收入业绩稳健增长，聚焦主业探索求变

新城悦服务发布 2024 年中期业绩公告；公司 2024 年上半年实现主营业务收入 27.70 亿，同比+ 3.3%，股东应占利润 3.02 亿，同比+2.7%； 收入业绩实现增长，盈利能力修复 2024 年上半年公司实现主营业务收入 27.70 亿，同比+3.30%，股东应占利润 3.02 亿，同比+2. 7%。收入的增长主要是因为公司业绩内新项目的交付。报告期内，公司综合毛利率由 2023 年同期的 26.8%增长至 27.2%，细分板块看，物业管理服务、社区增值服务、开发商增值服务三大业务板块毛利率分别达到 24.7%、36.2%、22.3%，较去年同期分别持平、+2.3pct、+1.1pct；同时，报告期内公司行政开支总额 2.22 亿较去年同期增加约 3.0%，行政费用的增长率略低于收入增长率，行政费用率有所下行。 增值服务板块收入下滑，永续性业务彰显增长韧性 报告期内，公司增值服务板块整体呈现收入缩减的趋势。2024 年上半年公司开发商增值服务实现收入 2.17 亿，同比-22.3%，主要因为公司主动放缓规模增长步伐以及业务结构的调整；社区增值服务实现收入 6.46 亿，同比-8.8%，主要因一次性需求的社区增值服务下降。但公司的永续行服务整体保持稳定，团餐服务收入同比+9.9%，获得了一些如春秋航空上海总部办公楼，厦门国际银行上海分行等优质项目。 投资建议：新城悦服务上半年收入业绩实现增长，毛利率改善，从业务结构拆分中可以看出公司核心物业管理业务增长稳定，增值业务的收入下行与宏观经济形势影响有关，我们维持公司 2 024-2026 年 EPS 分别为 0.57、0.61、0.64 元/股的预测，维持“买入”评级。 风险提示：房地产行业下行超预期、物业费收缴率不及预期、引用数据滞后或不及时。 图表：盈利预测表