高端制造行业：高端制造产业8月迎新态，船舶、工程机械

高端制造产业8月迎新态，船舶、工程机械等行业继续受益于设备更新 证券研究报告|行业周报2024/09/09 机械设备 投资评级 看好 五矿证券研究所高端制造行业 分析师：祁岩 登记编码：S0950523090001 邮箱：qiyan1@wkzq.com.cn 联系人：周越 邮箱：zhouyue@wkzq.com.cn 联系人：张雪 邮箱：zhangxue1@wkzq.com.cn Contents目录 01 板块观点 03 数据跟踪 行情回顾 02 04 新闻&公告 板块观点 珍惜有限创造无限 1.板块观点 关注出口链内在价值，一带一路仍是优选。本月公布的美国通胀数据回落至2.9%，同时美国ISM制造业PMI回落至46.8，一度引发市场动荡。市场关注海外需求是否能顺利实现软着陆以及潜在贸易摩擦的影响。我们认为出口链仍然是未来制造业的重要方向，但当前位置出口链存在一定分化。8月上市公司陆续披露半年报，工程机械、叉车等板块海外收入在高基数下增速出现下滑，同时伴随贸易摩擦的扰动，市场出现回调。我们认为当前位置除了景气度，更要关注出口链企业的内在价值。估值角度，不利因素被pricein，板块具备安全边际。下半年低基数效应展现，对出口链相对乐观。从区域角度，一带一路区域需求仍然旺盛。 看好平台型企业发挥协同效应穿越周期。寻求第二增长曲线，扩展新品类是众多企业穿越周期的选择。我们认为龙头企业沿产业链扩展，寻求协同效应是穿越周期的重要途径。然而扩品类的机遇和挑战并存。不同产品之间存在渠道壁垒、客户壁垒、know-how壁垒，对企业的组织架构也提出新的要求。我们看好平台型企业积极发挥协同效应，通过跨品类扩张穿越周期，实现成长。 矿山设备出海面临三重机遇，选矿备件长坡后雪。我们认为矿山设备面临需求能源转型、品位下滑、矿企出海的三重机遇。2024年1-7月，矿山机械行业1-7月实现出口额28.98亿美元，同比增长22.70%。全球矿山设备龙头发布二季度业绩，伟尔、安百拓新签订单坚挺。美卓、FLSmidth新签订单出现一定下滑，其中设备订单下滑是主要原因，但服务订单坚挺。 4 行情回顾 2.行情回顾 截至 2024/8/31 涨跌幅 相对沪深300指数涨跌幅 估值（来自Wind一致预期） 指数代码 指数简称 7月 年初至今 6月 年初至今 PE（TTM） PB（LF） 801072.SI 通用设备 -4.27% -28.73% -0.77% -23.88% 28.16 1.81 801074.SI 专用设备 -5.10% -23.46% -1.59% -18.62% 21.57 1.77 801076.SI 轨交设备Ⅱ -7.26% 1.22% -3.76% 6.06% 18.92 1.24 801077.SI 工程机械 -1.73% 4.73% 1.78% 9.58% 19.18 1.63 801078.SI 自动化设备 -5.17% -27.67% -1.67% -22.83% 29.63 2.85 000300.SH 沪深300 -3.51% -4.84% - - 11.38 1.23 图表1：机械子版块涨跌幅 通用设备专用设备轨交设备Ⅱ工程机械自动化设备沪深300 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 -60% 图表2：申万一级行业8月涨跌幅（%） 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9 -10 石煤传银非油炭媒行银石金 化融 家食综 用品合 电饮 器料 纺社医 织会药 服服生 饰务物 轻商电有基工贸力色础制零设金化造售备属工 房机公交电汽地械用通子车产设事运 备业输 环通建计钢建美农国保信筑算铁筑容林防装机材护牧军 饰料理渔工 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表3：机械行业子板块8月涨跌幅 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 工程机械器件 纺其仪工 织他器程 服通仪机 装用表械 设设整 备备机 磨工金 具控属 磨设制 料备品 能其印激制楼机其电机源他刷光冷宇器他机床及专包设空设人自工重用装备调备动具型设机设化 Ⅲ 设备械备设 备备 数据跟踪 珍惜有限创造无限 3.数据跟踪 宏观数据 2024年1~7月，中国工业企业利润增速4%，同比增加20pct；中国工业企业存货增速3.7%，同比增加3.9pct。 利润增速排名前五的行业是：造纸和纸制品、计算机通信和其他电子设备制造 、黑色金属矿采选、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造、电力燃气及水的生产和供应。 图表4：1-7月营业利润增速前十行业 序号 行业 营业利润：累 计同比 1 造纸和纸制品业 214.7 2 计算机、通信和其他电子设备制造业 82.6 3 黑色金属矿采选业 62.4 4 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 42.7 5 电力、燃气及水的生产和供应业 40.8 6 家具制造业 35.2 7 汽车制造业 28.4 8 食品制造业 15.4 9 纺织服装、服饰业 10.5 10 酒、饮料和精制茶制造业 8.9 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表5：中国工业企业利润增速图表6：中国工业企业存货增速 中国:工业企业:营业利润:累计同比%中国:工业企业:存货:同比% 18025 20 130 15 80 10 30 5 -200 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 -70-5 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所9 7.3 7.2 7.1 7 6.9 6.8 6.7 6.6 6.5 6.4 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2014-11 图表7：M1与M2处于下降趋势 中国:M2:同比% 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表9：美元兑人民币汇率 2015-03 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 中国:M1:同比% 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 中国:中间价:美元兑人民币 10 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表8：7月社融规模7724亿 中国:社会融资规模:当月值亿元 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表10：8月制造业PMI49.1 中国:制造业PMI% 54 53 52 51 50 49 48 47 46 45 44 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 中国:社会融资规模存量:同比% 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 珍惜有限 2023-12 2024-02 2024-04 创造无限 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2024-06 图表11：7月CPI0.5% 中国:CPI:当月同比%中国:CPI:不包括食品和能源(核心CPI):当月同比% 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表12：7月PPI-0.8%跌幅收窄 中国:PPI:全部工业品:当月同比% 15 10 5 0 -5 -10 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表13：1-7月设备工器具投资17%高位维持 中国:固定资产投资完成额:设备工器具购置:累计同比% 30 图表14：7月社会消费品零售总额2.7% 中国:社会消费品零售总额:当月同比% 40 2030 1020 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 010 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 -100 -20-10 -30-20 -40-30 图表15：美国7月CPI回落至2.9%，PPI回落至2.3% 图表16：7月美国制造业PMI为46.8 美国:CPI:同比%美国:核心CPI:同比%美国:PP