中报利空消息出尽，行业基本面持续向好

煤炭 中报利空消息出尽，行业基本面持续向好 代码 名称 评级 2024E 2025E 2024E 2025E 600256.SH 广汇能源 买入 0.77 0.95 7.81 6.33 600985.SH 淮北矿业 买入 2.27 2.47 6.07 5.58 601088.SH 中国神华 增持 3.01 3.23 12.64 11.78 601225.SH 陕西煤业 增持 2.21 2.25 10.32 10.13 601898.SH 中煤能源 增持 1.48 1.54 8.95 8.6 601918.SH 新集能源 增持 0.84 0.94 9.07 8.11 股票股票投资EPS（元）PE 证券研究报告|行业周报 2024年09月08日 强于大市（维持评级） 资料来源：长城证券产业金融研究院 动力煤基本面：根据中国煤炭市场网，产地方面，本周榆林区域坑口拉运活跃度较前期虽有提升，矿价小幅度上探。鄂尔多斯区域价格偏稳，近期民用 行业走势 30% 24% 17% 11% 4% -2% -9% -15% 煤炭沪深300 2023-092024-012024-052024-09 需求释放相对明显，支撑煤矿和洗煤厂块煤价格稳中偏强运行。晋北区域价 格偏稳，贸易环节观望情绪仍较为明显，多数煤矿出货一般，竞拍也偶有流标出现。港口方面，本周电煤高日耗持续，部分终端库存继续下降，询货积极性有所提升，但是现阶段需求以性价比煤质为主，成交量仍未有效放大，因此虽然市场情绪有所改善，但是看涨心态仍较为谨慎。进口煤方面，本周 进口动力煤市场情绪较上周有所好转，近期终端询货有所增加，同时，外矿对后期中国和印度终端需求存看好预期，报价较为坚挺。但市场实际成交较为有限，短期内或将偏稳运行。 本周中报利空消息出尽，行业基本面持续向好。非电需求抬升为煤价带来边际改善，长期港口发运倒挂致使港口结构性缺煤情况明显，煤价底部支撑较强。另一方面，叠加三季度水电出力减弱，火电需求有望超预期增长。 “双焦”基本面：根据中国煤炭市场网，焦煤方面，目前煤矿生产依旧相对稳定，销售虽有压力但近期市场补库行为对企业经营压力有所缓解。焦炭方面，本周产地焦炭本轮降价再次达成，近日下游企业对原料焦煤和焦炭的补库需求有所提升.钢厂方面，国内钢材市场价格触底后阶段震荡偏强运行， 现阶段现货价格表现坚挺，市场情绪有所缓和，预计短期钢材价格或维持震荡运行。 高频数据聚焦：港口煤价上涨，北港库存下降，铁水产量上升。截至9月6 日，秦港5500大卡动力煤市场价840元/吨（周环比+0.2%%）；京唐港山西 主焦煤库提价为1730元/吨（周环比持平）；布伦特原油现货价为75.1美 元/桶（周环比-8.5%）；亨利港天然气现货价为2.04美元/百万英热单位 （周环比+7.7%）；一级冶金焦平仓价为1790元/吨(周环比-2.7%)；秦港铁路调入量为331.90万吨（周环比+8.68%）；北方九港口煤炭库存合计为2299万吨（周环比-4.1%）。247家样本钢厂日均铁水产量为223万吨（周环比+0.8%）。 市场表现：本周煤炭板块表现弱于大盘。截至9月6日申万煤炭一级行业指数收益为-5.11%，低于上证指数2.42pct。表现居前的3只股票分别是兰花科创（+0.63%）、苏能股份（+0.20%）、中煤能源（-0.15%）。 作者 分析师汪毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱：yiw@cgws.com 联系人武克 执业证书编号：S1070123070016 邮箱：wuke@cgws.com 相关研究 1、《从运营资产角度看煤炭公司盈利确定性》2024- 08-27 2、《库存持续去化，需关注港口存煤结构》2024-08- 26 3、《基本面调整企稳，仍看好板块投资价值》2024- 08-19 投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐淮北矿 业、平煤股份。