有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年9月5日星期四 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401铝、锌研究员：师富广期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859工业硅研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1.期货：沪铜主力收于71520元/吨，跌470元/吨，跌幅0.65%，沪铜指数减仓3729手至 47.53万手。 2.现货:日内下游采购保持稳定，持货商出货需求增加令升水回落。据SMM调研显示周内社会库存仍呈去库。若隔月contango结构保持稳定，预计明日现货升水将企稳运行。 【重要资讯】 1.美国7月职位空缺录得767.3万人，低于预期的810万人，降至2021年1月以来最低水平，前值下修至791万人。美联储9月降息50个基点的可能性升至44%，2年/10年期美债收益率曲线今年来第二次转正。 2.美联储博斯蒂克：价格压力正在迅速、广泛地减弱。通胀和就业风险现已平衡；褐皮书：报告期内多数辖区经济持平或下降，就业水平总体稳定。 【逻辑分析】 宏观方面，昨日美国公布的职位空缺数低于预期，美元指数走弱，铜价企稳反弹，本周继续关注美国8月ADP就业数据和非农就业数据。基本面方面，目前全球铜库存处于70万吨高位，比去年同期高45万吨。不过目前在向去库的方向转变，一是因为LME交仓基本结束，二是因为国内快速去库，原料供应紧张，冶炼厂降低产能负荷，预计从8月份开始精铜产量同比基本上没有增长，但是下游消费表现不错，旺季消费可期，尤其是最近几日铜价下跌后，下游补库热情高涨，预计本月去库15万吨左右。总体来看，近期铜价震荡整 理，消化高库存。图形上看，在9500美元/吨受阻回落后，可能会去探测前低位置。 【交易策略】 1.单边：铜价可能去探测前低位置，建议做好库存保值。 2.套利：沪铜2411-2501合约正套 3.期权：观望。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：近月端收敛基差，远月维持疲软，AO2411合约跌0.55%至3803元/吨，指数持仓增加0.56万手至22.8万手； 2.现货市场：近期氧化铝市场内依旧积极询盘，接连传出现货成交消息，成交仍集中北方地区，近日河南传出一笔成交0.2万吨氧化铝，出厂价格为4010元/吨（散装）；另一笔成 交氧化铝现货0.5万吨，出厂价格为3980元/吨。受成交价格带动，今日当地氧化铝现货价格继续小幅上调；西澳FOB价格下跌2美元至518美元/吨； 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，山东大型氧化铝企业日前运行产能基本位于1750万吨左右，但该企业仍处于焙烧炉轮换检修大周期内，据悉近期北海区域焙烧炉将开始例行检修，影响产能100万吨左右。当地非铝贸易商表示目前提货仍不顺畅，日提货仅百吨左右； 2.据阿拉丁反馈，氧化铝期货价格受资金博弈影响整体偏弱运行，但现货价格受区域性小规模升水成交增多影响保持上行态势，上涨空间相对可控，山西现货报价目前趋向3990-4000元，接受度尚低，战略合作客户间新签现货订单多选择网站报价月均价结算。 【逻辑分析】 氧化铝远期宽松预期升温，市场认为12月份供需在新增产能释放下会转向宽松，远月价格 明显弱于近月端，有色金属跌幅收窄后，强基本面的品种近月端2410合约开始收敛基差，月差扩大，近强远弱。 【交易策略】 1.单边：近月端现货存在强支撑，下跌空间有限，反弹收敛基差；但远期宽松预期较强，适当空配2412、2501合约； 2.套利：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2410合约跌1.23%至19195元/吨，沪铝指数持仓增加9726手至43.74万手； 2.现货市场：铝价大幅回落，现货市场交投逐渐好转，逢低采购情绪抬升，对网站报价小幅升水0~+20。 3.能源成本方面：发运较少，与坑口价格倒挂，港口价格略有反弹；9月4日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，843元/吨（0）；5000CV，743元/吨（0）；4500CV，644元/吨（0）； 【相关资讯】 1.周三美国公布的一系列经济数据再添经济放缓迹象，加剧潜在衰退担忧。据华尔街见闻分析，其一，美国贸易逆差不断扩大，7月商品和服务贸易逆差环比增长7.9%，分析称，贸易可能再次拖累第三季度GDP的增长减少0.35%。其二，美国7月JOLTS职位空缺数为 767.3万人，大幅不及预期的810万，创2021年初以来的最低水平，裁员人数升至176万，为2023年3月以来的最高水平，再添劳动力市场降温迹象。此前，美国8月ISM制造业指数47.2，预期47.5，7月前值46.8，7月时ISM制造业PMI创下去年11月以来的最低值，新订单/库存比率跌至衰退期水平。 【逻辑分析】 美国经济数据表现不佳，结合此前内外盘制造业PMI指数表现不佳，市场对需求端的担忧再起。基本面方面，社会库存维持稳定，仓单处于同期高位，年底前仍有产能新增，供应压力使得铝在有色内部偏相对空配。 【交易策略】 1.单边：目前下跌的走势尚未结束，空单背靠5日线继续持有； 2.期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2410跌3.71%至22695元/吨，沪锌指数持仓增加1539手至22.9万手； 2.