因子选股系列之四：基于历史相似走势的因子选股研究

研报总结

核心观点与因子构建

研报探讨了历史相似走势对股票未来收益率的预测能力，构建了相似反转因子和相似低波因子。相似反转因子基于多次相似走势后股票累计超额收益的平均值，相似低波因子基于相似走势后累计超额收益率标准差的倒数。

因子有效性检验

• 回溯测试框架：样本期2013年12月27日至2024年8月23日，沪深A股，周度换仓。
• 相似反转因子：
  • IC均值0.05，IC标准差0.10，IC胜率73.33%，ICIR0.50。
  • 多空组合年化收益率45.90%，收益波动比2.88。
  • 空头年化收益率-23.17%，多头年化收益率10.39。
• 相似低波因子：
  • IC均值0.08，IC标准差0.10，IC胜率78.52%，ICIR0.79。
  • 多空组合年化收益率46.91%，收益波动比3.31。
  • 空头年化收益率-19.20%，多头年化收益率21.33。

因子分析

• 因子相关性：相似反转因子与Barra风格因子低相关，相似低波因子与LIQUIDITY和RESVOL因子相关性较强。
• 行业分域有效性：
  • 相似反转因子在除钢铁、银行、煤炭行业外均有效。
  • 相似低波因子在除银行、煤炭行业外均有效。
• 行业中性化：
  • 相似反转因子稳定性显著增强，IC胜率提升至73.33%，ICIR提升至0.50。
  • 相似低波因子稳定性增强，有效性略有下降。
• 主流宽基分域有效性：
  • 相似反转因子在沪深300、中证500、中证1000指数域中均有效，有效性依次递增。
  • 相似低波因子在沪深300、中证500、中证1000指数域中均为出色选股因子，有效性依次递增。

总结与反思

• 相似反转和相似低波因子有效性均优于传统因子。
• 相似反转因子经行业中性化后表现更优，但多头组合收益率衰减问题仍存。
• 股票走势相似性刻画方式有待优化，量价信息中可能存在未挖掘的定价信息。