商品期货早班车

2024年09月05日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：周三贵金属市场反弹，以伦敦金计价的国际金价收于2495美元/盎司，涨0.09%；以伦敦银计价的国际银价收于28.257美元/盎司，涨0.77%。消息面，美国贸易数据创2年来最大逆差，前一天公布的PMI虽然环比走高，但依然处于负值。9月降息概率依旧稳定。白银供需方面，随着产能逐步出清，8月光伏排产略有恢复，预计9月将进一步转好，外采电池片非一体化组件开始盈利，隆基硅片涨价5分，光伏行业有望走出低迷。不过随着冶炼厂陆续开始出货，使得市场短期供应增加，也压制了银价。印度方面，6月官方进口白银140吨左右，低于预期，但随着下调进口关税，将大幅刺激后期进口。库存方面，国内上期所库连续增加，至999吨，金交所上周库存减少35吨，至1503吨。伦敦7月库存继续增加500吨至26640吨左右，预计8月将大幅降库。操作建议，随着近期回调，价格重新回归低位，关注白银重新介入机会。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价继续偏弱运行。基本面：夜间美国职位空缺人数弱于预期，美元指数走弱，铜价微微反弹。供需来看，铜矿，废铜，粗铜供应偏紧格局延续，华东华南平水铜现货升水80元和贴水30元成交。交易策略：美国制造业PMI数据低于预期让市场对需求的担忧再度上行，短期金属依然承压偏弱运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价继续偏弱运行。基本面：近期限电等扰动因素未对电解铝生产造成实质性影响，供应端相对平稳。需求端迎来传统旺季，消费复苏有待观察。华东华南现货贴水50元和160元，铝价下跌后贴水依然维持。交易策略：短期宏观氛围压制金属价格，供需矛盾不突出，铝价或继续偏弱运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2409合约收盘价较前一交易日-0.44%，收于23,495元/吨。国内0-3月差235元/吨Contango，海外0-3月差51美元/吨Contango，华南，华东分别20元/吨贴水、100元/吨升水。基本面：基本面来看，9月驰宏、汉中、陕西锌业、巴紫等检修减产增加，但西部矿业、四环等产量或有增加，整体预计9月产量小幅走弱，国内供应减量叠加进口窗口关闭，进口锌锭流入量较少，社会库存延续去库。消费来看，目前的消费表现整体平淡，但远期高温天气结束后或有一定改善预期。交易策略：综合来说，考虑到宏观上降息预期支撑和锌锭产量低位运行，预计锌价仍将高位运行为主，但远期来看火烧云矿石投产顺利情况可能缓解精矿紧缺格局，可适当逢高沽空风险提示：冶炼厂联合减产力度。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价-0.46%，收至17,205元/吨。国内0-3月差145元/吨Back。LME0-3月差34美元/吨Contango，华东25元/吨贴水，精废价差175元/吨，挤仓风险高位。基本面：原生铅方面，冶炼企业检修逐步推进，供应量将进一步减少，同时进入9月，部分企业月末清库压力降低，炼厂出货贴水预计缩小；再生铅方面，冶炼企业检修与恢复预期并存，废料价格相对坚挺，预计再生铅贴水存收窄的可能性。铅消费方面，由于铅蓄电池终端消费不旺，下游企业开始进行促销降库，关注9月上旬电池订单的回流情况，这将有助于改善下游企业对铅锭的采购意愿。交易策略：综合来看，铅消费短板突出，成为拖累铅价的主要因素之一，与此同时废电瓶报废量有限，冶炼企业生产受限，且废料价格较为坚挺，多空因素交织，短期铅价或延续偏弱震荡态势，而挤仓风险仍在高位，建议离场观望为主。风险提示：盘面挤仓风险。 工业 市场表现：主力合约2411收9760元/吨（+0.26%），成交503,998手。持仓207,923手（+2.31%）。11-12月差为-2760。华东通氧553+50。仓单减少122手。 硅 基本面：供给端，关注四川和云南地区减产情况。需求端，硅料厂有一个月左右的库存，有机硅也有一定的补库，整体需求释放有限。而铝合金原料库存相对低位，铝合金方向用金属硅市场价格有所上涨。交易策略：单边方面，可轻仓试空；跨期套利，关注Si2411、Si2412合约反套。 锡 市场表现：昨日锡价继续走弱。基本面：2023年8月份，国内精炼锡的产量达到了15468吨。相较于前一个月，这一数字呈现了2.87%的下降，但与去年同期相比，则显著增长了45.64%。可交割品牌升水400-800元。交易策略：虽然锡基本面坚挺但利多交易相对充分且价格高位，宏观氛围压制价格。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501日内横盘震荡收于3127元/吨，较前一交易日夜盘跌10元/吨基本面：找钢口径建材表需环比上升26万吨至333万吨，产量环比大幅增加22万吨至280万吨，去库速度增加。钢谷口径表需环比下降4万吨至442万吨，产量环比上升9万吨至372万吨，去库速度放缓。目前螺纹产量边际恢复，去库速度尚可维持。观测旺季需求是否有环比改善的空间。交易策略：操作上建议螺纹2501合约空单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501日内偏弱震荡收于689.5元/吨，较前一交易日夜盘跌9.5元/吨基本面：钢联口径铁矿到港环比下降14%至2209万吨，同比下降4%。澳洲至中国发货环比下降100万吨至1452万吨，巴西发货环比上升297万吨至1059万吨。铁矿库存环比上周四下降41万吨至1.53亿吨，同比增3205万吨。钢厂利润维持低位，供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。交易策略：操作上建议铁矿2501合约空单持有风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501午后大幅下挫，夜盘小幅回升收于1268/吨，较前一交易日夜盘跌20.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降3.6万吨至221万吨，同比下降26万吨，钢厂维持亏损，焦煤需求上行空间有限。第七轮焦炭提降落地，第八轮提降阻力边际增加。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总库存数量及可用天数持续环比走高。