半年报业绩符合预期，支付服务与硬件出海驱动成长

新大陆（000997.SZ） 证券研究报告|半年报点评 2024年09月05日 半年报业绩符合预期，支付服务与硬件出海驱动成长 事件：2024年8月24日，公司发布2024年半年报，2024年上半年，公司营业 总收入36.36亿元，同比下降5.25%，归属于上市公司股东的净利润5.30亿元， 同比下降6.15%，业绩符合市场预期。 半年报业绩符合预期，归母受股价及少数股权影响暂时承压。1）2024年上半年，公司营业总收入36.36亿元，同比下降5.25%，归属于上市公司股东的净利润5.30亿元，同比下降6.15%，业绩符合预期。公司业绩波动主要系公司持有的民德电 子股价波动以及引入杉昊智能管理团队的少数股权因素影响，剔除上述影响因素，公司2024年上半年实现归母净利润6.48亿元，较去年同期增长21.36%，经营业 绩保持良好的增长态势。2）其中，商户运营及增值服务营收16.74亿元，同比 -7.30%；电子支付产品及信息识读产品实现营收15.20亿元，同比-0.80%；行业 应用与软件开发及服务实现营收4.35亿元，同比-11.88%。 智能终端集群海外销售占比达75%，行业数字化集群商户结构不断优化。1）智能终端集群方面，海外业务收入占集群总收入比例达75%，毛利率达40.90%，同比提升2.59个百分点。毛利率变动主要系国内终端市场下游仍处在行业出清阶 段，公司主动选择经营持续性更好的客户与业务，以及海外业务方面公司持续布局新兴地区综合影响所致。2024H1公司实现智能POS、智能收银机、标准POS、新型扫码POS、泛智能终端等产品销量合计超过280万台，其中智能POS出货量突破60万台，海外业务收入占比超85%。2）在行业数字化方面，毛利率44.46%，同比提升2.06个百分点。业绩变动主要系合规监管推动行业流水的优化，加速行业出清。公司持续加快数字商业生态的打造，商户质量得到进一步提升，毛利率实现提升。今年上半年公司实现支付服务交易规模约1.07万亿。其中，扫码交易 笔数与金额占总流水笔数与金额比较去年分别同期提升2.6和4.6个百分点。 数字中国建设整体布局规划释出，打通数字人民币支付渠道。1）行业方面，2024年4月，国家数据局组织召开全国数据工作会议，并印发《数字中国建设2024年工作要点清单》，明确加快推动数字基础设施建设扩容提速，着力打通数据资源大 循环的堵点，以提升数字基础设施的质量和效率。2）在数字人民币方面，公司已与建设银行、邮储银行、兴业银行等金融机构建立了合作，打通数字人民币的支付通道。截止6月末，公司累计为近1.5万家收单商户开通数字人民币服务，月 活跃商户近1,000家，每月交易笔数约10万笔。随着数字人民币的应用场景不断拓展，公司将继续深化与金融机构的合作，进一步扩大商户覆盖面，促进其在全国的全面普及。 投资建议：根据关键假设，预计2024-2026年营业收入分别为90.30/105.98/123.21亿元，归母净利润分别为12.95/16.39/20.37亿元。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 6,661 7,611 9,030 10,598 12,321 增长率yoy（%） -5.3 14.3 18.7 17.4 16.3 归母净利润（百万元） -382 1,004 1,295 1,639 2,037 增长率yoy（%） -154.2 362.9 29.0 26.5 24.3 EPS最新摊薄（元/股） -0.37 0.97 1.25 1.59 1.97 净资产收益率（%） -6.1 15.3 17.0 17.8 18.2 P/E（倍） -33.5 12.7 9.9 7.8 6.3 P/B（倍） 2.3 2.0 1.7 1.4 1.2 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年09月04日收盘价 买入（维持） 股票信息 行业计算机设备 前次评级买入 09月04日收盘价（元）12.38 总市值（百万元）12,776.94 总股本（百万股）1,032.06 其中自由流通股（%）99.45 30日日均成交量（百万股9.30 股价走势 新大陆沪深300 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-092024-012024-052024-09 作者 分析师刘高畅 执业证书编号：S0680518090001邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师杨然 执业证书编号：S0680518050002邮箱：yangran@gszq.com 相关研究 1、《新大陆（000997.SZ）：年报业绩符合预期，支付服务与硬件出海驱动高增》2024-04-23 2、《新大陆（000997.SZ）：23年度业绩预告高增，收 单与识别设备均有望进入加速期》2024-01-24 3、《新大陆（000997.SZ）：半年度业绩符合预期，收单与识别设备均有望进入加速期》2023-09-03 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 7649 7939 10006 12021 14626 营业收入 6661 7611 9030 10598 12321 现金 3766 4492 5274 7384 8676 营业成本 4950 4928 5339 6148 6810 应收票据及应收账款 1008 928 1369 1327 1807 营业税金及附加 27 43 52 59 65 其他应收款 1121 1073 1530 1525 2027 营业费用 362 391 452 551 665 预付账款 63 34 81 54 103 管理费用 518 541 