有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401铝、锌研究员：师富广期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859工业硅研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1.期货：日内沪铜主力下跌，收于71700元/吨，跌1750元/吨，跌幅2.38%，沪铜指数增仓 5989手至47.9万手。 2.现货:因铜价大幅走跌，早市成交明显向好。隔月月差再次收窄后持货商出货意愿较强，供需双增预计明日现货升水将持稳运行。 【重要资讯】 1.美国8月ISM制造业PMI录得47.2，低于预期的47.5，高于前值的46.8；美国ISM制造业新订单指数降至2023年5月以来最低。两项PMI和7月营建支出数据均不及预期，市场重燃经济放缓担忧。 2.据巴拿马运河管理局发布的信息，自当地时间9月1日起，增加巴拿马运河每日船只通行数量至36艘。受厄尔尼诺现象影响，巴拿马运河自去年起就面临干旱缺水的困境，为应对这种情况，运河管理局从去年7月起对每日通行船只数量采取了限制。如今，随着雨季的到来，充沛的降雨量使得为运河供水的加通湖和阿拉胡埃拉湖水位上升，运河可以恢复相对正常的运营。 【逻辑分析】 宏观方面，昨日美国公布的ISM制造业PMI数据不及预期，重燃市场对经济放缓的担忧。基本面方面，目前全球铜库存处于70万吨高位，比去年同期高45万吨。不过目前在向去库的方向转变，一是因为LME交仓基本结束，二是因为国内快速去库，供应端冶炼厂降低产能负荷，预计从8月份开始精铜产量同比基本上没有增长，但是下游消费表现不错。总体来看，目前高库存的情况下，铜价难以出现趋势性的上涨行情，近期震荡整理消化库 存。图形上看，在9500美元/吨受阻回落后，可能会去探测前低位置。 【交易策略】 1.单边：铜价可能去探测前低位置，建议做好库存保值。 2.套利：沪铜2411-2501合约正套 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年9月4日星期三 1/20 3.期权：观望。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：有色氛围偏弱，远期供应增加预期升温，氧化铝价格下跌，AO2411合约跌 1.6%至3802元/吨，指数持仓增加0.89万手至22.24万手； 2.现货市场：近期氧化铝市场内依旧积极询盘，接连传出现货成交消息，成交仍集中北方地区，近日河南传出一笔成交0.2万吨氧化铝，出厂价格为4010元/吨（散装）；另一笔成 交氧化铝现货0.5万吨，出厂价格为3980元/吨。受成交价格带动，今日当地氧化铝现货价格继续小幅上调；西澳FOB价格下跌2美元至518美元/吨； 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，山东大型氧化铝企业日前运行产能基本位于1750万吨左右，但该企业仍处于焙烧炉轮换检修大周期内，据悉近期北海区域焙烧炉将开始例行检修，影响产能100万吨左右。当地非铝贸易商表示目前提货仍不顺畅，日提货仅百吨左右； 2.据阿拉丁反馈，氧化铝期货价格受资金博弈影响整体偏弱运行，但现货价格受区域性小规模升水成交增多影响保持上行态势，上涨空间相对可控，山西现货报价目前趋向3990-4000元，接受度尚低，战略合作客户间新签现货订单多选择网站报价月均价结算。 【逻辑分析】 有色市场氛围偏弱，叠加氧化铝远期宽松预期升温，市场认为12月份供需在新增产能释放下会转向宽松，远月价格跌幅明显大于近月端，10合约跌幅较小，月差扩大，近强远弱。 【交易策略】 1.单边：近月端虽然现货存在强支撑，下跌空间有限，但远期宽松预期较强，适当空配 2412、2501合约； 2.套利：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME铝跌0.35%至2415.5美元/吨，沪铝2410合约跌1.02%至19350元/ 吨，沪铝指数持仓增加5520手至42.77万手； 2.现货市场：铝价大幅回落，现货市场交投逐渐好转，逢低采购情绪抬升，对网站报价小幅升水0~+20。 3.能源成本方面：发运较少，与坑口价格倒挂，港口价格略有反弹；9月4日，金正北方 港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，843元/吨（0）；5000CV，743元/吨（0）；4500CV，644元/吨（0）； 【相关资讯】 1.美国8月ISM制造业指数47.2，预期47.5，7月前值46.8，7月时ISM制造业PMI创下去年11月以来的最低值。50为荣枯分水岭。ISM制造业PMI的分项指数中，就业明显回 暖，或许表明本周五的非农就业报告将强于预期。支付价格重拾上升，分析认为这表明商品通胀降温可能已经结束，我们甚至已看到本周期CPI低点。新订单/库存比率跌至衰退期水平，Zerohedge称这表明制造业问题严重，大规模裁员或将开始。 2.【快讯】伦敦金属交易所（LME）期货和期权数据显示，截至8月30日当周，投机者已经将LME铝的净多头增加319手至119980手，为7个月以来最高水平。只做多的多头头寸减少21389手至700198手，达到10个多月来的最低点。只做空的空头头寸减少21708手至580218手，达到约16个月来的最低点。（金十数据） 3.高盛近期报告大幅下调铜铝25年价格预判，基于对需求的担忧，将2025年铜价预估下修逾30%，将铝价实现每吨2,600美元的目标从今年底推迟到2025年底，并下调2025年铝均价预估至2,540美元； 4.