商品期货早班车

2024年09月06日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：周四贵金属市场进一步反弹，以伦敦金计价的国际金价收于2516.7美元/盎司，涨0.86%；以伦敦银计价的国际银价收于28.813美元/盎司，涨1.97%。消息面，美国贸易数据创2年来最大逆差，前一天公布的PMI虽然环比走高，但依然处于负值。9月降息概率依旧稳定。白银供需方面，随着冶炼厂陆续开始出货，使得市场短期供应增加，也压制了银价，同时终端光伏行业开工率相对依旧低迷，7月装机虽然同比继续大增，但是环比走弱。印度方面，6月官方进口白银140吨左右，低于预期，但随着下调进口关税，将大幅刺激后期进口。库存方面，国内上期所库存终于回落，至1013吨，金交所上周库存减少35吨，至1503吨。伦敦7月库存继续增加500吨至26640吨左右，预计8月将大幅降库。操作建议，随着近期回调，价格重新回归低位，关注白银重新介入机会。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期 基本金属 招商评论 锌 市场表现：昨日锌价2409合约收盘价较前一交易日-2.85%，收于22,825元/吨。国内0-3月差340元/吨Contango，海外0-3月差52美元/吨Contango，华南，华东分别30元/吨贴水、130元/吨升水。基本面：基本面来看，海外俄罗斯锌工厂Ozernoye周三重启，国内9月驰宏、汉中、陕西锌业、巴紫等检修减产增加，但西部矿业、四环等产量或有增加，整体预计9月产量小幅走弱，国内供应减量叠加进口窗口关闭，进口锌锭流入量较少，社会库存延续去库。消费来看，目前的消费表现整体平淡，但远期高温天气结束后或有一定改善预期。交易策略：综合来说，考虑到宏观上降息预期支撑和锌锭产量低位运行，预计锌价仍将高位运行为主，但远期来看火烧云矿石投产顺利情况可能缓解精矿紧缺格局，可适当逢高沽空风险提示：冶炼厂联合减产力度。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价-1.13%，收至17,010元/吨。国内0-3月差160元/吨Back。LME0-3月差40美元/吨Contango，华东25元/吨贴水，精废价差125元/吨，挤仓风险高位。基本面：原生铅方面，冶炼企业检修逐步推进，供应量将进一步减少，同时进入9月，部分企业月末清库压力降低，炼厂出货贴水预计缩小；再生铅方面，冶炼企业检修与恢复预期并存，废料价格相对坚挺，预计再生铅贴水存收窄的可能性。铅消费方面，由于铅蓄电池终端消费不旺，下游企业开始进行促销降库，关注9月上旬电池订单的回流情况，这将有助于改善下游企业对铅锭的采购意愿。交易策略：综合来看，铅消费短板突出，成为拖累铅价的主要因素之一，与此同时废电瓶报废量有限，冶炼企业生产受限，且废料价格较为坚挺，多空因素交织，短期铅价或延续偏弱震荡态势，而挤仓风险仍在高位，建议离场观望为主。风险提示：盘面挤仓风险。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411合约-4.39%收至70750元/吨，贴近整数关口位。SMM电碳-350，工碳-350，电氢-100，工氢-100，锂辉石cif精矿环比-2.0至744.0美元/吨，已接近澳洲边际矿山的成本。期货回落，现货-11收至+3750元/吨。基本面：供给端，海外矿端长期项目持续释放，部分长期项目有所延迟但不影响未来数个季度平衡，上周碳酸锂产量持稳，SMM辉石环比+30吨，回收-21吨，预计9月国内锂盐排产量小幅下降，Arcadium宣布2025年上半年后卡Cattlin矿区置于维护和保养状态，市场未有明显反馈。需求端，预计9月头部电池厂、电解液环比继续小幅改善，主要驱动来自于储能电池，10月预计持平或略增。仓单维持高位，供需不匹配的趋势未改。交易策略：短期观望，关注逢高抛空入场点。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动。 镍 市场表现：沪镍10合约-2.19%收至123450元/吨。据SMM数据，电解镍现货-725至125400元/吨，镍豆环比-825至122975元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-125，金川镍现货均升水+1350。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至56.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-0.5至999.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至28220元/吨；不锈钢10合约微跌收至13470元/吨，废不锈钢报价环比持平至9900元/吨，镍/不锈钢比价继续回落。基本面：供给端，镍矿端供应继续偏紧，RKAB持续不及预期，镍矿升水维持。需求端，宏观层面，8月制造业PMI49.1，财新PMI略好反映出口稍强，海外降息板上钉钉，但欧美经济进一步下滑。9月不锈钢排产环比小幅增加，供给影响镍铁价格持稳，LME镍库存+528吨。交易策略：观望为主，目前处于相对合理区间，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期波动致价格大幅波动。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501日内偏弱震荡收于3099元/吨，较前一交易日夜盘跌28元/吨基本面：钢联口径建材表需环比上升0.2万吨至219万吨，产量环比大幅增加16万吨至179万吨，去库速度显著放缓至40万吨（上周56万吨）。目前螺纹产量边际恢复，但去库速度放缓幅度较大。观测旺季需求是否有环比改善的空间。