交易策略：操作上建议焦煤2501合约空单持有风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:短期CBOT大豆延续上涨。基本面:供应端，美豆大丰产预期。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期市场处于反弹格局中，因阶段需求支撑;国内近端宽松，后期存在边际改善，及商务部表示依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查利多国内菜系。风险提示:产区产量超预期。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约窄幅震荡，玉米价格下跌。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内新玉米上市临近，供应充足，下游采购谨慎，短期政策端限制进口虽有提振，但秋收压力考验，玉米价格预计偏弱运行。交易策略：供应充裕，秋收压力，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘下跌。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOA预估马来8月1-20日产量环比+4%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示8月出口环比-9%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂震荡偏强，交易年度预期及跟随油料反弹，另外商务部表示依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查利多国内菜系。关注后期产区产量。风险提示:产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 白价格表现：原糖10合约收19.26美分/磅，跌幅0.72%，郑糖01合约收5576元/吨，跌幅0.36%。配额外巴西糖加工完税估算利润为-223元/吨。 基本面：国际方面，巴西中南部圣保罗地区北部出现了火灾，市场情绪升温。但局部火灾没有对甘蔗产生质的影响。影响巴西产量的是制糖比而不是火灾，截至8月上旬巴西累计制糖比只有49.19%，低于市场预估的50%。持续关注巴西的生产数据。国内低库存高基差格局延续，产销区价格倒挂且进口糖报价持续下调。操作策略：01合约逢高空风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收69.86美分/磅，跌幅0.91％；郑棉主力合约收13675元/吨，涨幅0.81％。总结和策略：国际棉价维持震荡行情，国际油价大幅回落。24/25印度棉花播种面积达1117万公顷，较去年同期下降9.2%。截至8月，巴西马托格罗索州新棉采摘进度在87%，较前一周提高13个百分点。国内棉价震荡走强，豆类农产品价格止跌上行，同时全球主要产棉区天气或将异常。昨日中国棉花价格指数3128B级15054涨7，2129B级15380涨4。交易策略：前期空单逢低止盈。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2410合约窄幅震荡，蛋价稳定。基本面：目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜价格高位提振鸡蛋消费，季节性需求旺季鸡蛋走货较快，冷库蛋出库压力较大，不过旺季需求临近尾声，供增需减蛋价预计走弱。交易策略：供增需减，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约窄幅震荡，猪价上涨。基本面：供应端二育出栏一波后有所补栏，天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。月初企业有缩量动作，猪价偏强运行。交易策略：月初企业出栏缩量，期价预计震荡反弹。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 PVC V01合约5367，跌1.4%现货继续回落。供应端上游开工率76%，检修将结束，后市开工将回升。电石下跌到2500，上游小幅度亏损。出口方面印度宣布进口PVCBIS标准延期至2024年12月24日执行，利好中国出口，累计待交付量环比增加4.27%到11.24万吨。内需管材、型材企业开工率环比下滑，8月29日国内PVC消费地库存53.99万吨，环比减少2.37%。国内现货价华东5200，华南5400，期现报价华东01合约-140，还将震荡回落，估值偏低建议观望 玻璃 FG01合约1125，跌3%供需矛盾仍在，现货继续回落，华北产销尚可，湖北现货继续跌。库存累积，8月31日上游库存7054.4万重箱，环比+2.74%。玻璃供应端日融量16.7万吨，同比增速1.8%，漳州旗滨800吨近期冷修。需求端深加工企业订单不足，旺季去库不理想。价格华中1020，沙河1120，华东华南1350到1400.供应刚性，产销不好，估值偏低，预计下跌趋势转为震荡，建议观望 纯碱 SA01合约1485，跌0.8%纯碱供需双弱，价格继续回调。9月2日，上游厂家总库存123.21万吨，较上周四涨1.33万吨，涨幅1.09%，交割库库存46.88万吨，环比减少2.8万吨。供应端夏季检修高峰期开工率下降到72%，昆仑碱、五彩矿业、远兴能源、山东海天检修。需求端，浮法玻璃价格还在回落，光伏玻璃库存难消化，光伏玻璃价格下跌到21/平米，浮法玻璃跌破各线路成本。纯碱价格再度回落50，预计延续下跌趋势 航运 招商评论 欧线集运 市场表现：昨日主力合约跌6.3%。以色列与哈马斯谈判进展不顺。需求端：货量下降，9月船东降价速度超预期。供应端：未来运力及空箱可能持续好转。预计EC2410和EC2412仍将处于下降趋势中。风险点：需求大幅上升 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)李国洲(投资咨询从业资格证书编号：Z0020532)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708)马幼元(投资咨询从业资格证书编号：Z0018356)游洋(投资咨询从业资格证书编号：Z001984