钢材周报：钢材开始复产 钢价压力增加

2024年9月9日 钢材开始复产 钢价压力增加 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 核心观点及策略 宏观：中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约7%，还有一定下降空间。受银行存款向资管产品分流的速度，银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行也还面临一定的约束。 产业方面，上周螺纹产量179万吨，环比增加16，表需219万吨，环比增加1，螺纹厂库146万吨，下降7，社库409万吨，下降34，总库存556万吨，减少40万吨。热卷产量310万吨，增加5，厂库94万 吨，环比下降1，社库349万吨，环比增加2，总库443万吨，环比增加1，表需309万吨，环比增加4万吨。 总体上，上周钢联数据一般，整体产量增加，表需微降，库存延续下降。螺纹产量增幅较大，库存延续去化，热卷产销一般，库存高位。近日螺纹仓单快速增加，总量已超去年。钢材复产开启，钢价供应压力。参考区间螺纹2850-3300元/吨热卷2870-3350元/吨。 策略建议：单边逢高做空，期权多波动率，跨期螺纹正套 风险因素：产业政策和需求超预期 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3051 -171 -5.31 14712489 3061252 元/吨 SHFE热卷 3096 -243 -7.28 4704580 1233244 元/吨 DCE铁矿石 684.0 -70.0 -9.28 2931662 563346 元/吨 DCE焦煤 1231.5 -139.0 -10.14 679163 206708 元/吨 DCE焦炭 1797.5 -199.0 -9.97 126316 33638 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周钢材期货下跌，五连阴，悲观情绪主导。现货市场，唐山钢坯价格2760（-200）元/吨，上海螺纹报价3190（-100）元/吨，上海热卷3010（-190）元/吨。 宏观方面，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约7%，还有一定下降空间。受银行存款向资管产品分流的速度，银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行也还面临一定的约束。机构数据显示，2024年1-8月，各地合计发行新增地方政府专项债25714.28亿元，其中8月份发行7964.89亿元，创下年内单月发行规模新高。 产业方面，上周螺纹产量179万吨，环比增加16，表需219万吨，环比增加1，螺纹厂库146万吨，下降7，社库409万吨，下降34，总库存556万吨，减少40万吨。热卷产 量310万吨，增加5，厂库94万吨，环比下降1，社库349万吨，环比增加2，总库443万 吨，环比增加1，表需309万吨，环比增加4万吨。 上周钢联数据一般，整体产量增加，表需微降，库存延续下降。螺纹产量增幅较大，库存延续去化，热卷产销一般，库存高位。近日螺纹仓单快速增加，总量已超去年。钢材复产开启，钢价供应压力。操作上单边逢高做空，期权做多波动率，跨期螺纹正套，参考区间螺纹2850-3300元/吨热卷2870-3350元/吨。 三、行业要闻 1.机构数据显示，2024年1-8月，各地合计发行新增地方政府专项债25714.28亿元，其中8月份发行7964.89亿元，创下年内单月发行规模新高。 2.《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》发布。其中提出，支持家电、家装、家居和适老化等产品换新。对个人消费者购买符合要求的沙发、床垫、橱柜、浴缸、坐便器、扫地机器人、吸尘器、空气净化器等家电、家装、家居和适老化产品，具体产品目录由市商务委会同相关部门明确。相关产品按照销售价格的15%予以补贴，消费者可通过银联云闪付、支付宝、微信支付三种移动支付方式各补贴1次，每次补贴不超过2000元。 3.中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约7%，还有一定下降空间。受银行存款向资管产品分流的速度，银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行也还面临一定的约束。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及月差走势 元/吨 RB2410-2501 螺纹钢2501 4,000螺纹钢2410 3,800 3,600 3,400 3,200 元/吨 0 -20 -40 -60 -80 -100 图表2热卷期货及月差走势 元/吨 HC2405-2410 热卷2501 热轧卷板2410 4000 3800 3600 3400 3200 元/吨 0 -10 -20 -30 -40 -50 3,000 2024-05-282024-07-27 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3螺纹钢基差走势 -120 3000 2024-05-282024-07-27 图表4热卷基差走势 -60 00 50 00 50 0 2-50024-01-26 100 150 2024-04-26 2024-07-26 元/吨上海螺纹-螺纹10月 2 1 1 元/吨上海热卷-热卷10月 50 00 50 0 2024-01-26 -50 2024-04-26 2024-07-26 100 1 1 - - -200 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 - -150 图表5螺纹现货地区价差走势图表6热卷现货地域价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京600螺纹价差：上海-沈阳螺纹价差：广州-上海 元/吨热卷价差：上海-北京热卷价差：广州-上海 50 00 50 0 2023-09-21 50 2023-12-212024-03-212024-06-21 100 150 200 1 1 400 200 - 0- 2023-09-212023-12-212024-03-212024-06-21 - -200 - -400 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -250 图表7长流程钢厂冶炼利润 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 元/吨热卷利润螺纹利润 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表9全国247家高炉开工率 图表8华东地区短流程电炉利润 元/吨废钢价格利润（右） 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2022-11-212023-05-212023-11-212024-05-21 图表10247家钢厂日均铁水产量 元/吨 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 万吨20202021202220232024 270 万吨20202021202220232024 270 250250 230230 210210 190190 170170 150 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 150 16111621263136414651 图表11螺纹钢产量 万吨20202021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表12热卷产量 万吨20202021202220232024 350 340 330 320 310 300 290 280 270 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20202021202220232024 1600 1400 1200 万吨20202021202220232024 470 420 370 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 320 270 220 170 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20202021202220232024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20202021202220232024 200 180 160 140 120 100 80 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表17螺纹钢总库存图表18热卷总库存 万吨20202021202220232024 2300 1800 1300 800 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表19螺纹钢表观消费 万吨20202021202220232024 630 580 530 480 430 380 330 280 230 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表20热卷表观消费 万吨20202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 500 400 300 200 100 0 -100 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20202021202220232024 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传