螺纹钢：旺季信心不足，弱势延续 热轧卷板：旺季信心不足，弱势延续

期货研究 二〇 二2024年09月08日 四年度 螺纹钢：旺季信心不足，弱势延续 热轧卷板：旺季信心不足，弱势延续 国泰 君马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 安 期报告导读： 货 研走势回顾 究本周螺纹主力2501合约大幅走弱，收于3051元/吨，周环比下跌236元/吨，成交1060.13万 所 手，持仓171.87万手，持仓增加36.99万手。 本周热卷主力2501合约大幅走弱，收于3096元/吨，周环比下跌243元/吨，成交470.46万手， 持仓128.77万手，持仓增加26.18万手。供应 本周钢厂高炉产能利用率环比回升，分品种产量亦出现上行，进入旺季钢厂例行复产有所增加，但近期价格大幅下跌后或在一定程度上压制钢厂进一步复产意愿。 需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为49.37万吨，环比下降10.92万吨，本周终端成交环比下降，价格大幅下跌后市场观望情绪浓厚，成交有所下降。 库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为1101.33万吨，环比下降40.94万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为407.87万吨，环比下降12.81万吨；社会+钢厂库存合计1509.20万吨，环 比下降53.75万吨。本周五大材库存继续下降，建材维持高去库速度，热卷库存回升。总结及投资建议 本周市场悲观情绪再度升温，螺卷破位大幅下行。供应方面，本周钢厂高炉产能利用率上升，分品种产量亦出现回升，随着时间逐步进入旺季，钢厂季节性复产有所增加，但近期价格的大幅下跌或在一定程度上压制钢厂进一步复产意愿；需求方面，本周受价格下跌影响，市场观望情绪加重，成交环比下降；库存方面，本周建材保持较高的去库速度，板材库存再度积累。总体而言，近期商品市场悲观氛围加重，同时对于旺季需求担忧也有所升温，弱势格局或将延续。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存8 2.4利润8 2.5原料价格9 2.6技术分析10 3.总结及投资建议10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场 本周螺纹主力2501合约大幅走弱，收于3051元/吨，周环比下跌236元/吨，成交1060.13万 手，持仓171.87万手，持仓增加36.99万手。 本周热卷主力2501合约大幅走弱，收于3096元/吨，周环比下跌243元/吨，成交470.46万手， 持仓128.77万手，持仓增加26.18万手。 图1：螺纹钢主力合约走势图2：热轧卷板主力合约走势 元/吨期货收盘价(活跃):螺纹钢 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 元/吨期货收盘价(活跃):热轧卷板 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 19-119-1020-621-221-1122-723-423-1224-8 0 19-119-1020-621-221-1122-723-423-1224-8 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场 本周全国主要地区螺纹钢现货价格普遍下跌，北京地区螺纹（理算）下跌100元/吨至3120元/吨， 上海地区螺纹（理算）下跌100元/吨至3190元/吨，广州地区螺纹（磅计）下跌100元/吨至3280元/吨。 本周全国主要地区热卷现货价格普遍下跌，天津地区热卷下跌170元/吨至2990元/吨，上海地区热 卷下跌190元/吨至3010元/吨，广州地区热卷下跌210元/吨至2980元/吨。 图3：主要地区螺纹钢现货价格图4：主要地区热轧现货价格 4元50/0吨HRB40020MM螺纹钢价格：上海北京广州 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 23-1124-124-224-324-424-524-624-724- 元/吨热轧卷板4.75MM：上海天津广州 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 23-1124-124-224-324-424-524-724-8 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及螺卷价差 基差 月间价差 螺卷价差 螺纹钢 热轧卷板 RB2410-RB2501 HC2410-HC2501 HC2410-RB2410 HC2501-RB2501 现货热卷-螺纹 2024-09-06 139.0 -86.0 -70 -36 79 45 -180 2024-08-30 68.0 -139.0 -65 -37 80 52 -90 变动 71 53 -5 1 -1 -7 -90 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 期现价差 本周螺纹主力2501合约较上海地区螺纹钢现货基差为139.0元/吨，较前一周变动+71元/吨。本周热卷主力2501合约较上海地区热卷现货基差为-86.0元/吨，较前一周变动+53元/吨。 月间价差 本周螺纹2410-2501价差为-70元/吨，较前一周变动-5元/吨。本周热卷2410-2501价差为-36元/吨，较前一周变动1元/吨。 螺卷价差 本周上海地区现货热卷-螺纹价差为-180元/吨，较前一周变动-90.00元/吨。 本周热卷2410-螺纹2410价差为79元/吨，较前一周变动-1元/吨，热卷2501-螺纹2501价差为 45元/吨，较前一周变动-7元/吨。 