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 内容目录 一、本周（2024.08.31-2024.09.06）煤炭板块及个股表现：煤炭板块弱于大盘6 二、本周煤炭价格：煤价周环比小幅上涨7 2.1动力煤价格7 产地动力煤7 国际动力煤7 港口动力煤8 2.2炼焦煤价格8 三、本周煤炭供需：电煤日耗量环比上升，钢铁价格环比下降9 3.1煤电库存和日耗情况9 3.2建材和化工价格及开工率9 3.3焦炭和钢铁价格及开工率10 四、本周煤炭库存与运输：铁路运力上升，北港库存下降11 4.1煤炭库存11 动力煤港口库存11 炼焦煤库存12 焦炭库存12 4.2铁路运输13 4.3海路运输13 国内运费13 国际运费14 五、天气情况：三峡水库水位下降，大部分地区降水偏多14 5.1主要水电站蓄水位14 5.2未来天气情况15 六、本周行业重要新闻15 七、重点上市公司公告16 风险提示18 图表目录 图表1：重要指标前瞻5 图表2：各申万行业周涨跌幅6 图表3：煤炭各细分板块周涨跌幅6 图表4：煤炭板块个股周涨跌幅6 图表5：产地动力煤价格（元/吨）7 图表6：广州港5000K国际动力煤价格（元/吨）7 图表7：港口动力煤价格（元/吨）8 图表8：炼焦煤价格（元/吨）8 图表9：重点电厂煤炭库存（万吨）9 图表10：重点电厂煤炭日耗量（万吨）9 图表11：重点电厂库存可用天数9 图表12：环渤海港锚地船舶数（艘）9 图表13：全国水泥价格指数9 图表14：甲醇价格指数9 图表15：全国甲醇开工率（%）10 图表16：平仓价:一级冶金焦（元/吨）10 图表17：HRB400E20M螺纹钢价格（元/吨）10 图表18：全国247家样本钢厂高炉开工率（%）10 图表19：全国247家样本钢厂日均铁水产量（万吨）10 图表20：环渤海九港库存（万吨）11 图表21：黄骅港库存（万吨）11 图表22：秦皇岛港港口吞吐量（万吨）11 图表23：南方港口库存（万吨）11 图表24：炼焦煤库存：六港合计（万吨）12 图表25：炼焦煤库存：230家独立焦化厂（万吨）12 图表26：炼焦煤库存：247家样本钢厂（万吨）12 图表27：焦炭库存：四港合计（万吨）12 图表28：焦炭库存：230家独立炼焦厂（万吨）12 图表29：焦炭库存：247家样本钢厂（万吨）12 图表30：秦皇岛港铁路到车量（车）13 图表31：铁路调入煤炭量:秦皇岛港（万吨）13 图表32：环渤海四港货船比13 图表33：国内主要海运航线运费（元/吨、点）14 图表34：国际运费:澳大利亚-中国（美元/吨）14 图表35：三峡水电站水位（米）14 图表36：三峡出库流量（立方米/秒）14 图表37：全国降水量预报图15 图表1：重要指标前瞻 指标上周本周环比趋势图 秦皇岛山西优混(5500)平仓价（元/吨） 838 840 0.2% 动力煤价格 澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB（美元/吨） 146 145 -0.7% 印尼Q4700CFR动力煤（美元/吨） 74.0 73.0 -1.4% 京唐港山西主焦煤库提价（元/吨） 1730 1730 0.0% 炼焦煤价格 峰景矿硬焦煤澳大利亚产现货价（美元/吨） 213 200 -6.1% 焦煤期货收盘价（元/吨） 1371 1232 -10.1% 国际能源价格 布伦特原油现货价（美元/桶） 80.1 73.3 -8.5% 亨利港天然气现货价（美元/百万英热） 1.90 2.04 7.7% 动力煤需求 重点电厂库存可用天数 20.3 19.9 -2.0% 重点电厂煤炭库存（万吨） 11189 11100 -0.8% 全国水泥价格指数（点） 143 144 0.1% 全国甲醇开工率（%） 83.2 84.5 1.2% 一级冶金焦平仓价（元/吨） 