交易提示

交易咨询：0571-85165192，85058093 2024年9月5日星期四 新世纪期货交易提示（2024-9-5） 黑色产业 铁矿石 偏弱 铁矿：本期海外铁矿石供应继续增加，创近9周高位，非主流地区发运量高位回落，巴西地区发运量突破1000万吨，刷新历史新高。钢厂盈利率出现止跌，但螺纹亏损下大幅减产，高炉检修座数多于复产座数，铁水产量继续回落，达10周低位。受唐山等地限产传闻影响，市场情绪转弱，叠加铁矿基本面压力本身就较大，供增需减下，45港港口库存达到1.54亿吨，创2022年3月末以来新高。金九银十来临，旺季需求不及预期，铁矿再度下挫，后续重点关注钢材需求变化及减产执行情况。煤焦：钢材需求未有明显改善，原料端煤焦继续重挫。近期钢厂检修限产增多，原料需求减少，钢厂对原材料焦炭压价意愿强烈，焦企第七轮提降落地，对焦炭需求和采购积极性大幅回落。蒙古进口炼焦煤大增，焦煤供应依然维持高位，蒙煤库存高位，炼焦煤市场呈偏弱态势。钢厂持续亏损，铁水产量进一步走低，负反馈使得原料端基本面依然偏弱。焦企亏损扩大后，焦化企业日均产量回落，库存小幅回升，金九银十旺季需求不及预期，负反馈下，原料大幅回调。螺纹：近期在旧国标抛售的压力下，全国各地钢企陆续减产、停产，导致螺纹供应有所回落，若按全国日度成交量的数据进行消化匹配，9月25日前完成库存新旧国标的切换压力不大，但区域表现或有所分化。建材利润估值再次靠近底部区间，金九银十来临，旺季需求不及预期，成材带动原料出现大幅调整，河北江苏限产传闻，后续关注钢材需求变化及减产执行情况对螺纹的下方支撑。玻璃：玻璃高供应高库存压力难以缓解，沙河地区现货稳中偏弱格局，继续降价去库，地产数据延续疲软态势，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。生产利润已偏低并接近成本附近，上周玻璃日度产销率偏弱，开工率继续下滑，周熔量环比减少，利润挤压下，供给仍将趋于向下，但仍处于历史高位水平。玻璃供需基本面依然偏弱，供给稳中向下，但中下游备货补库需求减少，库存逐步累积，价格承压。基本面缺少利好消息，高库存下偏空为主。 煤焦 偏弱 卷螺 低位震荡 玻璃 偏弱 纯碱 偏弱 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录-0.65%，上证50股指收录-0.85%，中证500股指收录-0.31%，中证1000股指收录-0.47%。教育、精细化工板块净流入，贵金属、石油天然气板块净流出。8月财新中国服务业PMI为51.6，较7月下降0.5个百分点，为年内次低，显示服务业继续扩张但速度放缓。当月财新中国综合PMI持平于7月的51.2， 沪深300 震荡 中证500 震荡 1 金融 中证1000 反弹 仍为近十个月来最低。财政部、国税总局发布《关于企业改制重组及事业单位改制有关印花税政策的公告》，企业债权转股权新增加的实收资本（股本）、资本公积合计金额，应当按规定缴纳印花税。对经国务院批准实施的重组项目中发生的债权转股权，债务人因债务转为资本而增加的实收资本（股本）、资本公积合计金额，免征印花税。改制重组是各类经营主体提高资源配置效率、提升市场竞争力的重要方式。财政部9月11日将第二次续发行1370亿元1年期记账式附息国债，本次续发行国债票面利率与之前发行的同期国债相同，为1.36%。财政部9月11日将第二次续发行1370亿元5年期记账式附息国债，本次续发行国债票面利率与之前发行的同期国债相同，为1.91%。股指整体震荡，交投氛围较弱，建议股指多头轻仓持有。国债：中债十年期到期收益率持平，FR007上升4bps，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月4日以固定利率、数量招标方式开展了7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日2773亿元逆回购到期。国债期货接近前期高点，建议多头减持。 2年期国债 震荡 5年期国债 震荡 10年期国债 震荡 贵金属 黄金 震荡偏多 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。另外，美联储降息预期仍会对金价带来阶段扰动，目前看，美联储9月降息25个基点的概率增加，美国经济基本面整体走弱，美国通胀全面降温。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路径和时点。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国政治不确定性背景下，央行持续增持黄金，叠加降息预期升温，预计贵金属震荡偏多为主。 白银 震荡偏多 铜 冲高回落 铜：宏观面：近期内外需回落，美国通胀就业数据出现下行，美联储降息态度转向温和，四季度降息概率增大。产业面，铜矿供应增速下滑导致加工费下降，压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产，同时国内政策严控 2 有色金属 铝 冲高回落 冶炼铜新增产能扩张，叠加AI算力和新能源电力需求共振，长期铜供需偏紧预期增强。短期市场交易衰退预期，或将进行降息定价，中期宏观政策修复经济预期将驱动铜价筑底反弹。