银行业周报：银行半年报披露完毕，板块呈现分化

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2024年9月3日 行业研究报告 银行（801780） 银行半年报披露完毕，板块呈现分化——银行业周报（2024.8.26-2024.8.30） 行业评级：推荐 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 陈铄 投资咨询证书号 S0620520110003 电话 025-58519171 邮箱 chenshuo@njzq.com.cn 研究助理 朱雅婷 电话 025-58519179 邮箱 zyt@njzq.com.cn 一周市场表现回顾。年初至今，申万银行指数累计上涨13.31%，沪深300指数累计下降3.20%，银行板块跑赢沪深300指数16.51个百分点， 在三十一个申万一级行业中排名第一。本周银行板块下跌5.75%，沪深300指数累计下跌0.17%，银行板块跑输沪深300指数5.57个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第三十一。从个股来看，涨幅前五的个股为青岛银行、郑州银行、江阴银行、兰州银行、民生银行，跌幅前五的个股为交通银行、建设银行、沪农商行、农业银行、厦门银行。从估值水平来看，截至2024年8月30日，银行板块估值为0.47倍PB，低于行业近十年历史估值中枢0.8倍PB，目前银行板块估值最高的个股为招商银行，估值为0.92倍PB，估值最低的个股为民生银行，估值为 0.29倍PB。 本周行业热点聚焦。42家上市银行的半年报披露完毕，从业绩来看，各板块呈现出一定的分化，国有行业绩承压，除了农业银行以外的5家银行营收和净利润均呈现同比负增长，农业银行24H1营业收入同比增长0.3%，净利润同比增长2.0%；股份行中有5家银行营收同比负增长，4家银行营收同比正增长，3家银行净利润同比负增长，6家银行净利润同比正增长；城商行中仅有5家银行营收同比负增长，其余12家银 行营收同比正增长，4家银行净利润同比负增长，13家银行净利润同比正增长；农商行中有1家银行营收同比负增长，9家银行营收同比正增长，10家银行净利润同比均为正增长。从资产质量来看，不良贷款率除个别银行外整体保持稳健，国有大行中有4家银行不良贷款率环比一季度持平，建设银行和工商银行不良贷款率下降1bp，股份行中兴业银行的不良贷款率环比一季度上升1bp，招商银行上升2bp，中信银行上升1bp，民生银行上升3bp，其余股份行均环比一季度持平或略有下降。 城商行中西安银行不良贷款率边际上升了29bp，重庆银行不良贷款率边际下降8bp，其余城商行的不良贷款率变动均在-2到2bp之间，农商行不良贷款率环比一季度变动不大，有6家银行环比持平。 本周重公司公告。1）8月28日，瑞丰银行披露半年报，公司上半年营业 收入同比增长14.9%，净利润同比增长15.5%，截至2024年6月30日，公司不良贷款率0.97%，环比2023年末持平。2）8月28日，成都银行披露半年报，公司上半年营业收入同比增长4.3%，净利润同比增长10.6%。3）8月29日，厦门银行披露半年报，公司上半年营业收入同比减少2.2%，归母净利润同比减少15.0%。4）8月29日，交通银行披露半年报，公司上半年营业收入同比减少3.5%，归母净利润同比减少1.6%。5）8月29日，紫金银行披露半年报，公司上半年营业收入同比增长8.1%，归属于上市公司股东的净利润同比增长4.6%。6）8月30日，中国银行披露半年报，公司上半年营业收入同比减少0.7%，净利润同比减少1.2%。 投资建议：近期42家上市银行半年报披露完毕，整体来看大部分银行业 绩较为稳健，资产质量稳定，板块之间也呈现一定分化。国有行中除农业银行以外均呈现业绩负增，部分城农商行业绩增长较为强劲，基本面稳健、业绩稳定性强且资产质量优良的银行是值得重点关注的投资标的。1）稳健红利方面，当前红利股息投资策略仍有价值，国有大行年度现金分红比率维持30%的水平，建议关注高股息国有大行，例如农业银行、邮储银行等。2）成长方面，建议关注业绩增长稳健，区域禀赋优质的优质城商行、农商行，如江苏银行等。 风险提示：息差下行超预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 图表1：各行业2024年初至今涨跌幅（单位：%）（20240101-20240830） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表2：各行业本周涨跌幅（单位：%）（20240826-20240830） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表3：银行板块个股涨跌幅（20240826-20240830） 个股涨跌幅个股涨跌幅 青岛银行郑州银行 0.92% -0.57% 交通银行建设银行 -10.90% -8.62% 江阴银行 -1.07% 沪农商行 -8.46% 兰州银行 -1.32% 农业银行 -8.13% 民生银行 -1.44% 厦门银行 -8.10% 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表4：银行板块PB（截至20240830） 1.6000 1.4000 1.2000 1.0000 0.8000 0.6000 0.4000 0.2000 0.0000 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表5：银行板块成交额（单位：亿元）（截至20240830） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表6：银行板块个股估值（截至20240830） 个股 PB（LF） 个股 PB（LF） 招商银行 0.92 浦发银行 0.40 常熟银行 0.83 郑州银行 0.36 杭州银行 0.76 华夏银行 0.34 成都银行 0.76 贵阳银行 0.32 宁波银行 0.75 民生银行 0.29 资料来源：Wind，南京证券研究所 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上； 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间； 回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间； 中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。