现货情况：换月报价，市场跟盘报价较乱，均价成交为主，市场货量较少，贸易商低价出货意愿较低，升水维持高位，下游企业锌价上涨后刚需补库为主，整体来看，贸易商间交投为主；上海普通国产报价对2410合约升水100元/吨附近； 【相关资讯】 1.周三美国公布的一系列经济数据再添经济放缓迹象，加剧潜在衰退担忧。据华尔街见闻分析，其一，美国贸易逆差不断扩大，7月商品和服务贸易逆差环比增长7.9%，分析称，贸易可能再次拖累第三季度GDP的增长减少0.35%。其二，美国7月JOLTS职位空缺数为 767.3万人，大幅不及预期的810万，创2021年初以来的最低水平，裁员人数升至176万，为2023年3月以来的最高水平，再添劳动力市场降温迹象。此前，美国8月ISM制造业指数47.2，预期47.5，7月前值46.8，7月时ISM制造业PMI创下去年11月以来的最低值，新订单/库存比率跌至衰退期水平。 2.【俄罗斯启动大型锌精矿工厂，此前因火灾和美国制裁而推迟】据外电9月4日消息，俄罗斯新工厂Ozernoye位于该国最大的锌矿旁边，该公司表示，在2023年的火灾和美国制裁导致延期后，该工厂于周三开始生产锌精矿。Ozernoye位于距离蒙古边境约200公里(124英里)的偏远地区，计划在2025年达到满负荷生产时加工多达600万吨锌矿，锌精矿产量将高达60万吨。Ozernoye表示，亚洲地区买家对其精矿的需求是充足的。“亚太地区的国家是我们产品的战略市场。这些市场的容量对产品销售是足够的。主要买家对精矿有兴 趣，”该公司一位代表表示。 【逻辑分析】 宏观与产业共振偏空。近期美国经济数据表现不佳，此前国内外8月份制造业PMI指数也表现疲软，衰退预期升温，对需求的担忧升温，宏观情绪走弱，主导锌价承压下跌。此外，产业基本面方面，俄罗斯超级大矿开始投产，从此前火灾事故中恢复过来，后期锌矿供应或将逐渐恢复，TC预期企稳回升，利空锌价。 【交易策略】 1.单边：空单继续持有，背靠5日线止损； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力2410合约下跌2770至123450元/吨，指数持仓增加2677手。 2.现货情况：金川升水环比上调200至1350元/吨，俄镍升水环比持平于-125元/吨，电积 镍升水环比持平上调50至150元/吨，硫酸镍价格环比持平于28220元/吨。 【相关资讯】 1.9月2日，力勤资源在印尼投资的湿法三期ONC项目达到其设计产能，这标志着力勤HPAL项目合计年设计产能12万镍金属吨的产线实现达产。 2.据悉，印尼协调部副部长：印尼政府正在考虑替代镍免税期（TaxHoliday）的方案。此前印尼曾表示将通过削减税收优惠，来限制对低含量镍产品即NPI的投资，从而进一步发展新能源电池相关业务。据SMM了解，对于后续印尼镍市场的镍产品相关出口税额问题，印尼政府将会考虑会向镍生铁冶炼厂征收相应的出口税额。税额或将与LME镍价和煤炭价格波动的相关性呈现更为紧密的联系。 【逻辑分析】 近期镍价大幅下跌后现货升水有所上调，但仍表现克制。镍价需求驱动不足，印尼NPI和中间品仍在投产，中国纯镍产量保持高位，全球库存仍持续增加，镍价上方存在压力，关注印尼镍矿何时转松，以及印尼关于镍产品的税收政策。 【交易策略】 1.单边：价格震荡走弱，关注宏观预期变化。 2.套利：暂时观望。 3.期权：NI2501-C-150000空头继续持有，收盘价618，保证金1.8万附近，距离到期日111天，到期收益率3.4%。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2410合约下跌5至13470元/吨，指数持仓增加4122手； 2.现货市场：冷轧13300-13700元/吨，热轧13200-13250元/吨左右，冷热轧环比下调50元 /吨。 【重要资讯】 1.51不锈钢讯，据悉市场消息，广西大型钢厂将于9月份对部分产线进行检修，预计影响200系粗钢产量3-4万吨。该钢厂近几月200系粗钢产量在20万吨左右，此次减产将减少市场整体到货。 2.2024年9月5日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1062037吨，周环比减 2.25%。其中冷轧不锈钢库存总量695998吨，周环比减1.64%。热轧不锈钢库存总量 366039吨，周环比减3.39%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现降量，以 300系和400系资源消化为主。本周现货价格震荡走弱，实单让利空间有所松动，下游采购略有增加，以刚需去库为主，因此本期全国不锈钢社会库存呈现降库态势。 【逻辑分析】 不锈钢下游采购趁低价略有增加，未见旺季备货的征兆。SMM的NPI价格指数下调至1000元/镍点，折300系冷轧成本13900附近，不锈钢因跌破成本相对抗跌，但基本面偏弱，也受宏观整体影响，上方空间有限，走势震荡偏弱。 【交易策略】 1.单边：不锈钢震荡偏弱，关注宏观预期变化。 2.套利：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1.期货市场：沪锡2410合约跌1.99%至246420元/吨，沪锡指数持仓减少4388手至7.29万手； 2.现货市场：锡价下跌，下游多持观望态度，采买热情下降，贸易企业为零散成交，少数贸易企业成交20~30吨左右。总的来说,现货市场降温。小品牌报价在2410+0~+300左右，环比持平，云锡报价2410+800，环比持平； 【相关资讯】 1.周三美国公布的一系列经济数据再添经济放缓迹象，加剧潜在衰退担忧。据华尔街见闻 分析，其一，美国贸易逆差不断扩大，7月商品和