公用事业行业“一期一观”：核电蓄能，成长和确定性兼备

我国核电行业发展回顾、现状与展望

1. 发展回顾

我国核电发展经历了三个阶段：

• 起步阶段（1970年代初-1990年代中期）：以秦山核电站和大亚湾核电站的建设为标志，实现大陆核电“零”突破。
• 适度发展阶段（1990年代中期-2005年）：核电发展态度转向积极，开工建设8座核电机组。
• 规模化发展阶段（2005年至今）：核电发展方针转向“积极发展”，尽管经历福岛核事故后的审批低谷，但2019年核电解冻后，在建及在运机组数量和装机容量大幅提升。

2. 行业现状

• 核电发电：2023年发电量4332.56亿千瓦时，同比上升3.71%，全球第二；发电量占比4.86%。
• 核电装机：2023年在运机组55台，装机容量5703.33万千瓦，全球第三；装机容量占比1.95%。
• 新增商运机组：2023年防城港3号及石岛湾高温冷气堆核电站示范工程2台机组投入商运；2024年5月防城港4号具备商运条件。

3. 行业展望

• 核电审批：审批节奏加速，预计每年核准8-10台机组，实现规模化发展；2024年8月国常会核准5个项目共11台机组，为2019年以来最高。
• 核电在建：2023年在建机组26台，全球第一；2024年1-7月新开工5台，7月集中开工3台，新开工提速。
• 核电投资：2023年核能发电工程投资额949亿元，创历史新高；中国核电2024年投资计划超1200亿元，同比增长51.91%，并引入社保基金定增。
• 密集交付周期：在建项目多于2019年核准，预计2024-2029年新增2103.2万千瓦装机容量投入商运。
• 长期成长性：2030年前在运核电装机有望世界第一，2035年核电发电量占比预计达10%左右，较2022年翻倍。

4. 风险提示

核电政策收紧、核准节奏不及预期、在建及并网进度不及预期等。