1840 1790 -2.7% 炼焦煤需求 上海HRB400E20MM螺纹钢价格（元/吨） 3290 3190 -3.0% 247家样本钢厂日均铁水产量（吨） 221 223 0.8% 煤炭库存 环渤海港库存（万吨） 2397 2299 -4.1% 炼焦煤六港合计（万吨） 362 404 11.5% 秦皇岛至广州（5-6万DWT）运费（元/吨） 33.9 34.9 2.9% 煤炭运输 澳大利亚至中国巴拿马型煤炭运费（美元/吨） 16.9 17.3 2.2% 环渤海四港货船比 22.6 18.4 -18.6% 资料来源：Wind、iFind、CCTD、国家统计局、中国水泥网、大连商品交易所、钢之家、长城证券产业金融研究院 注：以上趋势图源数据指标均从2023/01/03开始统计。除重点电厂库存可用天数、重点电厂煤炭库存外，所有指标数据更新至本周（2024.08.31-2024.09.06）最新数据。 一、本周（2024.08.31-2024.09.06）煤炭板块及个股表现： 煤炭板块弱于大盘 本周（2024.08.31-2024.09.06）煤炭板块表现弱于大盘。本周煤炭板块下跌5.11%，沪深300指数下跌2.71%至3231.35点，上证指数下跌2.69%至2765.81点。本周涨跌幅排名前三的板块分别是汽车（+0.53%）、非银金融（-0.51%）、传媒（-0.74%）。 图表2：各申万行业周涨跌幅 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 本周（2024.08.31-2024.09.06）动力煤板块下跌5.51%，煤化工板块下跌4.52%，煤炭开采板块下跌5.26%，焦炭板块下跌2.21%，焦煤板块下跌4.60%。 图表3：煤炭各细分板块周涨跌幅 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 本周（2024.08.31-2024.09.06）煤炭板块表现前三的公司分别是兰花科创（+0.63%）、苏能股份（+0.20%）、中煤能源（-0.15%）。 图表4：煤炭板块个股周涨跌幅 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 二、本周煤炭价格：煤价周环比小幅上涨 2.1动力煤价格 产地动力煤 本周产地动力煤价格小幅上涨。截至9月6日，陕西榆林6000大卡动力煤坑口价为 795元/吨，周环比持平。山西大同6000大卡动力煤车板价为743元/吨，周环比持平。 内蒙古乌海5500大卡动力煤车板价为702元/吨，周环比上涨7元/吨。 图表5：产地动力煤价格（元/吨） 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 国际动力煤 本周国际动力煤价格保持稳定。截至9月6日，广州港印尼4800大卡动力煤场地价为 760元/吨，周环比持平。广州港澳洲5000大卡动力煤场地价为860元/吨，周环比持 平。相同热值的山西产煤价格比印尼低11.67元/吨。 图表6：广州港5000K国际动力煤价格（元/吨） 资料来源：Wind、中国煤炭市场网、长城证券产业金融研究院 注：本图表将4800大卡印尼煤价格按5000大卡折算。 港口动力煤 截至9月6日，秦皇岛港山西优混5500大卡动力煤平仓价为840元/吨，周环比上涨2 元/吨。 图表7：港口动力煤价格（元/吨） 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 2.2炼焦煤价格 本周炼焦煤价格环比上涨。截至9月6日，太原古交焦煤车板价为1633元/吨，周环比 上涨53元/吨。吕梁柳林焦煤车板价为1488元/吨，周环上涨10元/吨。临汾洪洞1/3 焦精煤车板价为1405元/吨，周环持平。 图表8：炼焦煤价格（元/吨） 资料来源：iFind、中国煤炭市场网、长城证券产业金融研究院 三