能化早报
宝城期货能化早报-2024-09-06 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 品种 短期 中期 日内 观点参考 核心逻辑概要 沪胶2501 震荡 震荡 震荡偏强 震荡偏强思路 多空分歧出现，沪胶震荡企稳 合成胶2411 震荡 震荡 震荡偏强 震荡偏强思路 多空分歧出现，合成胶震荡企稳 甲醇2501 震荡 震荡 震荡偏弱 震荡偏弱思路 偏空因素增强，甲醇震荡偏弱 原油2411 震荡 震荡 震荡偏弱 震荡偏弱思路 经济数据疲软，原油震荡偏弱 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块品种：沪胶（RU） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 观点参考：震荡偏强思路 核心逻辑：由于美国通胀数据重新步入下降趋势，叠加制造业及非农就业数据意外恶化，支持美联储降息的条件已得到满足。因此8月下旬，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议中释放偏鸽派的乐 观信号，表示调整货币政策的“时机已到”。鲍威尔此次讲话意味着9月降息基本“板上钉钉”。不过我们认为，美联储降息可能存在“预期抢跑”的风险。“预期抢跑”指的是，虽然美联储降息尚未落地，但从10年期美债收益率来看，市场可能提前“抢跑”年内降息的预期，美债收益率先于政策利率回落。回顾历史情形，通常经济压力下行不大的情形下的降息抢跑更为明显，6月以来，美联储虽未实施降息，但美债实际收益率已形成跌势。近期考虑到美债实际收益率从7月的4.3%回落 至3.9%，已经部分计入年内降息3次的预期。随着9月美联储降息预期落地后，存在短期利多出尽的风险，对大宗商品而言存在利空打压效应。随着前期利空情绪逐渐消化，在基本面偏多因素影响下，本周四夜盘国内沪胶期货2501合约呈现震荡企稳的走势，期价小幅收涨0.99%至16345元/吨。 预计本周五国内沪胶期货2501合约或维持震荡偏强的走势。 品种：合成胶（BR） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 观点参考：震荡偏强思路 核心逻辑：随着中东地缘因子减弱，偏弱的供需结构再度主导国内外原油期货市场。受美国8月制造业数据弱于预期拖累，近期国内外原油期货价格呈现大幅回落的走势。由于美国通胀数据重新步入下降趋势，叠加制造业及非农就业数据意外恶化，支持美联储降息的条件已得到满足。因此8月下旬，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议中释放偏鸽派的乐观信号，表示调整货币政策的“时机已到”。鲍威尔此次讲话意味着9月降息基本“板上钉钉”。不过我们认为，美联储降息可能存在 “预期抢跑”的风险。“预期抢跑”指的是，虽然美联储降息尚未落地，但从10年期美债收益率来看，市场可能提前“抢跑”年内降息的预期，美债收益率先于政策利率回落。回顾历史情形，通常经济压力下行不大的情形下的降息抢跑更为明显，6月以来，美联储虽未实施降息，但美债实际收益率已形成跌势。近期考虑到美债实际收益率从7月的4.3%回落至3.9%，已经部分计入年内降息3次的预期。随着9月美联储降息预期落地后，存在短期利多出尽的风险，对大宗商品而言存在利空打压效应。随着前期利空情绪逐渐消化，在基本面偏多因素影响下，本周四夜盘国内国内合成胶期货2411合约呈现震荡企稳的走势，期价小幅收涨1.27%至12795元/吨。预计本周五国内合成胶期货2411合约或维持震荡偏强的走势。 品种：甲醇（MA） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 观点参考：震荡偏弱思路 核心逻辑：从受国内煤炭期货价格大幅回落拖累，甲醇期货成本支撑效应减弱。同时海外供应压力逐渐凸显，船货集中到港推升甲醇进口量快速增长，而下游需求依然偏弱，从而迫使港口累库压力持续增加。由于短期内甲醇偏弱的供需结构尚难扭转。从甲醇供需结构来看，随着近期内陆地区甲醇企业盈利状况好转，开工率和产量出现回升。据统计，截至2024年8月30日当周，国内甲醇平均开工率维持在76%，月环比大幅增加9.69%，较去年同期略微增加0.47%。同期我国甲醇周度产量均值达174.83万吨，周环比略微增加0.09万吨，月环比大幅增加22.19万吨，较去年同期166.64 万吨，大幅增加8.19万吨。由此可见，目前国内甲醇供应压力依然存在，且维持稳步趋增的态势。 与此同时，目前海外供应压力增长的趋势仍在持续中。据统计，2024年7月我国甲醇进口量为129.02万吨，月环比大幅增加23.29万吨，增幅达22.03%，同比小幅增加3.98万吨，增幅达3.18%。2024年1-7月中国甲醇累计进口量为759.28万吨，较去年同期的795.14万吨，小幅下降4.51%。在外部 供应趋增的影响下，国内港口累库节奏有所加快。据统计，截止2024年8月30日当周，我国华东 和华南地区的港口甲醇库存量维持在90.08万吨，周环比大幅增加11.12万吨，月环比也显著增加 9.25万吨，较去年同期小幅增加5.39万吨，攀升至年内峰值。根据过去几年国内港口累库节奏来看，预计未来一个月内，累库周期仍将延续，高供应和高库存的现状仍难转变，这将导致甲醇期货面临较大下行压力。本周四夜盘国内甲醇期货2501合约呈现震荡企稳的走势，期价略微收涨0.25%至2390元/吨。预计本周五国内甲醇期货2501合约或维持震荡偏弱的走势。 品种：原油（SC） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 观点参考：震荡偏弱思路 核心逻辑：由于美国通胀数据重新步入下降趋势，叠加制造业及非农就业数据意外恶化，支持美联储降息的条件已得到满足。因此8月下旬，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议中释放偏鸽派的乐 观信号，表示调整货币政策的“时机已到”。鲍威尔此次讲话意味着9月降息基本“板上钉钉”。不过我们认为，美联储降息可能存在“预期抢跑”的风险。“预期抢跑”指的是，虽然美联储降息尚未落地，但从10年期美债收益率来看，市场可能提前“抢跑”年内降息的预期，美债收益率先于政策利率回落。回顾历史情形，通常经济压力下行不大的情形下的降息抢跑更为明显，6月以来，美联储虽未实施降息，但美债实际收益率已形成跌势。近期考虑到美债实际收益率从7月的4.3%回落至3.9%，已经部分计入年内降息3次的预期。随着9月美联储降息预期落地后，存在短期利多出尽 的风险，对大宗商品而言存在利空打压效应。从产业角度来看，步入2024年下半年以后，产油国出 现月环比增产现象，叠加2023年11月宣布的日均220万桶的自愿减产措施延长至今年9月底结束，暗示本轮OPEC产油国减产周期的“大戏”即将“落幕”，这意味着今年四季度将增加约54万桶/日的原油产量。预计后市全球原油供应压力将稳步回升。虽然当前北美市场处于夏季用油消费旺季，不过汽油裂解价差反弹幅度偏弱，降低了原油季节性需求旺季的优势。利比亚央行称各派别接近达成协议，有望恢复石油产量。美国8月PMI数据不及预期，再度挑动市场对经济前景的担忧，油价在供需恶化预期共振情况下延续跌势。本周四夜盘国内原油期货2411合约小幅回落，期价小幅下跌 0.77%至515.3元/桶，预计本周五国内外原油期货价格或维持偏弱的走势。 <END> 仅供参考，不构成投资建议 获取每日期货观点推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。