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在70000-90000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：印尼计划放开铝土矿出口禁令，国内铝土矿产量受限，氧化铝进口增长，但国内电解铝供应增加幅度有限。前期铝价高位回落后，下游采购恢复，需求回升，铝库存去库拐点显现。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象。短期铝价调整筑底。长期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 锌 冲高回落 镍 筑底 碳酸锂 震荡筑底 不锈钢 筑底 油脂油料 豆油 区间偏多 油脂：产地棕油处于季节性增产期，印尼生物柴油政策有助于提高棕油用量，印尼上调9月棕油出口税，库存偏低的进口国将会采购棕油来补充库存，印度建议提高食用油进口关税对棕油构成压力。中国对加拿大油菜籽发起反倾销调查或将影响未来菜籽供应收紧，引发后期油菜籽供应担忧。国内大豆供用充足，油厂开机率维持高位，油厂豆油库存小幅回落，棕榈油和菜油库存回升明显，受进口利润不佳影响，到港量较前期预估有所下降，整体紧平衡态势，下游市场启动节前备货，四季度下游油脂需求量将有所增加，预计油脂短期区间偏多运行，关注美豆天气及马棕油产销。豆粕：美国和南美大豆供应预期或将会持续创出历史新高，市场继续关注天气变化尤其是北部地区可能发生的早霜。中国采购节奏有所加快，美豆出口需求改善。同时拉尼娜背景下旱象已重新抬头，市场也将开始 棕油 区间偏多 菜油 区间偏多 豆粕 反弹 3 菜粕 反弹 关注南美大豆播种。国内9-10月份到货量将逐月下滑，整体供需宽松，豆粕库存高位，未来数月依旧处于去库状态，关注下游备货节奏、油厂开停机计划及远月大豆采购节奏。中国对加拿大油菜籽发起反倾销调查，或将影响未来菜籽供应收紧预期，短期提振粕类，预计粕类短期反弹，关注美豆天气、大豆到港以及四季度在途菜籽以及未装船菜籽情况。豆二：美豆生长优良率持续高位，国际买家采购积极性回升。9月份实际大豆到港量或将高于此前市场预期，整体仍持续宽松，油厂压榨亏损和豆粕库存胀库背景下，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存高位，受中国将对加籽实施反倾销调查影响，预计大豆短期反弹，仍将受限注意美豆天气及大豆到港等情况。 豆二 反弹 豆一 反弹 软商品 棉花 震荡偏强 棉花：郑棉宽幅震荡，需求端环比好转，但对旺季预期不强，持续性有待观察，棉价因此表现谨慎。美棉优良率环比上升至44%，不过弃种率上升使得产量预期不及前期乐观。国内现货皮棉价格持稳，近期基差变动不大。8月织厂开机上升，织厂成品库存继续下降，下游市场有继续向好倾向，但市场信心有待进一步恢复。今年轧花厂外包较少，这降低了经营成本，减弱了籽棉上市后的抢收的动力。目前国内下游整体产销状况改观仍较为有限，“金九银十”旺季启动的迹象不明显，下半年出口订单仍面临不确定性，从而也给棉花需求带来较大变数。目前国内棉花现货销售基差大多持稳。中国棉花协会预测：2024/25年度棉花总产量约605吨，同比增长3%。在国内外棉花都有增产预期、全球新年度很可能还是供大于求格局的情况下，下游需求能否持续改善将是后期棉价打开新上升空间的关键。橡胶：沪胶夜盘小幅上扬，高位获利了结导致的调整有望告一段落。考虑到供应端的支撑以及国产车出口的亮眼表现，预计下方空间有限，总体反弹走势料将延续。当前国内外产区的降雨减缓了供给侧压力，供应在旺季放量有限，原料表现坚挺，成本驱动较强。国内现货资源相对有限，橡胶持续去库存，主要港口现货库存处于近五年来低位库存水平区间，在产胶旺季持续去库显示供需处于紧平衡格局，对天然橡胶市场行情支撑明显。国际市场上，欧盟的EUDR法规以及印度的补库，分流了至中国市场的货源且进一步加剧泰国当地原料供应紧张的情况。当前处于年中淡季的汽车产销数据有所弱化，但汽车以旧换新补贴政策有望在未来带来巨大增量。欧美处于补库周期，需求有所回暖，为下半年轮胎出口提供了保障，国内轮胎开工率维持向好局面，半钢胎开工率在出口需求旺盛支持下高位持稳，全钢胎消费稳中转好。糖：受周边品种弱势影响，郑糖期价有所回调，但跌幅较为有限，总体来看仍较为抗跌。ISO预计2024/25年度全球食糖产量将下降1.1%至 棉纱 震荡偏强 红枣 偏弱 橡胶 探底回升 4 白糖 震荡偏强 1.7929亿吨，而消费量预计将增长0.8%至1.887亿吨，全球糖缺口将达358万吨。近期公布的巴西中南部地区甘蔗入榨量、产糖量、制糖比等数据均低于市场预期，且甘蔗地火灾对可能对未来一年半的种植产生影响。截至8月20日，广西食糖第三方仓库库存数量约为45万吨，较去年同期减少约25万吨，较近3年同期均值下降约55万吨。现货库存仍处低位，对糖价有一定支撑。进口到现货还需一定时间，8月底随着原糖价格上涨我国配额外进口巴西食糖利润再度转负，这在一定程度上不利于原糖进口。不过当前全球食糖处于增产周期中，预计三季度进口量将显著增加，市场面临进口糖冲击。 能化产业 原油 观望 原油：市场认为利比亚原油供应不会出现严重中断，OPEC+10月起是否延期减产尚无定论，叠加需求忧虑持续发酵，导致油价刷新年内低点。今日EIA库存数据是关注重点，虽传统旺季已经结束，但目前来看去库趋势仍在继续。预计短期国际原油价格震荡。PTA：需求忧虑有增无减，利空压力有所增强。PXN价差226美元/吨；现货TA加工差在310元/吨附近，TA负荷回落至82.2%；聚酯负荷小幅回升至87.9%附近。终