2024H1增长稳健，存量盘活增量培育成效明显

力生制药公司点评报告

公司概况与基本面

• 最新收盘价：15.12元
• 总股本/流通股本：2.58亿股 / 2.55亿股
• 总市值/流通市值：39亿元 / 39亿元
• 52周内最高/最低价：27.88元 / 14.98元
• 资产负债率：15.2%
• 市盈率：7.68倍
• 第一大股东：天津金浩医药有限公司

业绩分析

• 2024H1：
  • 营业收入7.45亿元，同比增长13.25%
  • 归母净利润1.02亿元，同比增长13.50%
  • 扣非净利润0.99亿元，同比增长11.72%
  • 经营现金流净额0.58亿元，同比下降38.83%
• 2024Q2：
  • 营业收入3.8亿元，同比增长17.99%
  • 归母净利润0.43亿元，同比下降1.11%
  • 扣非净利润0.4亿元，同比下降7.09%

主要财务指标

• 盈利能力：毛利率略有下滑但控费较好。
• 收入与利润：收入增速高于利润增速，主要因2024Q2投资净收益减少。
• 资产质量：应收账款周转天数为40.57天，存货周转天数为120.76天。

运营与战略

• 存量盘活：转让低效资产，品牌建设，恢复休眠品种生产。
• 增量培育：新品获批、CMO新增订单、外延项目拓展。
• 财务预测：预计2024-2026年收入分别增长至13.13亿元、14.14亿元、15.21亿元，归母净利润增长至2.16亿元、1.94亿元、2.34亿元。

风险提示

• 行业政策变化风险
• 研发及转型风险

投资评级与建议

• 首次覆盖：买入评级

公司展望

力生制药在2024H1展现出稳健的增长态势，通过存量资产的有效管理和增量业务的积极开拓，实现了收入和利润的双增长。公司未来计划进一步推进老字号商标创新，加快科研成果转化，以及通过资源整合提升生产效率，旨在打造成为具备“一站式”产业化优势的CMO服务平台。基于盈利预测和当前股价，给予公司“买入”评级。然而，行业政策变化和研发转型的风险仍需密切关注。