交易策略：操作上建议螺纹2501合约空单持有或止盈离场风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501日内横盘震荡收于688元/吨，较前一交易日夜盘跌1.5元/吨基本面：钢联口径铁矿港存环比上升47万吨至1.6亿吨，同比增加3629万吨。铁水产量环比增加1.7万吨至222.6万吨，同比下降26万吨。钢厂利润维持低位，铁矿需求改善空间有限，供应端目前正值铁矿季节性供应旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。交易策略：操作上建议铁矿2501合约空单持有风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501全天偏弱震荡收于1253/吨，较前一交易日夜盘跌15元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比增加1.7万吨至222.6万吨，同比下降26万吨，钢厂利润维持低位，焦煤需求上行空间有限。第七轮焦炭提降落地，第八轮提降阻力边际增加。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总库存数量及可用天数持续环比走高。交易策略：操作上建议焦煤2501合约空单持有风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:短期CBOT大豆延续偏强。基本面:供应端，美豆大丰产预期。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期市场处于反弹格局中，因阶段需求支撑;国内近端宽松，后期存在边际改善，及商务部表示依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查利多国内菜系。风险提示:产区产量超预期。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约窄幅震荡，玉米价格多数下跌。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内新玉米上市临近，供应充足，下游采购谨慎，短期政策端限制进口虽有提振，但秋收压力考验，玉米价格预计偏弱运行。交易策略：供应充裕，秋收压力，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘上涨。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOA预估马来8月1-20日产量环比+4%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示8月出口环比-9%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂震荡偏强，短期跟随油料反弹，另外商务部表示依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查利多国内菜系。关注后期产区产量。风险提示:产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖10合约收19.27美分/磅，涨0.05%，郑糖01合约收5635元/吨，涨幅0.35%。配额外巴西糖加工完税估算利润为-223元/吨。基本面：国际方面，巴西中南部圣保罗地区北部出现了火灾，市场情绪升温。但局部火灾没有对甘蔗产生质的影响。影响巴西产量的是制糖比而不是火灾，截至8月上旬巴西累计制糖比只有49.19%，低于市场预估的50%。持续关注巴西的生产数据。国内低库存高基差格局延续，产销区价格倒挂且进口糖报价持续下调。操作策略：01合约逢高空风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收69.47美分/磅，跌幅0.56％；郑棉主力合约收13700元/吨，涨幅0.18％。总结和策略：国际棉价维持震荡行情，国际油价收跌，市场关注本周出口销售数据。印度棉花协会对7月供需平衡表数据没有做出明显调整。国内棉价震荡走强，受到菜籽价格上涨影响，新疆棉籽棉价格上涨预期提高。8月，出疆棉发运量环比明显增加，本年度累计发运总量334万吨左右，同比减少37%。昨日中国棉花价格指数3128B级14993跌61，2129B级15339跌41。交易策略：前期空单逢低止盈。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2410合约冲高回落，蛋价上涨。基本面：目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜价格高位提振鸡蛋消费，季节性需求旺季鸡蛋走货较快，冷库蛋出库压力较大，不过旺季需求临近尾声，供增需减蛋价预计走弱。交易策略：供增需减，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约冲高回落，猪价小幅波动。基本面：供应端二育出栏一波后有所补栏，天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。月初企业有缩量动作，猪价或再度回升。交易策略：月初企业出栏缩量，期价预计震荡偏强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)李国洲(投资咨询从业资格证书编号：Z0020532)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708)马幼元(投资咨询从业资格证书编号：Z0018356)游洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0019846)朱志鹏(投资咨询从业资格证书编号：Z0019924) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。