机械设备行业周报：两船合并：船舶巨无霸即将诞生，央企重组预期或被点燃

中国船舶和中国重工发布重组停牌公告，中国船舶拟通过发行A股股票换股吸收合并中国重工，预计停牌时间不超过10个交易日。此次合并是预期已久的落地阶段，时间点超出市场预期。

1. 同业竞争问题的解决
   中国船舶集团重组后，内部仍存在同业竞争（如船舶总装业务的中国船舶与中国重工）。此次合并将进一步解决同业竞争问题，提升整体造船能力、供应链管理及综合实力。中国船舶旗下有四大造船厂，中国重工有五大造船厂，合并将优化资源配置。

2. 1+1＞2的协同效应
   全球船舶大周期处于“量价齐升”阶段（2024年上半年新签订单177艘，全球第一；新船价格指数增长超40%）。合并将通过以下方式提升竞争力：

   • 技术资源整合：整合科研生产资源，促进技术深度融合。
   • 产能整合与市占率提升：合并后完工量、新接订单、在手订单将大幅提升，跃居全球造船企业第一。
   • 供应链整合降本增效：优化供应链资源，提高采购效率，降低成本。

3. 央国企专业化重组持续
   政策鼓励央国企并购重组（如国务院新“国九条”），中船系其他标的或将整合：

   • 船舶总装平台整合：中船防务、沪东中华等有望进一步剥离不良资产。
   • 动力业务整合：中国船舶动力业务将剥离至中国动力，形成动力与配套业务平台。

4. 投资建议
   受益标的：中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力。

5. 风险提示
   吸收合并进程不及预期；船舶行业发展不及预期。