量化CTA周报：期债持仓量逐步抬升

2024-09-09 王锴国投期货飞鹤萘酚

市场表现：截至9月2日当周，期指普遍下跌，IH2409下跌3.47%，IF2409下跌3.15%，IC2409下跌2.73%，IM2409下跌3.12%。石油石化行业领跌，资金方面杠杆资金流出近7亿元。
操作评级：股指评分5，国债评分6。
高频宏观基本面因子评分：
- 期指：通胀指标3分，流动性指标3分（原文此处为4分，与下文期债数据矛盾，需核实），估值指标3分，市场情绪指标2分。
- 期债：通胀指标7分，流动性指标6分，市场情绪指标8分。
基差与移仓成本：股指各品种基差变化不大，IH和IF贴水幅度略有扩大，IC和IM维持贴水，移仓成本抬升。
策略表现：
- 金融衍生品量化CTA策略上周净值上涨0.42%，主要收益来源为做多TF（周一开仓周三平仓）、IC多头（周五冲高回落平仓）。
- 长周期看，7月社融和经济数据弱化基本面预期，PMI不及预期对期指有冲击，IC影响更明显。消费、基建、地产同比数据低位，信号偏向中性震荡。
- 短周期看，期债短期资金面放宽，经济内生动力偏弱使期债长周期回升，五年期国债期货受持仓量因子影响升幅较大，综合信号TF中性偏强。

市场环境：股指期货短期承压，基本面因素（经济数据、PMI）和资金面（杠杆流出）对市场有一定影响，呈现震荡格局。期债方面，经济偏弱预期支撑长周期，但短期受资金面和政策预期影响。
策略观点：
- CTA策略：上周表现尚可，主要依赖短期交易机会，长周期基本面偏弱，短期信号中性震荡。
- 股债横截面策略：综合信号加权合成，择优配置股指期货和国债期货，短期TF中性偏强。
- 国债期货跨品种套利策略：基于基本面三因子模型与趋势回归模型信号共振，采用久期中性配比调整10-5Y价差。
风险提示：经济复苏不及预期、美联储政策超预期、地缘政治风险超预期。