图5：螺纹主力合约期现价差图6：热卷主力合约期现价差 元/吨螺纹期现价差（期-现）：右轴 4500期货收盘价(活跃):螺纹钢 4000 3500 元/吨 100 50 0 -50 -100 3000 3000 0 -200 2500 -250 2500 -50 -300 2000 -350 2000 -100 2023-8 2023-102023-122024-22024-42024-6 2024-8 2023-8 2023-102023-122024-22024-42024-6 2024-8 -150 元/吨热卷期现价差（期-现）：右轴 4500期货收盘价(活跃):热轧卷板 4000 3500 元/吨 150 100 50 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图7：螺卷期货月间价差图8：螺卷期货价差 元/吨RB2410-RB2501HC2410-HC2501 40 元/吨HC2410-RB2410HC2501-RB2501 250 20 0 -20 -40 -60 200 150 100 50 -80 -100 -50 -120 -100 4-30 5-18 6-5 6-23 7-11 7-29 8-16 9-3 1-252-213-194-155-12 6-8 7-5 8-1 8-28 0 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图9：卷螺现货价差图10：冷热轧现货价差 元/吨热轧-螺纹（右轴）上海热轧现货 4500上海螺纹现货 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 元/吨冷轧-热轧（右轴）上海冷轧现货 5500上海热轧现货 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 2023-82023-102023-122024-22024-42024-62024-8 2023-82023-102023-122024-22024-42024-62024-9 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为83.6%，环比上升0.64%。 2024年8月中旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为199.34万吨，环比下降1.00万吨。本周Mysteel统计分品种周度产量合计为801.17万吨，环比上升22.51万吨，本周分品种产量回 升，其中建材增幅较为明显。 本周钢厂高炉产能利用率环比回升，分品种产量亦出现上行，进入旺季钢厂例行复产有所增加，但近期价格大幅下跌后或在一定程度上压制钢厂进一步复产意愿。 图11：高炉产能利用率图12：中钢协旬度粗钢产量 %247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 105 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 万吨中钢协重点企业旬度产量 260 201920202021202220232024 95240 85220 75200 65180 55160 45 2022-82023-22023-82024-22024-8 140 1-102-234-85-227-58-1810-111-1412-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 表2：主要品种周度产量 分品种周度产量情况 螺纹 线材 中厚板 热轧卷板 冷轧卷板 合计 2024-09-06 178.53 80.14 148.26 310.48 83.76 801.17 2024-08-30 162.26 78.46 149.74 305.05 83.15 778.66 环比变化 16.27 1.68 -1.48 5.43 0.61 22.51 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 图13：螺纹周产量图14：线材周产量 万吨Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量（周） 280 260 240 220 200 180 万吨Mysteel全国建材钢厂线材实际周产量（周） 120 115 110 105 100 95 9085807570 2023-8 2023-102023-12 2024-3 2024-5 2024-7 160 2023-82023-102023-122024-32024-52024-7 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图15：中厚板周产量图16：热轧周产量 万吨Mysteel全国中厚板钢厂实际周产量（周） 170 万吨Mysteel全国热轧板卷钢厂实际周产量（周） 340 160 150 140 330 320 130310 120 110 100 300 290 90 2023-82023-102023-122024-32024-52024-7 280 2023-82023-102023-122024-32024-52024-7 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图17：冷轧周产量图18：各品种周度产量合计 万吨Mysteel全国冷轧板卷钢厂实际周产量（周） 88 万吨Mysteel调研钢厂周度产量合计 1000 8684 960 82 940 80 920 78 900880 76 860 74 840 72 820 70 800 2023-8 2023-102023-12 2024-3 2024-5 2024-7202 980 2-82022-122023-52023-92024-12024-5 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为49.37