市场博弈政策仍是不见兔子不撒鹰20240908

市场博弈政策，仍是不见兔子不撒鹰20240908 发言人00：00 各位投资者上午好，我是申万宏源策略的付俊涛，欢迎大家收听本期的每周六15分钟。短期市场还是延续了原有的弱势震荡路径，反弹还需要等待。本周我们继续对此进行讨论。首先抛开所有复杂的讨论，短期A股面临的环境就是基本面偏弱加上政策预期模糊，市场的原路径就是弱势震荡。基本面上，二季度经济预期提前走弱，而下半年外需回落刺激内需政策亟待加码的预期不变。A股二季报业绩验证单季收入同比罕见负增长，规模利润同比低基数下负增长，证明了过去两年所有的业绩的预期。 发言人00：56 季报消费服务可能更多体现需求回落，这是二二季报中体现并不充分的方向。同时，人民币升值，出口链当期营收可能进一步承压，叠加三季报高基数，在现有路径下三季报盈利增速可能进一步回落。这种情况下，突破市场原路径，需要政策预期产生重大变化，特别是货币政策，现阶段央行表述支持宽松方向，但幅度、力度相关表述中克制不支持特别乐观的政策预期，市场博弈政策仍是不见兔子不撒鹰，基本面偏弱，政策制定、执行效果、可见度都偏低的阶段，市场可能延续弱势。 发言人01：40 关于反弹，我们依然提示海外宽松，国内跟进，人民币汇率不贬值是后续反弹的宏观逻辑。短期海外博弈的是美联储降息的幅度和速度，美国资本市场对美联储降息交易的反应更加充分，九月降息幅度是影响短期行情的关键因素。但对于国内而言，美联储降息幅度还不是主要矛盾，国内是否宽松，宽松幅度更加关键。二季度货币政策执行报告后，央行政策表述偏宽松，国内至少会小幅跟进宽松。同时，宽松初期人币汇率不贬不贬值，可以进一步观察央行的后续操作。政策渐进调整始终存在否定调整只是基于过去政策表述和执行情况做外推，本身就是一种过度悲观。 发言人02：30 9到10月国内是一个重要的交易线索，宽货币发酵空间延续反弹，延续宽货币幅度和右，如果有受限，反弹则会结束，同时中期风险担忧可能卷土重来，市场可能面临显著调整压力。国内不提前宽松不构成正伪，目前我们仍可以耐心等待反弹。但海外宽松后国内不跟进，或者国内宽松兑现后宽松预期的延续，则构成正美，市场将会出现明显调整。 发言人03：04 最后关于结构，2025年的二季度之前，A股总体弱势震荡，机会来自于择时反弹，中期维度回调配置高股息仍是相对收益的优选，估值性价比合适，各种高股息资产都可以做回调配置。银行直接授予稳定资本市场预期，政策加码，且筹码锁定比例不断提升，银行股向上弹性依然是比较大的。在交易逻辑推演下，2、五年二季度前银行股再有新高的概率是比较大的。周期和消费高股息的机会还是来自于美联储降息，交易需求预期阶段性恢复周期，我们继续提示同煤好于油。而消费顺周期属性强的主要是白酒和家电。15加3的高股息资产今年遇到了两个问题，一是业绩增速不论短期验证还是中期预期都无法达到15%。 发言人04：01 实际上长期适用于DCF模型讨论价值锚的资产，即便今年业绩走弱，也在15加3的讨论范围之内。二是3%股息率不是价值锚。对配置类资金来说，3.5%到4%的静态股息率，四以上的动态股息率可能是更好 的价值锚。A股总体基本面仍处于左侧回落阶段，但高ROE结合高股息的投资正在进入配置区间。科创投资要做择时，关键是风险平衡好的恢复。短期科创相关指数表现已成为风险偏好的风向标，继续提示科创是抢跑2、五年阻力较小的方向，2、四年内风险偏好企稳的阶段博弈科创都是有弹性的，科创投资的重点是自下而上挖掘有优质并购重组项目储备的标的。另外，港股相对A股反弹弹性更大，同时更直接受益于美联储降息预期发酵的判断已经在验证。我们继续提示后续港股估值性价比更优的顺周期和基本面趋势更明确的互联网依然是值得关注的投资机会。本周的每周六15分钟就是这些内容，感谢大家的收听，我们下期再见。 声明：本站所有文章，如无特殊说明或标注，均为本站转载。如若本站内容侵犯了原著者的合法权益，可联系我们（kanjiyaocn@163.com）进行处理。 如遇到无法下载、无法查看的文章、音频，请在下面评论处留言，站长将第一时间修复链接。 fish会员 收藏 海报 链接