、银行等板块的回调对大盘指数影响明显。（2）目前1000IV指数处于22%左右，300IV指数处于14%左右，表面市场预期近期仍以低波震荡为主，成交大幅回升的可能性同样不高。（3）股指期货端，周内各指数基差贴水小幅震荡上涨，IM各合约基差贴水年化收敛至9%至12%，IC上涨至5.5%至8.5%，IF01贴水年化上涨至3.5%，IH01贴水年化涨超3%。 （1）上半年，Wind全A剔除金融后营业收入同比增速-0.45%，相较于一季度的0.88%小幅回落；净利润同比增速-6%，相交于二季度-5.3%小幅回落。（2）全市场剔除金融来看，ROE自2022年第二季度以来一直处于下降通道，2024上半年ROE收于7.16%，相较于一季度的7.23%小幅下降。分项来看，企业盈利净利率近一年来维持在5%的水平，没有明显变化，但是资产周转率回落至60.8%，权益乘数上涨至2.39倍。（3）上半年，沪深300和上证50指数ROE仍维持在9%以上，小盘指数ROE在6%上下，整体较一季度均有小幅回升。四只指数营收同比增速均为负值，除沪深300外，其余指数较一季度跌幅均有所收敛。四只指数的净利润同比增速均较一季度有所好转，且上证50净利润同比转正。 3、政策预期 9月6日，前央行行长易纲在上海外滩金融峰会上表示，“中国现在应该把重点放在抵挡通缩压力上，又称广泛的价格衡量指标连续几季呈现负值，中国目前的重点应该是在未来几季让GDP平减指数转正”。市场对于未来更加积极的财政政策存在一定期待。 1.1：A股近期重回缩量调整走势，大盘指数周度跌幅更大 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢Wind全A周度下跌2.5%，日均成交额5860亿元，在经历了8月底的放量反弹后，9月初A股重新回到缩量调整态势。大小盘指数出现分化，大盘指数回调更加明显，沪深300下跌2.71%，上证50下跌3.07%，中证500下跌2.19%，中证1000下跌2.62%。食品饮料、银行等板块的回调对大盘指数影响明显。 1.2：A股半年报显示权益市场盈利基本面仍处于偏低位置 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢上半年，Wind全A剔除金融后营业收入同比增速-0.45%，相较于一季度的0.88%小幅回落；净利润同比增速-6%，相交于二季度-5.3%小幅回落。 1.3：大盘指数ROE仍高于小盘，小盘指数净利润同比增速仍处低位 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢上半年，沪深300和上证50指数ROE仍维持在9%以上，小盘指数ROE在6%上下，整体较一季度均有小幅回升。从全市场来看，指数ROE基本持平一季度的情况下，资产周转率出现下滑，而权益乘数上升。➢四只指数营收同比增速均为负值，除沪深300外，其余指数较一季度跌幅均有所收敛。➢四只指数的净利润同比增速均较一季度有所好转，且上证50净利润同比转正。 1.4：隐含波动率显示市场预期指数继续震荡概率较大 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.1：中证1000指数下跌2.62%，IM2409基差收于-11.03，电子、医药生物板块拖累指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.2：中证500指数下跌2.19%，IC2409基差收于-13.25，电子板块拖累指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.3：沪深300指数下跌2.71%，IF2409基差收于-4.75，电子、食品饮料板块拖累指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.4：上证50指数上涨3.07%，IH2409基差收于-2.16，食品饮料、银行板块拖累指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5:板块对中小盘指数涨跌贡献（点数） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.6 :板块对大盘指数涨跌贡献（点数） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1：各品种成交量及持仓量 3.2：本周净多头、净空头持仓量 3.3：近期小盘指数净多头及净空头持仓走势 图表： 3.4：近期大盘指数净多头及净空头持仓走势 图表： 4.1：基差折算当月点数及其对应的的空头套保年化成本 4.2：IM空头套保开仓及换月年化成本 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.3：IC空头套保开仓及换月年化成本 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.4：IF空头套保开仓及换月年化成本 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.5：IH空头套保开仓及换月年化成本 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.1：IM交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.2：IC交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.3：IF交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.4：IH交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 分析师介绍 •王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化，重点行业板块研究，指数财报分析，市场资金面跟踪等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。