632 742 949 存货 1061 883 1223 1202 1484 研发费用 657 632 948 1166 1478 其他流动资产 631 529 529 529 529 财务费用 -133 -101 -36 -93 -157 非流动资产 3938 5261 5218 5139 5054 资产减值损失 -49 -94 0 0 0 长期投资 86 79 59 34 14 其他收益 67 55 0 0 0 固定资产 349 412 423 402 360 公允价值变动收益 -138 -50 34 23 -33 无形资产 132 133 107 83 60 投资净收益 -13 -56 -13 -24 -27 其他非流动资产 3370 4637 4629 4620 4619 资产处置收益 0 2 0 0 0 资产总计 11587 13200 15224 17160 19680 营业利润 408 1144 1665 2024 2451 流动负债 5710 6321 7249 7755 8437 营业外收入 3 6 3 4 4 短期借款 505 1246 1246 1246 1246 营业外支出 756 9 229 254 312 应付票据及应付账款 759 910 898 1184 1122 利润总额 -345 1140 1439 1774 2143 其他流动负债 4447 4164 5105 5325 6069 所得税 4 115 116 130 130 非流动负债 117 171 170 168 167 净利润 -350 1026 1324 1644 2014 长期借款 0 0 -1 -3 -4 少数股东损益 32 22 29 5 -23 其他非流动负债 117 171 171 171 171 归属母公司净利润 -382 1004 1295 1639 2037 负债合计 5827 6492 7419 7923 8604 EBITDA -322 1164 1490 1804 2138 少数股东权益 173 312 340 346 323 EPS（元） -0.37 0.97 1.25 1.59 1.97 股本 1032 1032 1032 1032 1032 资本公积 1749 1838 1838 1838 1838 主要财务比率 留存收益 3072 3792 4655 5912 7518 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 5587 6397 7465 8891 10753 成长能力 负债和股东权益 11587 13200 15224 17160 19680 营业收入(%) -5.3 14.3 18.7 17.4 16.3 营业利润(%) -53.4 180.3 45.6 21.6 21.1 归属于母公司净利润(%) -154.2 362.9 29.0 26.5 24.3 获利能力毛利率(%) 25.7 35.2 40.9 42.0 44.7 现金流量表（百万元） 净利率(%) -5.7 13.2 14.3 15.5 16.5 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) -6.1 15.3 17.0 17.8 18.2 经营活动现金流 1045 2227 1049 2298 1445 ROIC(%) -7.0 12.5 14.3 15.0 15.3 净利润 -350 1026 1324 1644 2014 偿债能力 折旧摊销 105 82 121 144 160 资产负债率(%) 50.3 49.2 48.7 46.2 43.7 财务费用 -133 -101 -36 -93 -157 净负债比率(%) -55.0 -46.4 -50.1 -65.2 -66.1 投资损失 13 56 13 24 27 流动比率 1.3 1.3 1.4 1.6 1.7 营运资金变动 704 418 -339 601 -632 速动比率 1.0 1.0 1.1 1.3 1.5 其他经营现金流 706 746 -34 -23 33 营运能力 投资活动现金流 -642 -1467 -58 -67 -134 总资产周转率 0.6 0.6 0.6 0.7 0.7 资本支出 167 59 -23 -54 -65 应收账款周转率 6.4 7.9 7.9 7.9 7.9 长期投资 259 -35 20 25 21 应付账款周转率 5.4 5.9 5.9 5.9 5.9 其他投资现金流 -216 -1444 -60 -96 -179 每股指标（元） 筹资活动现金流 -336 307 -209 -121 -19 每股收益(最新摊薄) -0.37 0.97 1.25 1.59 1.97 短期借款 178 741 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.01 2.16 1.02 2.23 1.40 长期借款 -155 0 -1 -2 -1 每股净资产(最新摊薄) 5.41 6.20 7.23 8.61 10.42 普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 -42 88 0 0 0 P/E -33.5 12.7 9.9 7.8 6.3 其他筹资现金流 -317 -523 -208 -119 -17 P/B 2.3 2.0 1.7 1.4 1.2 现金净增加额 101 1042 783 2110 1292 EV/EBITDA -30.1 8.5 6.1 3.9 2.7 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年09月04日收盘价 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的