开拓高效市场+降本增效，推动公司业绩稳健增长

公司2024年上半年业绩表现稳健，营业收入39.14亿元（同比下降2.15%），归母净利润3.51亿元（同比增长15.43%）。核心观点如下：

1. 业绩驱动因素

   • 高效市场拓展：核心市场区域形成规模效应，爆破服务收入稳步提升；新疆、广西、湖北等区域矿山工程业务显著增长，西北地区收入占比达43.39%（同比增长10.39%）。
   • 降本增效成效：重组后融合创效凸显，期间费用压降推动利润增长，第二季度净利润同比增长23.75%。

2. 区域与业务亮点

   • 国内市场：新疆煤炭产能增长带动工程服务业务大幅增长，内蒙古、西藏等矿业大省业务稳定。国际业务方面，纳米比亚市场深耕，存量项目收入、利润均达“双过半”。

3. 关键数据

   • 营业收入：39.14亿元（-2.15%）。
   • 归母净利润：3.51亿元（+15.43%）。
   • 第二季度数据：营业收入21.38亿元（-7.04%），净利润2.16亿元（+23.75%）。
   • 西北地区收入占比：43.39%（+10.39%）。

4. 投资建议

   • 维持“买入”评级，预计2024-2026年EPS分别为0.62/0.75/0.93元。
   • 看好民爆一体化头部企业地位，业务覆盖全国20个省份，新疆等区域布局稳定。

5. 风险提示
   原材料价格波动、宏观经济复苏不及预期、行业竞争、安全生产等。