【2024年8月中国原铝产量初值环比增长0.03%】对中国原铝生产企业进行全样本调研，2024年8月中国原铝产量初值368.78万吨，同比增长3.96%，环比增长0.03%；8月平均日产量为11.90万吨，环比增加0.01万吨/天（实产天数31天），本月运行产能环比增加12万吨/年产能，产能增量主要由内蒙古以及河南地区贡献，目前供应端整体变化微小，产量增幅放缓，其他区域保持相对稳定运行。 5.【2024年8月中国铝棒产量环比增加4.16%】2024年8月中国铝棒产量为150.3万吨，环比增加4.16%，同比增加1.35%；2024年8月运行产能1818万吨，环比提升3%；2024年8月产能利用率58.74%；2024年8月建成产能3095万吨（此为当前有效建成产能）。 （Mysteel） 【逻辑分析】 内外盘制造业PMI指数表现不佳，市场对需求端的担忧使得股市商品共振下跌，建材类下跌更甚。基本面方面，社会库存维持稳定，仓单处于同期高位，年底前仍有产能新增，供应压力使得铝在有色内部偏相对空配。 【交易策略】 1.单边：目前仍处于下跌的走势，空单背靠5日线继续持有； 2.期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨0.56%至2849.5美元/吨，沪锌2410合约冲高回落，跌1.06% 至23420元/吨，沪锌指数持仓减少3947手至22.75万手； 2.现货情况：换月报价，市场跟盘报价较乱，均价成交为主，市场货量较少，贸易商低价出货意愿较低，升水维持高位，下游企业锌价上涨后刚需补库为主，整体来看，贸易商间交投为主；上海普通国产报价对2410合约升水100元/吨附近； 【相关资讯】 1.美国8月ISM制造业指数47.2，预期47.5，7月前值46.8，7月时ISM制造业PMI创下去年11月以来的最低值。50为荣枯分水岭。ISM制造业PMI的分项指数中，就业明显回暖，或许表明本周五的非农就业报告将强于预期。支付价格重拾上升，分析认为这表明商品通胀降温可能已经结束，我们甚至已看到本周期CPI低点。新订单/库存比率跌至衰退期水平，Zerohedge称这表明制造业问题严重，大规模裁员或将开始。 【逻辑分析】 近期国内外8月份制造业PMI指数表现疲软，对需求担忧，宏观情绪走弱，主导锌价承压下跌，但因供应端支撑强，行情走势相对波折。 【交易策略】 1.单边：空单持有，背靠5日线止损； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力2410合约下跌3260至125500元/吨，指数持仓增加9575手。 2.现货情况：金川升水环比上调200至1150元/吨，俄镍升水环比上调125至-125元/吨， 电积镍升水环比持平上调100至100元/吨，硫酸镍价格环比持平于28220元/吨。 【相关资讯】 1.SMM9月4日讯，据市场消息了解，昨日印尼某铁厂高镍生铁成交，成交价1015元/镍点 （舱底含税，Ni≥12%），成交量数千吨，交期9月中旬。 2.《铁合金在线》统计，2024年8月菲律宾发运至印尼镍矿发运量约170万吨，较7月环 比增6.70%。2024年1月1日至2024年8月31日，菲律宾发运至印尼镍矿合计约585万吨。 【逻辑分析】 近期镍价大幅下跌后现货升水有所上调，但仍表现克制。菲律宾低品镍矿出现松动，海运费下滑，印尼镍矿价格持稳，市场关注何时转松。MHP和高冰镍系数回落且成交冷清，NPI近期也少有大规模采购消息，镍价需求驱动不足。全球库存仍持续增加，镍价上方存在压力。 【交易策略】 1.单边：价格震荡走弱，关注宏观预期变化。 2.套利：暂时观望。 3.期权：NI2501-C-150000空头继续持有，收盘价750，保证金1.8万附近，距离到期日112天，到期收益率4.1%。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2410合约下跌135至13430元/吨，指数持仓增加12528手； 2.现货市场：冷轧13350-13750元/吨，热轧13250-13350元/吨左右，冷热轧环比基本持平。 【重要资讯】 1.4日近期铬铁市场依旧保持弱稳态势。近期内蒙古某高碳铬铁工厂停产检修1台36000KVA矿热炉，预计检修15天，影响高碳铬铁产量约3000吨。陆续的工厂检修或对9月高供应背景有一定缓解。近期铬铁价格继续疲软，外铁价格也受国内行情不佳影响缓步下跌，难有优势。预计短期内铬铁市场延续弱稳状态。 【逻辑分析】 不锈钢跟随镍价和外围市场下跌。需求端下游采购依然谨慎，旺季还未见征兆。供应端，菲律宾低价镍矿出现松动，海运费下降，关注印尼镍矿何时转松。头部钢厂新产线点火，后市仍有增产空间。不锈钢基本面偏弱，旺季备货动作不明显，关注宏观预期变化。 【交易策略】 1.单边：不锈钢震荡偏弱，关注宏观预期变化。 2.套利：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME锡跌1.2%至30900美元/吨，沪锡2410合约跌3.18%至247780元/ 吨，沪锡指数持仓增加1677手至7.73万手； 2.现货市场：锡价下跌，下游多持观望态度，采买热情下降，贸易企业为零散成交，少数贸易企业成交20~30吨左右。总的来说,现货市场降温。小品牌报价在2410+0~+300左右， 环比持平，云锡报价2410+800，环比持平； 【相关资讯】 1.美国8月ISM制造业指数47.2，预期47.5，7月前值46.8，7月时ISM制