收入业绩高增长，业务结构持续优化

绿城服务发布2024年中期业绩公告；公司2024上半年实现营收入90.68亿，同比增长10.6%，实现核心经营利润8.93亿，同比增长25.8%，归母净利润5.05亿，同比增长21.5%； 收入稳健增长，盈利能力修复，费用管控提效 2024年上半年公司实现主营业务收入90.68亿，同比+10.6%；其中物业服务实现收入60.19亿，同比+14.6%；园区服务收入17.58亿，同比+6.1%；咨询服务实现收入11.3 2亿，同比+5.3%；科技服务实现收入1.59亿，同比-25.5%，科技服务板块收入下降原因是委托方出现延期执行合约的情况，公司也主动优化业务结构。盈利能力方面，公司整体毛利率为19.2%，较去年同期上升0.5pct，分业务情况看，物业服务毛利率为1 4.9%，较去年同期上升1.1pct，园区服务板块毛利率为23.9%，较去年同期下降0.4p Ct ，咨询服务毛利率为32.1%，较去年同期上升2.0pct，科技服务毛利率为38.7%，较去年同期上升2.1pct。此外，公司加强成本管理，2024年上半年行政开支6.89亿，管理费用率为7.6%，较去年同期8.2%下降0.6pct。 外拓实力强劲，对内聚焦品质改善 2024年上半年公司实现市场拓展新签年饱和收入15.7亿元，其中包含如杭州菜鸟云谷企业总部、成都五粮液总部综合体、上海G60松江、安徽科创产业园、杭州西湖大学、金华市中心医院等标杆项目，公司外拓坚持以内容为王，注重客户深耕，已合作股权/战略客户新签营收占比63.1%；同时，公司在内部项目管理上注重提升客户口碑，打磨服务质量：通过精细作业模型，管家网格配置，保洁保绿金盘测量，保安开展金盾计划，工程改革站点模式，提升响应及时性；增强业主交互，开展业主代表大会、项目经理接待日等渠道，公示服务名片，等方式让公司掌握真实客户声音，实现整体客户满意度提升1.0个百分点。 业务结构优化，持续经营业务占比提升 纵观公司四大业务板块,物业服务属于高频消费类型，而咨询服务和科技服务与房地产周期关联度较强，而园区服务中既含有高频消费类业务也有周期性业务。2024年上半年公司物业服务收入占比66.4%较去年同期提升2.3pct,园区服务、咨询服务、科技服务收入占比分别为19.4%、12.5%、1.8%，分别较去年同期下降0.8pct、下降0.6pct、下降0.8pct，从业务属性上看，公司收入中来自房地产周期关联业务占比得到降低。 投资建议：绿城服务作为老牌头部物业公司，2024年上半年收入和业绩顶住压力稳健增长，且盈利能力得到改善，考虑到房地产行业下行带来可能的减值我们调整公司20 24-2026年EPS至0.23、0.27.0.31元/股（前值0.24、0.30、0.36元/股），维持“买入”评级。 风险提示：房地产行业下行超预期、应收账款减值风险，未来物业费收缴率低于预期。 图表：盈利预测表